SOFR futures một tháng và ba tháng: SR1 so với SR3

Cả hai hợp đồng đều dùng SOFR, benchmark repo Kho bạc qua đêm do Federal Reserve Bank of New York công bố. Benchmark chung đó chỉ là trường đầu tiên trong phép so sánh. SR1 và SR3 có các giai đoạn được đặt tên, phương pháp tính, quy tắc chấm dứt, quy tắc thanh toán cuối cùng, đơn vị hợp đồng và bản ghi giá riêng biệt

Bắt đầu bằng cách ghi lại mã sản phẩm và tháng-năm chính xác. Nhãn như “SOFR future” là chưa đầy đủ vì không cho người đọc biết hợp đồng dùng một tháng giao hàng hay một Reference Quarter. Giá SOFR futures và lãi suất hàm ý giải thích cách cả hai sản phẩm dùng quy ước giá IMM Index trong khi định nghĩa lãi suất hàm ý theo cách khác nhau

Sự khác biệt này không phải câu hỏi sản phẩm nào luôn tốt hơn. Đây là câu hỏi về bản ghi hợp đồng được mô tả mà một màn hình, biểu đồ hoặc phép so sánh thực sự đề cập

SOFR futures một tháng của CME dùng trung bình số học của SOFR hằng ngày trong tháng giao hàng của hợp đồng. Trong sản phẩm này, tháng giao hàng được nêu tên là một phần then chốt của bản ghi lãi suất. Phép tính cuối cùng dùng các giá trị benchmark hằng ngày áp dụng cho tháng đó theo quy tắc hợp đồng hiện hành

Các quan sát hằng ngày không có nghĩa mọi ngày lịch đều nhận một mức SOFR mới được công bố. Phép tính áp dụng cách xử lý của sản phẩm đối với những ngày không có công bố mới trong ngày làm việc. Người đọc nên tham khảo quy tắc hiện hành thay vì điền các ngày thiếu bằng một giả định chung hoặc giá trị từ một chuỗi lãi suất khác

Quy ước báo giá 100-trừ-R của SR1 mô tả lãi suất trung bình số học của tháng giao hàng được xác định. Quy ước này không biến giá SR1 thành cùng quan sát với giá SR3, một fixing SOFR tiền mặt hoặc một EFFR future

SOFR futures ba tháng của CME dùng SOFR hằng ngày được ghép lãi trả sau trong một Reference Quarter được xác định. Đây không phải trung bình số học đơn giản của ba tháng và không nên rút gọn thành một mức lãi suất quý lịch chung chung. Reference Quarter được giới hạn bởi các quy tắc hợp đồng, bao gồm ngày IMM theo quý và cách tính số ngày áp dụng

Phương pháp ghép lãi có nghĩa thời điểm và cách xử lý các quan sát hằng ngày là một phần của bản ghi. Một trung bình đơn giản chép từ biểu đồ không thể tái tạo cùng lãi suất do hợp đồng định nghĩa. Đừng giả định một hợp đồng SR3 bằng ba hợp đồng SR1 có thể hoán đổi cho nhau chỉ vì tên sản phẩm tham chiếu một và ba tháng

Thanh toán cuối cùng của SOFR futures giải thích cách giai đoạn quan sát riêng của sản phẩm trở thành bản ghi thanh toán tiền mặt cuối cùng chính thức. Sự kiện về sau đó vẫn tách biệt với một báo giá đang hoạt động [!WARNING] Đừng xem SR3 là ba hợp đồng SR1 có thể hoán đổi SR1 và SR3 cùng tham chiếu SOFR nhưng dùng các khoảng thời gian, phương pháp tính, quy tắc hợp đồng hiện hành và quy trình thanh toán cuối cùng khác nhau. Hãy xác minh tháng-năm chính xác và định nghĩa sản phẩm trước khi so sánh giá, lãi suất, độ nhạy hoặc thời điểm đáo hạn của chúng

Tên hợp đồng SR3 gắn với tháng mà Reference Quarter của nó bắt đầu. Nó không nói rằng thanh toán cuối cùng của hợp đồng diễn ra trong cùng tháng được nêu tên. Tài liệu hiện hành của CME mô tả Reference Quarter bắt đầu vào thứ Tư thứ ba của tháng được nêu tên và kết thúc ngay trước thứ Tư thứ ba của tháng giao hàng sau đó

Quy tắc đặt tên này khiến mã tháng chỉ hữu ích khi đi kèm định nghĩa sản phẩm. Mã tháng của hợp đồng futures giải thích vì sao một chữ cái tháng xác định nhãn riêng của sản phẩm thay vì lịch đáo hạn phổ quát. Đừng suy ra ngày cuối cùng từ một ví dụ cũ, nhãn quý tiêu chuẩn hoặc vòng đời của sản phẩm khác

Hợp đồng gần cũng có thể chứa tỷ trọng ngày quan sát SOFR đã công bố ngày càng lớn khi Reference Quarter diễn tiến. Vì vậy, một nhãn không đổi không có nghĩa hỗn hợp giữa đầu vào đã hiện thực hóa và đầu vào vẫn được định giá theo thị trường không đổi

SR1 và SR3 đều có thể được báo giá là 100 trừ một lãi suất do hợp đồng định nghĩa, nhưng định dạng tương tự đó không đủ để so sánh. Trước khi mô tả một khác biệt, hãy lưu mã sản phẩm, tháng-năm được nêu tên, thời điểm bắt đầu và kết thúc của giai đoạn tham chiếu, phương pháp tính, trường giá, dấu thời gian, nguồn và đơn vị hợp đồng hiện hành của từng sản phẩm

SOFR futures so với Fed Funds futures là hướng dẫn tiếp theo phù hợp khi câu hỏi thay vào đó liên quan đến SOFR so với EFFR hoặc SR1 so với ZQ. Nó không thay thế phép so sánh SR1–SR3, vì họ benchmark và khoảng thời gian tính là hai câu hỏi riêng biệt [!TRYMARK] Xây dựng bản ghi so sánh SR1 và SR3 hai hàng Với mỗi hàng, hãy lưu mã sản phẩm, tháng được nêu tên, thời điểm bắt đầu và kết thúc của giai đoạn tham chiếu, phương pháp trung bình số học hoặc ghép lãi, nguồn chấm dứt giao dịch, nguồn thanh toán cuối cùng, trường giá, dấu thời gian và đơn vị hợp đồng. Mô tả phép so sánh là chưa đầy đủ khi một hàng thiếu một trường

Hướng dẫn này giải thích cơ chế hợp đồng SOFR futures. Đây không phải khuyến nghị chọn, giao dịch, chuyển kỳ hạn, phòng hộ hoặc định giá một vị thế SR1 hay SR3. Quy tắc sàn hiện hành, công bố benchmark, dữ liệu thị trường và điều kiện tài khoản chi phối giao dịch thực tế