Haben Futures Zeitwertverlust? Theta vs. Basiskonvergenz

Theta schätzt, wie sich die theoretische Prämie einer Option mit dem Zeitablauf verändert, während andere Modelleingaben konstant gehalten werden. Bei Verfall hat eine Option keinen verbleibenden extrinsischen Zeitwert.

Ein Futureskontrakt ist anders. Er ist eine Verpflichtung, deren Preis sich um eine zugrunde liegende Referenz, Finanzierung, Lagerkosten oder Dividenden, Convenience Yield sowie Angebot und Nachfrage am Markt bildet. Er enthält keine Optionsprämie, die mechanisch jeden Tag verfällt.

Darum ist es irreführend, jeden Rückgang eines Futurespreises als „Theta-Verlust“ zu bezeichnen. Ein Futurespreis kann mit der Zeit steigen, fallen oder nahezu unverändert bleiben.

Zeit fließt weiterhin durch Carry in die Futurespreisbildung ein. Der Futurespreis kann über oder unter der relevanten Spot- oder Cash-Referenz handeln; die Differenz wird häufig als Basis bezeichnet.

Wenn der Verfall näher rückt, soll der Futureskontrakt nach den Vertragsregeln zur Abwicklungsreferenz konvergieren. Der Verlauf muss weder glatt noch einseitig sein.

Zinsen, Dividenden, Lagerkosten, Convenience Yield, Lieferbedingungen und eine veränderte Nachfrage können die Basis verändern, während der Kontrakt altert.

Lesen Sie Basiskonvergenz versus Rollrendite für den Unterschied zwischen einer enger werdenden Basis und dem Ersetzen eines Kontraktmonats durch einen anderen.

Angenommen, die Spot-Referenz bleibt bei 100.00. Ein Futureskontrakt handelt bei 102.00 mit noch 60 Tagen Laufzeit, sodass die Basis nach der Konvention Futures minus Spot +2.00 Punkte beträgt.

Dreißig Tage später liegt der Spot weiterhin bei 100.00, der Futurespreis aber bei 101.20. Die Basis ist auf +1.20 geschrumpft, und eine Long-Futuresposition hat 0.80 Punkte verloren.

Bei einem hypothetischen Multiplikator von $50 entsprechen 0.80 × $50 einem Verlust von $40 je Kontrakt vor Gebühren. Die Rechnung ist real, aber die Bezeichnung der $40 als Theta wäre falsch.

Die Basis kann sich vor der Abwicklung auch ausweiten oder ihr Vorzeichen ändern. Dieses Beispiel isoliert einen Verlauf und sagt nicht voraus, wie sich ein echter Kontrakt verhalten wird.

Gewinne und Verluste aus Futures werden normalerweise über den Abwicklungsprozess täglich zum Markt bewertet. Eine tägliche Belastung spiegelt die Preisbewegung des Kontrakts wider und keine feste Gebühr für einen verstrichenen Tag.

Wenn sich der Futurespreis von 101.20 auf 100.90 bewegt, verliert eine Long-Position an diesem Tag 0.30 Punkte. Der Grund kann eine Spotbewegung, eine Basisschwankung, Zinsen, Bestände, Orderflow oder andere Markteingaben umfassen.

Siehe Futures-Margin versus Hebel, um zu verstehen, wie die tägliche Abwicklung den Kontocashflow beeinflusst, ohne ein Options-Theta zu bedeuten.

Ein Trader, der ein kontinuierliches Futuresengagement möchte, kann einen auslaufenden Kontrakt schließen und einen späteren eröffnen. Die Preisdifferenz zwischen diesen Kontrakten kann einen günstigen oder ungünstigen Rolleffekt erzeugen.

Dieser Rolleffekt hängt von der Laufzeitstruktur und den tatsächlich ausgeführten Preisen ab. Er ist keine tägliche Verfallsrate, die am Futureskontrakt hängt.

Eine Contango-Kurve kann wiederholte Long-Rolls teuer machen, während Backwardation den umgekehrten Effekt haben kann. Die Kurve kann sich außerdem vor dem geplanten Rolltermin verändern.

Eine Option auf einen Futureskontrakt ist weiterhin eine Option. Ihre Prämie kann extrinsischen Wert enthalten und daher Theta haben, obwohl der zugrunde liegende Futureskontrakt selbst kein Theta besitzt.

Halten Sie die Instrumente in einem Tradingjournal getrennt. „Long-Dezember-Future“ und „Long-Dezember-Futures-Call“ haben unterschiedliche Auszahlungsmechaniken, Marginbehandlung und Zeitsensitivitäten.

Wenn die Position eine Option ist, verwenden Sie Options-Theta. Wenn es der Futureskontrakt selbst ist, analysieren Sie stattdessen Basis, Carry, Abwicklung und Rollmechanik.

- Bestätigen Sie, ob die Position ein Future oder eine Option auf ein Future ist - Erfassen Sie den Kontraktmonat und die genaue Abwicklungsreferenz - Speichern Sie Spot- oder Cash-Referenz und die Basiskonvention - Notieren Sie relevante Zins-, Dividenden-, Lager- oder Lieferdaten - Erfassen Sie Multiplikator, Tick-Wert, Rolltermin und ausführbare Kurse - Trennen Sie Preis-P&L, Basisveränderung, Rolleffekt und Gebühren [!TRYMARK] TryMark-Checkpoint für Zeiteffekte Erfassen Sie bei der nächsten Prüfung Kontraktmonat, Spot-Referenz, Futurespreis, Basis, Multiplikator und geplanten Rolltermin. Berechnen Sie später dieselben Felder erneut, statt jede zeitbezogene Preisveränderung als Theta zu bezeichnen. [!WARNING] Konvergenz ist kein garantierter Tradinggewinn Futures können sich vor der Abwicklung stark bewegen, und die Basis kann sich ausweiten, bevor sie enger wird. Lieferregeln, Liquidität, Preislimits und Brokermargin können wichtiger sein als ein einfaches Konvergenzbeispiel.

„Zeitwertverlust“ ist eine nützliche Kurzform dafür, dass der extrinsische Wert einer Option bei Annäherung an den Verfall theoretisch an Wert verliert. Futures können zeitbezogenes Carry und Konvergenz haben, ohne diese Options-Greek zu besitzen.

Diese Unterscheidung ist wichtig, wenn Sie ein Future mit einer Option auf dieses Future vergleichen. Ein ähnliches Verfallsdatum macht ihre Zeitengagements nicht gleich.