ES-Futures im Vergleich zum SPY-ETF: Kontraktmonat, Eigentum und Preis

Eine ES-Position ist eine Position in einem börsennotierten E-mini-S&P-500-Futures-Kontrakt. Die Kontraktspezifikation definiert Multiplikator, kleinstes Preisinkrement, Kontraktmonate, Handelszeitplan und den finalen Barabrechnungsprozess. Eine Long- oder Short-Futuresposition erzeugt die für diesen Monat festgelegten Verpflichtungen und bedeutet nicht, dass die Aktien des S&P 500 im Eigentum stehen

SPY ist ein ETF-Anteil. Investor.gov beschreibt einen ETF als einen Fonds, dessen Anteile an einer Börse gehandelt werden, während der Fonds selbst nach seinem Anlageziel und den maßgeblichen Dokumenten ein Portfolio hält. Ein Anteil unterscheidet sich daher von einem datierten Derivat, auch wenn beide mit derselben Benchmark verbunden sind. Prospekt, Berichte und Ausschüttungspolitik des Fonds und nicht eine ES-Kontraktspezifikation beschreiben, wofür ein SPY-Anteil steht

Der Unterschied ist auch am Ende einer Position wichtig. Ein Aktienindex-ES-Future wird nach seinen Kontraktbedingungen finanziell abgerechnet. Der Verkauf eines ETF-Anteils ist eine Wertpapiertransaktion in diesem Anteil. Keine der Bezeichnungen allein beantwortet die Behandlung durch Broker, Abrechnung, Margin, Steuern oder Konto, die je nach Konto und Rechtsordnung variieren kann [!WARNING] Ein gemeinsamer Marktbegriff macht die Instrumente nicht identisch „S&P 500“ kann in einem Index, einem ETF, einer Option und einem Futures-Kontrakt vorkommen. Die Bezeichnung identifiziert einen Referenzwert und nicht Einheiten, vertragliche Rechte, Cashflow oder Verfall der Position auf dem Bildschirm

Futures im Vergleich zu ETFs bietet den umfassenderen Vergleich. Dieser Leitfaden konzentriert sich auf das häufig verwechselte Paar ES und SPY, bei dem vertraute Namen zwei unterschiedliche Instrumente austauschbar erscheinen lassen können

Ein ES-Futureskurs wird für einen bestimmten Futures-Kontrakt in Indexpunkten ausgedrückt. Der Kontraktmultiplikator übersetzt eine Punktbewegung für einen Kontrakt in Dollar. Seine genaue Dollarbedeutung stammt aus der aktuellen Kontraktspezifikation der CME und nicht aus der Zahl der Ziffern in einem Chart

SPY wird als Anteilspreis gehandelt. Marktwert des Anteils, Nettoinventarwert, Fondsvermögen, Kosten und Ausschüttungsbedingungen gehören zur Fondsstruktur. Eine Bewegung von einem Punkt bei ES und eine Bewegung von einem Dollar bei SPY beschreiben daher nicht dasselbe Dollar-Exposure. Für einen sinnvollen Vergleich braucht es eine gemeinsame Größe wie Nominal-Exposure, ein angegebenes Preisszenario und die genaue Anzahl jeder Position

Beispielsweise hält ein nützliches Arbeitsblatt auf der einen Seite Multiplikator und Kontraktzahl von ES fest und auf der anderen Seite die Zahl der ETF-Anteile und deren Marktpreis. Es hält außerdem Preisquelle, Bid- oder Ask-Seite, Zeitstempel, Gebühren, Finanzierungs- oder Leihbedingungen und Kontowährung getrennt fest. So wird eine Punktnotierung nicht mit einer Anteilnotierung verwechselt

Tickwert und Kontraktmultiplikatoren von Futures zeigt, warum eine Chartbewegung erst nach Kenntnis von Kontrakteinheit und Menge zu einer Dollarschätzung wird

Ein Aktienindex-Futureskurs gehört zu einem bestimmten Kontraktmonat, während ein Kassaindex ein berechneter Referenzwert ist. CME beschreibt die Aktienindexbasis als Futurespreis minus Kassawert des Index. Finanzierung, erwartete Dividenden bis zum Futuresverfall, verbleibende Zeit und Marktangebot und -nachfrage können erklären, warum die beiden Werte abweichen. Eine Differenz beweist für sich genommen nicht, dass ein Quote falsch ist oder ein risikofreier Trade existiert

SPY fügt eine eigene Ebene hinzu. Seine Anteile werden zu einem Marktpreis gehandelt, und der Fonds hat außerdem einen Nettoinventarwert. Investor.gov weist darauf hin, dass Marktpreise von ETFs vom NAV abweichen können. Anlageziel, Portfoliomanagement, Kosten, Ausschüttungen, Creation-and-Redemption-Mechanismus und Marktbedingungen beeinflussen, wie sich der Anteilspreis über die Zeit zu seiner Benchmark verhält

Das bedeutet, dass drei Werte drei verschiedene Fragen beantworten können: Der Stand des S&P 500 ist eine Benchmark-Berechnung, der ES-Preis ein datierter Futureskurs und der SPY-Preis ein handelbarer Kurs eines Fondsanteils. Gleichen Sie vor dem Vergleich den Beobachtungszeitpunkt ab und unterscheiden Sie Bid, Offer, letzten Trade, offizielle Abrechnung und NAV. Ein verzögerter Last-Trade auf einem Bildschirm begründet keinen ausführbaren Spread gegen Bid oder Offer auf einem anderen [!TRYMARK] Vergleichen Sie die vollständige Kursbezeichnung Halten Sie ES-Kontraktmonat, Futures-Bid oder -Offer, SPY-Bid oder -Offer, S&P-500-Referenzwert, Zeitstempel und Sitzung nebeneinander fest. Fügen Sie anschließend Kontraktmultiplikator oder Anteilzahl hinzu. So bleibt der Vergleich überprüfbar, ohne ein ähnlich aussehendes Chart in eine angenommene Umrechnungsrate zu verwandeln

Futuresbasis und Fair Value erklärt den Teil des Vergleichs zwischen Futures und Index ausführlicher

Das Eröffnen einer Futuresposition erfordert normalerweise Margin-Sicherheiten und nicht die Zahlung des gesamten Nominalwerts des Kontrakts. Offene Futurespositionen werden über den Futures-Marginprozess zum Markt bewertet, sodass Gewinne und Verluste die verfügbare Liquidität verändern können, bevor der benannte Kontrakt seine Endabrechnung erreicht. Margin ist kein Kaufpreis und keine Angabe des maximalen Verlusts

Der Kauf von ETF-Anteilen ist ein Anteilskauf. Ob das Konto bar zahlt, einen Wertpapierkredit nutzt, Ausschüttungen des Fonds erhält oder einer Brokerbeschränkung unterliegt, hängt vom Konto und den aktuellen Dokumenten des Fonds ab. Diese Mechanik sollte nicht aus der für eine ES-Position erforderlichen Margin abgeleitet werden

Auch die Zeit ist verschieden. ES bezeichnet einen Monat und besitzt einen definierten Zeitplan für die Endabrechnung. Eine vergleichbare Futuresposition über dieses Datum hinaus zu halten, erfordert gewöhnlich das Schließen oder Ausgleichen eines Monats und das Eröffnen eines anderen. Es ist nicht dieselbe unverändert fortbestehende Position. Ein ETF-Anteil hat keinen Futures-Kontraktmonat, auch wenn sich Portfolio, Dokumente, Marktbedingungen und Konto des Anlegers weiterhin ändern können

Margin und Hebel bei Futures und Die Mechanik des Rollover von Futures-Kontrakten behandeln diese beiden futures-spezifischen Pfade

Beginnen Sie mit der Frage: Geht es um Benchmarkbeobachtung, Richtungs-Exposure, Portfolio-Hedge oder Cashflow-Vergleich? Bestimmen Sie dann den genauen ES-Monat oder den genauen ETF-Anteil, statt von einem Chartlabel auszugehen. Ein nützlicher Datensatz enthält diese Felder:

Weder ES noch SPY ist automatisch die bessere, sicherere, günstigere oder passendere Art, eine Markteinschätzung auszudrücken. Liquidität, Menge, Zeitpunkt, verfügbare Kontoberechtigungen, Kosten, steuerliche Behandlung und Risikotoleranz hängen von der tatsächlichen Position und Rechtsordnung ab. Dieser Leitfaden erklärt die Struktur und empfiehlt keinen Trade, kein Produkt, kein Konto und keine Hedge-Ratio

• Instrument und vollständiges Symbol einschließlich des ES-Kontraktmonats
• Preistyp, Seite, Marktsitzung und Zeitstempel
• Multiplikator oder Anteilzahl, resultierender Nominalbetrag und eine angegebene Preisbewegung
• Verfalls- oder Abrechnungszeitplan sowie die Frage, ob ein Roll erforderlich ist
• Margin, Finanzierung, Provisionen, Börsengebühren, Fondskosten und Währungseffekte
• Aktuelle Dokumente von Börse, Fonds, Broker und Konto