Xác suất CME FedWatch hoạt động như thế nào: Từ hợp đồng tương lai Fed Funds đến kết quả FOMC

Đầu vào không phải là báo giá “lãi suất Fed” chung chung. Một hợp đồng tương lai Federal Funds 30-Day có một tháng được đặt tên và cách tính do hợp đồng quy định. Phương pháp của CME mô tả giá là đã bao gồm kỳ vọng của thị trường về EFFR trung bình hằng ngày trong tháng của hợp đồng tương lai đó

Khoảng thời gian theo tháng này rất quan trọng. Một cuộc họp FOMC có thể diễn ra sau khi một số ngày trong tháng đã trôi qua và trước khi những ngày khác còn lại. Vì vậy, giá hợp đồng tương lai theo tháng không đơn giản xác định một kết quả cuộc họp nếu không diễn giải theo lịch

Công cụ CME FedWatch có ý nghĩa gì giải thích xác suất cuộc họp được hiển thị là gì trước khi hướng dẫn này giải thích cách CME suy ra nó

Phương pháp của CME dùng quy ước rằng giá hợp đồng tương lai Federal Funds 30-Day được đặt tên có thể được đọc là 100 trừ EFFR trung bình hàm ý cho tháng hợp đồng đó. Đây là quy ước tính toán do sản phẩm quy định. Nó không nói rằng giá bằng EFFR hiện tại, điểm giữa của lãi suất mục tiêu hay kết quả của cuộc họp kế tiếp

Fed New York định nghĩa EFFR là trung vị có trọng số theo khối lượng của các giao dịch federal funds qua đêm và công bố cho ngày làm việc trước đó. Lãi suất đã công bố đó thuộc về một bản ghi thời gian khác với mức trung bình hàm ý của một tháng tương lai. Đừng thay đầu vào hợp đồng tương lai theo tháng bằng giá trị EFFR giao ngay hoặc dùng báo giá màn hình đã làm tròn mà không lưu trường dữ liệu và dấu thời gian

Giá hợp đồng tương lai SOFR và lãi suất hàm ý cho thấy cùng quy ước 100 trừ lãi suất nói chung trong một nhóm hợp đồng khác, nơi kỳ tham chiếu và quy tắc tính không giống nhau

Phương pháp đã công bố của CME bắt đầu từ một tháng trọn vẹn không có cuộc họp FOMC. Với tháng neo đó, phương pháp dùng EFFR trung bình theo tháng hàm ý để nối lãi suất cuối tháng trước nó với lãi suất đầu tháng sau nó. Từ đó, phương pháp xử lý các tháng có cuộc họp xung quanh

Đây là lý do không thể tái tạo xác suất FedWatch bằng cách chỉ vào một giá và nói “100 trừ con số đó”. Phương pháp dùng các tháng hợp đồng được đặt tên, mối quan hệ trên lịch của chúng với các cuộc họp theo lịch và thứ tự thao tác để truyền lãi suất hàm ý qua dòng thời gian

Tháng hợp đồng là nhãn do sản phẩm quy định, không phải lịch chính sách chung cho mọi trường hợp. Mã tháng của hợp đồng tương lai là tài liệu đi kèm hữu ích khi một mã ngắn đã che khuất bản ghi tháng-năm thực tế

Để chuyển các thay đổi EFFR kỳ vọng thành các ước tính kết quả cuộc họp, phương pháp của CME đưa ra những giả định cụ thể. Trong đó có các bước thay đổi lãi suất theo mức tăng 25 điểm cơ bản đồng đều, phản ứng EFFR theo tỷ lệ, lịch cuộc họp FOMC đã công bố và giới hạn dưới của EFFR bằng không. Phương pháp cũng mô tả một cây xác suất vô điều kiện được xây dựng từ những đầu vào đó

Các giả định này làm đầu ra dễ đọc, nhưng không phải sự thật về tương lai. CME nêu rằng các xác suất được tính là ước tính và có thể thay đổi nếu một giả định không đúng. Vì vậy, bảng các kết quả có thể xảy ra nên được đọc như kết quả của một mô hình có điều kiện, không phải phép đo một quyết định chưa biết nhưng đã xảy ra [!WARNING] Đừng gọi đầu vào hợp đồng tương lai theo tháng là dự báo trực tiếp cho cuộc họp Hợp đồng tương lai Federal Funds 30-Day tham chiếu EFFR trung bình theo tháng được đặt tên. FedWatch áp dụng phương pháp của mình để ánh xạ các đầu vào theo tháng đó vào những kết quả cuộc họp được chọn. Phép ánh xạ không loại bỏ bối cảnh về lịch, giả định, giá và rủi ro mô hình

Một hồ sơ cẩn thận bao gồm cuộc họp FOMC đã chọn, tháng hợp đồng tương lai, trường giá chính xác và thời điểm quan sát, xác suất kết quả được hiển thị cùng nguồn phương pháp. Khi có thể, hãy dùng cùng thời điểm quan sát cho mọi hợp đồng trong phép so sánh nhiều cuộc họp; nếu không, ghi rõ sự lệch thời gian thay vì xem đó là chi tiết không đáng kể

Đầu ra cũng cần một phép so sánh riêng với các dự báo đã công bố của FOMC. FedWatch so với biểu đồ chấm FOMC phân biệt mô hình giá thị trường với Tóm tắt Dự báo Kinh tế. Để hiểu sự khác nhau giữa hợp đồng tương lai SOFR và EFFR, xem Hợp đồng tương lai SOFR so với hợp đồng tương lai Fed Funds [!TRYMARK] Tạo hồ sơ quan sát FedWatch có thể tái lập Ghi lại ngày họp, tháng-năm hợp đồng, trường giá, thời điểm của giá, phép tính lãi suất theo tháng hàm ý, bảng kết quả được hiển thị, dấu thời gian của công cụ và liên kết phương pháp. Nếu không thể tái lập bất kỳ mục nào, hãy mô tả đầu ra là chưa đầy đủ thay vì là một xác suất dứt khoát

Hướng dẫn này mô tả một phương pháp công khai để diễn giải công cụ dữ liệu thị trường. Hướng dẫn không ước tính kết quả FOMC hiện tại, không xác nhận các giả định và không khuyến nghị giao dịch, phòng hộ hoặc thay đổi danh mục. Nên tham khảo tài liệu chính sách chính thức, tài liệu hiện hành của sở giao dịch và dữ liệu thị trường hiện tại cho các mục đích riêng của chúng