Giá và lãi suất ngụ ý của hợp đồng tương lai SOFR: Giải thích 100-trừ-lãi suất

Cụm từ “hợp đồng tương lai SOFR” không xác định một phép tính duy nhất. Hãy bắt đầu bằng mã sản phẩm, tháng-năm được đặt tên, trường giá, dấu thời gian, nguồn và đặc tả hiện tại của hợp đồng. SR1 và SR3 đều tham chiếu SOFR, nhưng dùng các khoảng quan sát và phép tính cuối cùng khác nhau. Giá hiển thị không có các trường đó không thể nói nó đại diện cho bản ghi lãi suất nào.

SOFR tự thân là thước đo rộng về chi phí vay qua đêm có tài sản thế chấp là chứng khoán Kho bạc, do Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York công bố. Nó không phải biên độ mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang hay một quyết định chính sách. Hợp đồng tương lai SOFR so với hợp đồng tương lai Fed Funds phân biệt SOFR với EFFR và giải thích vì sao nhãn hợp đồng tương lai lãi suất phải giữ lại lãi suất tham chiếu và khoảng tính.

Hãy ghi cả trường báo giá. Giao dịch cuối cùng, bid, ask, thanh toán hằng ngày và thanh toán cuối cùng là các bản ghi khác nhau. Phép tính lãi suất ngụ ý chỉ có ý nghĩa tương ứng với trường và thời điểm cụ thể mà nó bắt đầu từ đó.

CME mô tả giá SR1 và SR3 theo quy ước IMM Index là 100 minus R. Nếu giá đã xác minh là 96.2500, kết quả số học là R bằng 3.7500 điểm phần trăm mỗi năm. Phép toán đó đọc lãi suất nhúng trong quy ước giá của hợp đồng; nó không xác định phép tính lãi suất cho đến khi bạn cũng xác định sản phẩm.

Với SR1, R được xác định từ trung bình số học của SOFR hằng ngày trong tháng giao nhận của hợp đồng. Với SR3, R được xác định từ SOFR hằng ngày ghép lãi trong Quý Tham chiếu. Vì vậy cùng một 100-minus price convention không khiến giá SR1 và SR3 có thể hoán đổi. Hợp đồng tương lai SOFR một tháng và ba tháng trình bày các khoảng và phép tính khác nhau.

Chiều ngược lại hữu ích nhưng có giới hạn: khi giữ nguyên sản phẩm và định nghĩa hợp đồng chính xác, R do hợp đồng xác định thấp hơn tương ứng với giá IMM Index cao hơn. Nó không cho biết vì sao thị trường biến động, ủy ban chính sách sẽ quyết định gì hoặc một sản phẩm lãi suất khác phải làm gì.

Trước khi khoảng tham chiếu của hợp đồng bắt đầu, giá có thể được đọc là bản ghi thị trường cho phép tính tương lai do hợp đồng xác định. Khi khoảng đã bắt đầu, một phần phép tính cuối cùng có thể gồm các quan sát SOFR đã công bố và một phần vẫn phản ánh định giá thị trường cho phần còn lại. Gọi toàn bộ con số là một dự báo đơn giản sẽ làm mất sự phân biệt đó.

Điều này quan trọng nhất với hợp đồng SR3 gần kỳ. CME giải thích rằng sau khi Quý Tham chiếu bắt đầu, lãi suất hợp đồng kết hợp các giá trị SOFR đã công bố với kỳ vọng cho những ngày còn lại của khoảng đó. SR1 cũng ngày càng bị ràng buộc bởi các quan sát hằng ngày đã thực tế khi tháng giao nhận tiến triển. Sự bất định còn lại có thể giảm mà không biến giá trực tiếp thành thanh toán cuối cùng chính thức.

Thanh toán cuối cùng hợp đồng tương lai SOFR giải thích điều gì phải xảy ra trước khi sản phẩm sắp đáo hạn nhận giá trị cuối cùng do Sở giao dịch xác định. Hãy giữ bản ghi cuối cùng đó tách biệt với giá trực tiếp trên màn hình, ngay cả khi hợp đồng sắp kết thúc. [!WARNING] Đừng biến 100 minus price thành một bảo đảm chính sách Phép tính 100-minus-rate calculation không biến báo giá hợp đồng tương lai thành quyết định FOMC chắc chắn, lần cố định SOFR tiếp theo, trung bình SOFR cuối cùng hay kết quả tài khoản. Hãy giữ sản phẩm, tháng, khoảng tham chiếu, trường giá, dấu thời gian và nguồn cùng mọi phát biểu về lãi suất ngụ ý.

Hợp đồng tương lai SOFR có thể xuất hiện trong bình luận thị trường về kỳ vọng chính sách tiền tệ, nhưng giá hợp đồng vẫn là bản ghi thị trường chứ không phải số phiếu hay bảo đảm. SOFR là chuẩn repo Kho bạc qua đêm, còn quyết định chính sách và việc truyền dẫn tới lãi suất thị trường là các quy trình riêng. Các hợp đồng khác nhau cũng có thể bao phủ ngày hoặc khoảng tính khác nhau quanh cùng một cuộc họp chính sách.

Tránh rút gọn câu như “lãi suất do hợp đồng SR3 xác định đã thay đổi” thành “lãi suất chính sách tiếp theo đã thay đổi”. Một nhận xét hữu ích nêu hợp đồng chính xác và cho biết nó mô tả giá, 100-minus contract rate do hợp đồng xác định, quan sát SOFR đã công bố hay một thước đo chính sách bên ngoài. Điều này bảo toàn đúng nội dung dữ liệu nói lên.

Khi so sánh với hợp đồng tương lai Fed Funds 30 ngày, hãy giữ rõ chuẩn EFFR và quy tắc trung bình riêng biệt. Quy ước giá giống nhau không chứng minh đầu vào hoặc kết quả giống nhau.

Lãi suất hợp đồng ngụ ý là cách diễn giải báo giá, không phải định giá tài khoản. Mối quan hệ giữa biến động giá và kết quả tiền mặt của một vị thế phụ thuộc vào sản phẩm chính xác, đơn vị hợp đồng, số hợp đồng, giá giao dịch, trường hiện tại, phí, ký quỹ và quy tắc tài khoản. Tập hợp quan sát thực tế ngày càng lớn của một hợp đồng gần kỳ không loại bỏ các bản ghi tài khoản riêng đó.

Giá thanh toán hợp đồng tương lai so với giao dịch cuối cùng hữu ích khi quyết định phép so sánh dùng trường thị trường nào. Giá trị tick và hệ số nhân hợp đồng tương lai sau đó tách biến động được báo giá khỏi giá trị tiền mặt do hợp đồng quy định. Hãy dùng cả hai trước khi mô tả kết quả tài khoản. [!TRYMARK] Lưu một bản ghi giá SOFR hoàn chỉnh Ghi SR1 hoặc SR3, tháng-năm, trường giá hiển thị, dấu thời gian, nguồn, ngày bắt đầu và kết thúc khoảng tham chiếu, cùng việc có quan sát SOFR nào đã công bố thuộc phép tính cuối cùng hay chưa. Giữ hệ số nhân, giá giao dịch và số lượng vị thế trong một bản ghi tài khoản riêng thay vì coi 100 minus price là lãi lỗ cá nhân.

Hướng dẫn này giải thích một quy ước giá và bản ghi hợp đồng. Hướng dẫn không khuyến nghị giao dịch hợp đồng tương lai SOFR, không dự đoán chính sách và không định giá tài khoản. Quy tắc Sở giao dịch hiện tại, công bố lãi suất tham chiếu, dữ liệu thị trường và điều kiện tài khoản chi phối một vị thế thực tế.