Chiến lược Put Ratio Spread
Tìm hiểu payoff put ratio spread 1-by-2, lợi nhuận tối đa, break-even debit và credit, thua lỗ crash đáng kể, Greeks, margin và rủi ro assignment
Câu trả lời trực tiếp
Put ratio spread phổ biến mua một put strike cao hơn và bán hai put strike thấp hơn với cùng ngày đáo hạn. Về kinh tế, nó là bear put spread cộng một short put không được bao phủ. Lợi nhuận tối đa khi đáo hạn xảy ra ở strike thấp hơn và bằng độ rộng strike cộng net credit, hoặc trừ net debit. Dưới strike thấp hơn, hai put short lấn át một put long và lợi nhuận đảo chiều thành lỗ tăng dần. Vì cổ phiếu không thể giảm dưới không, thua lỗ tuyệt đối là hữu hạn, nhưng vẫn có thể rất lớn. Credit không phải bảo vệ downside; hãy stress vốn, IV, assignment, thanh khoản và nghĩa vụ mua cổ phiếu thực tế
Ratio put 1-by-2 chứa một put naked
Mua một put strike cao hơn K2 và bán hai put strike thấp hơn K1, trong đó K2 lớn hơn K1. Một put short thấp hơn ghép với vertical spread và put còn lại tạo thêm phơi nhiễm downside không được bao phủ
Vị thế có thể trông vừa phải quanh spot nhưng buộc tài khoản mua cổ phiếu qua một hoặc cả hai put short sau một đợt giảm nghiêm trọng
Strike thấp hơn là đỉnh lợi nhuận
Tại K1 khi đáo hạn, put long strike cao hơn có giá trị K2 trừ K1 và cả hai put thấp hơn không có giá trị nội tại. Lợi nhuận tối đa là độ rộng đã điều chỉnh bởi credit hoặc debit mở vị thế
Trên K2, mọi chân đều đáo hạn vô giá trị, nên vị thế giữ credit hoặc lỗ debit. Giữa các strike, put long tăng giá trị khi underlying giảm
Break-even thấp hơn phụ thuộc dòng tiền
Với entry credit, trừ lợi nhuận tối đa khỏi K1 để có break-even thấp hơn khi đáo hạn. Với entry debit, dùng K1 trừ độ rộng cộng debit; break-even thứ hai xuất hiện tại K2 trừ debit
Các công thức này giả định chính xác một long và hai short với cùng ngày đáo hạn. Phí, hệ số nhân hợp đồng, ratio khác và roll cần một phép tính payoff mới
Lỗ crash có thể lớn hơn nhiều premium
Dưới K1, hai put short mất giá trị nội tại nhanh hơn put long tăng giá trị. Thua lỗ tối đa xảy ra khi underlying chạm không và có thể tiến gần một bội số lớn của khoản thu nhập ban đầu
IV mở rộng có thể gây lỗ trước ngày đáo hạn vì hai put short kết hợp thường chi phối vega. Delta và gamma ngày càng có hướng mạnh khi thị trường giảm
Assignment put làm thay đổi nhu cầu tiền mặt
Assignment một put short thường tạo một lô cổ phiếu long tiêu chuẩn; hai assignment tạo gấp đôi số đó trong khi put long vẫn là tài sản riêng. Exercise sớm và bất định khi đáo hạn có thể tách gói vị thế
Dự trữ tiền thanh toán và margin cho cả hai put short, mô hình hóa kịch bản giá không và xác định put long sẽ được bán hay exercise. Put backspread đảo ngược ratio và không nên bị nhầm với phơi nhiễm tail này
Câu hỏi thường gặp
Lợi nhuận tối đa của put ratio spread là bao nhiêu?
Độ rộng strike cộng net credit hoặc trừ net debit, đạt tại strike thấp hơn khi đáo hạn trong cấu trúc 1-by-2 tiêu chuẩn
Thua lỗ của put ratio spread có không giới hạn không?
Với stock option, nó bị giới hạn bởi giá underlying bằng không, nhưng thua lỗ bằng đô la vẫn có thể lớn và vượt xa premium nhận được
Vì sao put ratio spread credit có thể lỗ tiền?
Credit bị giới hạn trong khi put short dư thừa tích lũy lỗ nội tại khi giá giảm dưới break-even thấp hơn
Điều gì xảy ra nếu cả hai put short đều bị assignment?
Tài khoản thường mua hai lô cổ phiếu tiêu chuẩn ở strike thấp hơn và vẫn sở hữu put strike cao hơn cho đến khi được xử lý riêng