Implied Orders bei Futures erklärt: Implied In vs. Implied Out
Erfahren Sie, wie Implied Orders Outright- und Spread-Orderbücher bei Futures verbinden, wie Implied-In- und Implied-Out-Liquidität funktioniert und warum angezeigte Tiefe von ausführbarer Liquidität abweichen kann
Kurzantwort
Eine Implied Order bei Futures ist ausführbare Liquidität, die aus verwandten Orderbüchern berechnet wird, und nicht direkt zu genau diesem Preis eingegeben wurde. Implied In erzeugt einen Spread aus Outrights; Implied Out erzeugt ein Outright aus einem Spread und einem weiteren Leg.
Implied Orders verbinden verwandte Märkte
Ein gelisteter Futures-Spread kann ein eigenes Orderbuch haben, während seine Bestandteile auch als Outrights gehandelt werden.
Bei unterstützten Produkten kann eine Matching-Engine kompatible Orders aus diesen Büchern kombinieren und eine zusätzliche ausführbare Möglichkeit berechnen.
CME Globex bezeichnet diese Funktionalität als Implied-Funktion. Die genaue Berechtigung, Anzeige, Verhältnisse, Priorität und Rundung sind börsen- und produktspezifisch.
Spreadorders bei Futures gegenüber Legging erklärt, warum sich ein gelisteter Spread vom manuellen Handel jedes Legs unterscheidet.
Implied In baut einen Spread aus Outright-Orders
Implied In beginnt mit kompatiblen Orders in den Outright-Legs und leitet daraus einen Preis für den zugehörigen Spread ab.
Angenommen, ein 1:1-Spread ist als später minus nahe definiert.
Wenn der spätere Kontrakt bei 101.00 geboten ist und der nahe bei 100.25 angeboten wird, kann der Verkauf des Spreads bei 101.00 - 100.25 = 0.75 synthetisiert werden.
Wenn der spätere Kontrakt bei 101.25 angeboten wird und der nahe bei 100.00 geboten ist, kann der Kauf des Spreads bei 101.25 - 100.00 = 1.25 synthetisiert werden.
Der vereinfachte synthetische Spread liegt daher vor direkten Spreadorders, Börsenrundung oder Gebühren bei 0.75 Bid und 1.25 Ask.
Implied Out baut ein Outright aus einem Spread und einem weiteren Leg
Implied Out arbeitet in die andere Richtung.
Mit der Identität später = Spread + nahe können kompatible Spread- und nahe Orders einen ausführbaren Preis des späteren Kontrakts implizieren.
Bei einer einfachen 1:1-Darstellung implizieren ein Spread-Bid von 0.90 plus ein nahe-Bid von 100.00 ein späteres Bid von 100.90.
Ein Spread-Angebot von 1.10 plus ein nahes Angebot von 100.25 impliziert ein späteres Angebot von 101.35.
Diese Zahlen veranschaulichen die Algebra. Die Börse entscheidet, ob die implizite Notierung zulässig und sichtbar ist, wie sie gerundet wird und wie die Menge zugeteilt wird.
Die Menge kommt aus allen erforderlichen Legs
Ein impliziter Preis ist nur dann nützlich, wenn die erforderlichen Mengen verfügbar sind.
Angenommen, das synthetische Spread-Bid verwendet eine Gebotsgröße von 5 im späteren Kontrakt und eine Angebotsgröße von 8 im nahen Kontrakt bei einem 1:1-Verhältnis.
In diesem vereinfachten Snapshot werden höchstens 5 Spread-Einheiten von diesen beiden angezeigten Mengen unterstützt, weil das kleinere erforderliche Leg die Begrenzung darstellt.
Bei Verhältnissen wie 2:1 oder 3:2 müssen Mengenumrechnung und Rundung dem von der Börse definierten Spread-Verhältnis folgen.
Multipliziere Größen am Top of Book nicht, ohne zuvor die Strategiedefinition zu prüfen.
Angezeigte Tiefe kann implizite Liquidität übersehen
Nicht jede berechnete Implied Order muss als normale sichtbare Notierung erscheinen.
Die CME weist darauf hin, dass manche implizite Liquidität berechnet, aber nicht verbreitet werden kann und dass direkte Spreadorders bei gleichem Preis nach festgelegten Regeln Vorrang vor Implied Orders haben können.
Das bedeutet, dass sichtbare Tiefe nicht immer alle für die Matching-Engine verfügbaren ausführbaren Beziehungen enthält.
Orderbuch gegenüber Time and Sales hilft, ruhende Notierungen von abgeschlossenen Ausführungen zu trennen.
Verwende Implied-Liquidität, ohne ihre Dauerhaftigkeit anzunehmen
Implied-Liquidität hängt davon ab, dass mehrere Quellorders kompatibel bleiben.
Wenn eine Quellorder gehandelt, verschoben oder storniert wird, kann sich die implizite Möglichkeit ändern oder verschwinden.
- Bestätige die exakte Spreaddefinition und Leg-Richtung - Notiere das Verhältnis und die Tickregeln - Trenne direkte angezeigte Orders von Implied-Liquidität, wenn die Daten sie unterscheiden - Berechne die Beziehung aus den Quellbüchern neu - Prüfe die Menge in jedem erforderlichen Leg - Prüfe Prioritäts-, Rundungs- und Verbreitungsregeln des Handelsplatzes [!TRYMARK] Prüfpunkt für Implied-Liquidität Notiere zu einem Notierungszeitpunkt den nahen Kontrakt bei 100.00/100.25, den späteren bei 101.00/101.25, die 1:1-Konvention, Quellgrößen und direkte Spreadnotierungen. Berechne den impliziten Spread von 0.75/1.25 neu, bevor du die Tiefe vergleichst.
Dies ist ein Beispiel zur Ausführungsmechanik und kein Beleg dafür, dass eine implizite Notierung verfügbar bleibt, bis eine Order eintrifft.
Häufige Fragen
Wird eine Implied Order von einem Trader eingegeben?
Nicht unbedingt zu genau diesem Preis in diesem Buch. Die Matching-Engine leitet die ausführbare Beziehung aus Orders ab, die bereits in verwandten Märkten ruhen.
Kann eine Implied Order verschwinden, bevor ich sie handle?
Ja. Wenn eine Quellorder ausgeführt, geändert oder storniert wird, können sich der abgeleitete Preis oder die Menge sofort ändern.
Sind alle Implied Orders in der Markttiefe sichtbar?
Nein. Die Regeln zur Verbreitung unterscheiden sich. Die CME weist ausdrücklich darauf hin, dass manche berechnete implizite Liquidität nicht verbreitet wird, obwohl sie ausführbar sein kann.
Verwenden alle Futures-Börsen dieselben Regeln für Implied Orders?
Nein. Die Grundidee der Verbindung verwandter Bücher ist übertragbar, aber Berechtigung, Verhältnisse, Priorität, Anzeige, Rundung und Matchingregeln sind handelsplatz- und produktspezifisch.