Giải thích chiến lược quyền chọn short straddle
Tìm hiểu khoản chi trả của short straddle, công thức điểm hòa vốn, mức phơi nhiễm theta và biến động, khoản lỗ tăng vô hạn ở chiều tăng, việc bị chỉ định, ký quỹ và rủi ro khi đáo hạn.
Câu trả lời trực tiếp
Short straddle bán một quyền chọn call và một quyền chọn put trên cùng tài sản cơ sở, với cùng giá thực hiện và ngày đáo hạn, thường ở gần giá hiện tại. Vị thế nhận hai khoản phí quyền chọn và chỉ đạt lợi nhuận tối đa khi đáo hạn nếu tài sản cơ sở đóng cửa đúng tại giá thực hiện chung, khiến cả hai quyền chọn đáo hạn vô giá trị. Phần thưởng bị giới hạn ở khoản tín dụng ròng. Khoản lỗ trên giá thực hiện là không giới hạn vì quyền chọn call bán không được bảo đảm, trong khi việc giảm về gần không có thể tạo ra khoản lỗ rất lớn trên quyền chọn put bán. Theta dương và khả năng biến động ngụ ý giảm có thể hỗ trợ, nhưng gamma âm, IV tăng, khoảng trống giá, chỉ định, thay đổi ký quỹ và khớp lệnh có thể lấn át khoản phí đã thu.
Short straddle bán cả hai hướng tại một giá thực hiện
Quyền chọn call bán mang nghĩa vụ bán tài sản cơ sở nếu bị chỉ định, còn quyền chọn put bán mang nghĩa vụ mua tài sản đó. Bán cả hai không triệt tiêu các nghĩa vụ ấy.
Delta ban đầu có thể trông gần trung lập, nhưng gamma âm khiến delta thay đổi nhanh khi giá rời khỏi giá thực hiện, đặc biệt khi gần đáo hạn.
Điểm hòa vốn khi đáo hạn dùng tổng tín dụng
Điểm hòa vốn phía trên khi đáo hạn là giá thực hiện chung cộng tổng phí quyền chọn ròng nhận được. Điểm hòa vốn phía dưới là giá thực hiện trừ khoản phí đó.
Trong khoảng giữa hai điểm này, vị thế có thể có lợi nhuận khi đáo hạn, nhưng mức tối đa chỉ nằm tại giá thực hiện. Trước khi đáo hạn, IV, thời gian, độ lệch và báo giá làm thay đổi giá trị đóng vị thế.
Phần thưởng của short straddle bị giới hạn còn khoản lỗ thì không
Mức tối đa người bán có thể giữ lại là tín dụng lúc mở vị thế trước phí. Một đợt tăng giá tạo ra khoản lỗ trên call bán tăng dần mà không có trần cố định.
Một đợt giảm giá tạo ra khoản lỗ trên put bán xuống đến giá trị cổ phiếu bằng không. Phí quyền chọn chỉ là một lớp đệm có giới hạn và không nên được mô tả là sự bảo vệ trước một biến động cực đoan.
Theta và biến động chạy đua với nhau
Thời gian trôi qua khi giá ở gần giá thực hiện và các đầu vào không đổi thường có lợi cho các quyền chọn bán, trong khi IV giảm có thể làm giảm chi phí mua lại chúng.
IV tăng làm khoản lỗ theo giá thị trường tăng và có thể làm tăng yêu cầu ký quỹ ngay cả trước khi vượt qua điểm hòa vốn. Gamma âm gần đáo hạn có thể khiến rủi ro thay đổi đột ngột.
Chỉ định có thể tạo ra cổ phiếu long hoặc short
Bị chỉ định call có thể tạo ra nghĩa vụ cổ phiếu short; bị chỉ định put có thể tạo ra vị thế cổ phiếu long. Các chân kiểu Mỹ có thể bị chỉ định trước khi đáo hạn.
Gần đáo hạn, tài khoản phải chuẩn bị cho khả năng call, put, cả hai hoặc không quyền nào bị chỉ định theo quy trình áp dụng. Đóng vị thế đòi hỏi thanh khoản thực sự có thể khớp lệnh.
Kế hoạch short straddle bắt đầu bằng các giới hạn sống sót
Ghi lại khoản lỗ tối đa chấp nhận được, khoản dự trữ ký quỹ, lịch sự kiện, kịch bản gap, cú sốc IV, quy tắc điều chỉnh, khả năng đáp ứng chỉ định và mức giá cần để đóng cả hai chân.
So sánh vị thế rủi ro không giới hạn với iron butterfly hoặc một cấu trúc có cánh khác. Khoản phí thấp hơn sau khi mua bảo vệ có thể phù hợp hơn một nghĩa vụ không có giới hạn.
Câu hỏi thường gặp
Lợi nhuận tối đa của short straddle là bao nhiêu?
Là phí quyền chọn ròng nhận được trước phí, đạt được khi đáo hạn nếu cả hai quyền chọn kết thúc vô giá trị tại giá thực hiện chung.
Short straddle có delta trung lập không?
Vị thế có thể bắt đầu gần trung lập, nhưng gamma âm khiến delta thay đổi khi tài sản cơ sở biến động. Tính trung lập chỉ là một ảnh chụp tức thời, không phải sự bảo vệ vĩnh viễn.
Short straddle có thể lỗ nhiều hơn phí quyền chọn không?
Có. Call có khoản lỗ phía tăng không giới hạn và put có thể lỗ nặng khi giá giảm mạnh.
Biến động ngụ ý cao có khiến short straddle hấp dẫn không?
Không đương nhiên. Phí cao hơn có thể phản ánh rủi ro dự kiến lớn hơn, và IV tiếp tục tăng hoặc một cú gap có thể tạo ra khoản lỗ cùng nhu cầu ký quỹ lớn hơn.