Short Straddle và Short Strangle
So sánh giá thực hiện, phí quyền chọn, độ rộng điểm hòa vốn, Greeks, các tuyên bố về xác suất, ký quỹ, chỉ định và rủi ro đuôi không giới hạn của short straddle và short strangle.
Câu trả lời trực tiếp
Short straddle bán call và put tại cùng một giá thực hiện, còn short strangle bán call tại giá thực hiện cao hơn và put tại giá thực hiện thấp hơn với cùng ngày đáo hạn. Straddle thường thu được nhiều phí hơn và có mức phơi nhiễm lớn hơn quanh vùng gần giá thực hiện, nhưng các điểm hòa vốn khi đáo hạn nằm gần trung tâm hơn. Strangle thường thu được ít phí hơn và tạo ra khoảng cách rộng hơn giữa các giá thực hiện, nhưng không cấu trúc nào có khoản lỗ tối đa được xác định: cả hai vẫn có rủi ro phía tăng không giới hạn qua call bán và rủi ro phía giảm đáng kể qua put bán. Không thể suy ra lựa chọn tốt hơn chỉ từ độ rộng hoặc tín dụng; hãy so sánh khoản lỗ tính bằng đô la, Greeks, độ lệch, thanh khoản, ký quỹ, chỉ định và rủi ro sự kiện.
Vị trí giá thực hiện phân biệt straddle với strangle
Straddle dùng một giá thực hiện chung, thường gần giá hiện tại. Strangle tách call lên trên giá hiện tại và put xuống dưới giá hiện tại, thường bắt đầu với cả hai chân out of the money.
Cả hai đều bán một call và một put cho cùng một kỳ hạn, nên nhìn chung đều có gamma âm, vega âm và theta dương trong các điều kiện thông thường.
Phí quyền chọn và vùng khi đáo hạn đi cùng nhau
Straddle gần giá thực hiện thường nhận tín dụng lớn hơn, mở rộng các điểm hòa vốn so với giá thực hiện duy nhất nhưng vẫn đòi hỏi giá ở gần trung tâm.
Hai giá thực hiện tách biệt của strangle tạo ra một khoảng lợi nhuận tối đa rộng hơn khi đáo hạn, nhưng tín dụng thấp hơn cho ít lớp đệm hơn bên ngoài mỗi giá thực hiện.
Không cấu trúc nào có đuôi được bảo vệ
Call bán khiến khoản lỗ phía tăng không giới hạn trong cả hai chiến lược. Put bán tạo ra khoản lỗ đáng kể khi tài sản cơ sở tiến về không.
Gọi strangle là “an toàn hơn” vì các giá thực hiện nằm xa hơn mà bỏ qua tín dụng, số lượng hợp đồng, độ lệch, kích thước gap và vốn là một kết luận thiếu cơ sở. Mua các cánh mới là điều xác định khoản lỗ khi đáo hạn.
Greeks thay đổi theo giá thực hiện và trạng thái thị trường
Straddle gần giá thực hiện nhìn chung bắt đầu với gamma, theta và vega tính bằng đô la lớn hơn strangle ở xa hơn với cùng số lượng hợp đồng.
Các mức phơi nhiễm đó thay đổi theo giá hiện tại, thời gian và bề mặt biến động. Độ lệch put có thể khiến các cánh trông như có delta bằng nhau mang phí quyền chọn và hành vi khi chịu áp lực không bằng nhau.
Nhãn xác suất không thể chọn giao dịch
Khoảng cách rộng hơn đến các giá thực hiện có thể hỗ trợ xác suất theo mô hình cao hơn rằng giá đáo hạn nằm giữa chúng, nhưng xác suất có lợi nhuận còn phụ thuộc vào tín dụng và không cho thấy mức độ nghiêm trọng của khoản lỗ.
Các khoản lãi nhỏ thường xuyên có thể cùng tồn tại với các khoản lỗ lớn hiếm gặp. Hãy so sánh shortfall kỳ vọng, khoản lỗ khi chịu áp lực, drawdown và margin call thay vì chỉ nhìn tỷ lệ thắng.
So sánh cả hai vị thế trên cùng một lưới áp lực
Dùng cùng tài sản cơ sở, ngày đáo hạn, thời điểm, báo giá có thể khớp lệnh, số lượng hợp đồng và bề mặt IV. Hiển thị P&L qua các gap giá, cú sốc IV, mốc thời gian và spread rộng hơn.
Sau đó so sánh tín dụng tối đa, cả hai điểm hòa vốn, Greeks, khoản dự trữ ký quỹ, kết quả chỉ định, quy tắc thoát và các phương án rủi ro xác định.
Câu hỏi thường gặp
Short straddle hay strangle thu được nhiều phí hơn?
Với cùng tài sản cơ sở và ngày đáo hạn, straddle gần giá thực hiện thường thu được nhiều hơn strangle ở xa hơn, nhưng độ lệch và báo giá thực tế vẫn quan trọng.
Cấu trúc nào có vùng lợi nhuận khi đáo hạn rộng hơn?
Short strangle thường có khoảng giữa điểm hòa vốn dưới và trên rộng hơn, đồng thời nhận ít phí hơn.
Short strangle có phải chiến lược rủi ro xác định không?
Không. Hai giá thực hiện tách biệt không giới hạn khoản lỗ. Thêm các cánh long ở xa hơn có thể tạo thành iron condor với rủi ro xác định.
Chiến lược nào hưởng lợi nhiều hơn từ hao mòn thời gian?
Cả hai có thể có theta dương, nhưng tác động tính bằng đô la và phần trăm phụ thuộc vào giá thực hiện, phí, IV, thời gian và giá hiện tại. Không nhãn nào luôn vượt trội.