Spreadorder bei Futures gegenüber separatem Legging der beiden Kontrakte
Erfahren Sie, wie sich eine börsennotierte Futures-Spreadorder vom separaten Einstieg in zwei Outright-Legs unterscheidet, warum Gleichzeitigkeit das Legging-Risiko reduziert und wie Spread- und Legpreise abzugleichen sind
Kurzantwort
Eine börsennotierte Futures-Spreadorder führt die definierten Legs nach den Regeln des Handelsplatzes als eine Strategie aus und verringert das Risiko, nur in einem Leg ausgeführt zu werden. Wenn Sie die Legs separat eingeben, sind Sie zwischen den beiden Ausführungen der Preisbewegung ausgesetzt
Eine Spreadorder handelt eine Preisbeziehung
Ein Kalenderspread kombiniert normalerweise zwei Futuresmonate in entgegengesetzten Richtungen
Beispielsweise kaufen Sie den späteren Monat und verkaufen den näheren Monat
Die Spreadorder wird als Preisbeziehung zwischen diesen Kontrakten quotiert
Das Material der CME zum FX-Kalenderspread beschreibt die beiden Legs als gleichzeitig ausgeführt; dadurch entfällt bei diesem gelisteten Spread das Legging-Risiko
Die exakte Spreadkonvention und das Legverhältnis hängen vom Produkt ab
Separate Legs erzeugen eine Phase unausgeglichenen Exposures
Angenommen, Sie möchten den Septemberkontrakt kaufen und den Junikontrakt verkaufen
Wenn Sie September zuerst kaufen, sind Sie vorübergehend dem Outright-Risiko von September ausgesetzt, bis Juni verkauft ist
Der Markt kann sich in diesem Zeitraum bewegen
Wenn sich Juni gegen Sie bewegt, bevor die zweite Order ausgeführt wird, kann der erzielte Spread schlechter sein als das beabsichtigte Niveau
Das ist Legging-Risiko
Eine börsennotierte Spreadorder ist darauf ausgelegt, dieses Intervall mit nur einem Leg zu vermeiden, sofern sie unterstützt wird
Rechenbeispiel: Der geplante Spread 10.00 wird zu 10.75
Angenommen, Sie möchten:
Sie kaufen das spätere Leg bei 110.00
Bevor der Verkauf des nahen Legs ausgeführt wird, fällt sein Preis auf 99.25
Der erzielte Spread beträgt:
110.00 − 99.25 = 10.75
Die Beziehung hat sich gegenüber dem geplanten Spread von 10.00 um 0.75 zu Ihren Ungunsten bewegt
Wenn der Wert des Spreads für eine Spread-Einheit $50 pro vollem Punkt beträgt, ist die Differenz:
0.75 × $50 = $37.50
Dies ist eine hypothetische Darstellung der Legging-Kosten und kein universeller Spreadmultiplikator
- späteren Kontrakt bei 110.00 kaufen
- nahen Kontrakt bei 100.00 verkaufen
- geplanter Spread = 10.00
Spreadpreis und Legpreise beantworten unterschiedliche Fragen
Der Strategpreis zeigt die Beziehung zwischen den beiden Kontrakten
Die zugewiesenen Legpreise zeigen die tatsächlichen Preise, die den einzelnen Komponenten zugeordnet wurden
Vergleichen Sie einen Spreadpreis nicht direkt mit dem Preis eines einzelnen Outrights
Gleichen Sie zuerst die Strategiedefinition ab:
Spreadpreis = Preis von Leg A − Preis von Leg B oder die vom Handelsplatz angegebene Konvention
Einige gelistete Spreads können auch andere Verhältnisse als 1:1 verwenden
Verwenden Sie die exakte Produktspezifikation und Spreadkonvention
Ein gelisteter Spread kann eigene Liquidität haben
Ein gelisteter Futures-Spread kann ein eigenes Orderbuch besitzen
Die CME kann bei unterstützten Produkten außerdem Spread- und Outright-Liquidität über implizite Preisbildung verbinden
Daher ist die für eine Spreadorder verfügbare Liquidität nicht immer sichtbar, wenn Sie nur die beiden Outright-Top-of-Book-Quotes betrachten
Ebenso garantieren zwei liquide Outright-Kontrakte nicht, dass das manuelle Legging eines großen Spreads risikoarm ist
Liquiditätscheckliste für Futures erklärt, warum Spread, Tiefe und Ordergröße alle wichtig sind
Gleichzeitige Spread-Ausführung beseitigt nicht jedes Risiko
Eine Spreadorder kann das Ausführungs-Timing-Risiko zwischen den Legs reduzieren
Das Marktrisiko nach Aufbau der Position beseitigt sie nicht
Sie garantiert auch nicht, dass der gewünschte Spreadpreis verfügbar ist
Der Spread kann unausgeführt oder teilweise ausgeführt bleiben oder den Matching-Regeln des Handelsplatzes unterliegen
Prüfen Sie Strategiemenge und jedes daraus entstehende Leg in der Positionsanzeige
Warum Futures-Orders zu mehreren Preisen ausgeführt werden erklärt den Abgleich von Ausführungen [!TRYMARK] Spread-Ausführung mit manuellem Legging vergleichen Beginnen Sie mit einem Zielspread von 10.00 unter Verwendung von 110.00 und 100.00. Lassen Sie anschließend das zweite Leg vor seiner Ausführung auf 99.25 bewegen. Berechnen Sie den erzielten Spread und die Differenz zum Ziel neu
Verwenden Sie eine Checkliste für Spread-Ausführungen
Bestätigen Sie das exakte Spreadprodukt und die Kontraktmonate
Bestätigen Sie Kauf- und Verkaufsrichtung jedes Legs
Notieren Sie das Legverhältnis
Notieren Sie die Spreadpreis-Konvention des Handelsplatzes
Prüfen Sie, ob eine börsennotierte Spreadorder verfügbar ist
Wenn Sie Legs separat eingeben, legen Sie fest, welches Leg zuerst kommt und welche maximale Verzögerung oder Preisbewegung akzeptabel ist
Gleichen Sie nach der Ausführung Spreadmenge und beide Legmengen ab
Nehmen Sie nicht an, dass Spread-Margin, Liquidität oder Ausführungsregeln über Produkte hinweg identisch sind
Dieser Leitfaden erklärt Ausführungsmechanik und ist keine Empfehlung zum Spreadhandel
Häufige Fragen
Was ist Legging-Risiko bei Futures-Spreads?
Es ist das Risiko, dass ein Leg ausgeführt wird, während das andere noch nicht ausgeführt ist. Dadurch entsteht vorübergehendes Outright-Exposure und der endgültige Spreadpreis kann sich vom beabsichtigten Niveau entfernen
Beseitigt eine Futures-Kalenderspread-Order das Legging-Risiko?
Bei gelisteten Spreads, die beide Legs nach den Regeln des Handelsplatzes gleichzeitig ausführen, kann sie das Intervall mit nur einem ausgeführten Leg beseitigen. Andere Risiken bleiben bestehen
Ist eine Spreadorder immer besser als der separate Handel der Legs?
Nicht zwingend. Verfügbarkeit, Liquidität, Preisbildung, Verhältnisse und Strategieunterstützung unterscheiden sich je nach Handelsplatz und Produkt. Vergleichen Sie die tatsächlichen Ausführungsoptionen
Warum kann sich mein erzielter Spread von meinem Ziel unterscheiden, wenn ich manuell lege?
Das erste Leg kann ausgeführt werden, während sich der Markt des zweiten Legs bewegt. Die endgültige Beziehung ergibt sich dann aus den beiden tatsächlichen Fillpreisen und nicht aus den ursprünglichen simultanen Quotes