Futures ES so với ETF SPY: tháng hợp đồng, quyền sở hữu và giá

Vị thế ES là vị thế trong một hợp đồng futures E-mini S&P 500 niêm yết. Đặc tả hợp đồng quy định hệ số nhân, mức tăng giá tối thiểu, tháng hợp đồng, lịch giao dịch và quy trình thanh toán tiền mặt cuối cùng. Vị thế futures long hoặc short tạo ra các nghĩa vụ được nêu cho tháng cụ thể đó; nó không đại diện cho quyền sở hữu cổ phiếu trong S&P 500

SPY là một cổ phiếu ETF. Investor.gov mô tả ETF là một quỹ có cổ phiếu giao dịch trên sở giao dịch, trong khi chính quỹ nắm giữ một danh mục theo mục tiêu đầu tư và tài liệu chi phối. Vì vậy một cổ phiếu khác với một hợp đồng phái sinh có ngày ngay cả khi cả hai cùng gắn với một benchmark. Bản cáo bạch, báo cáo và chính sách phân phối của quỹ, không phải đặc tả hợp đồng ES, mô tả một cổ phiếu SPY đại diện cho điều gì

Sự phân biệt cũng quan trọng ở cuối vị thế. Futures chỉ số cổ phiếu ES được thanh toán tài chính theo điều khoản hợp đồng. Bán một cổ phiếu ETF là một giao dịch chứng khoán trong cổ phiếu đó. Riêng nhãn công cụ không trả lời cách broker xử lý thanh toán, margin, thuế hay tài khoản, vì những điều này có thể khác theo tài khoản và khu vực pháp lý [!WARNING] Cùng một nhãn thị trường không khiến các công cụ giống hệt nhau “S&P 500” có thể xuất hiện trong một chỉ số, ETF, quyền chọn và hợp đồng futures. Nhãn nhận diện một tham chiếu, không nhận diện đơn vị, quyền theo hợp đồng, dòng tiền hay ngày đáo hạn của vị thế trên màn hình

Futures so với ETF cung cấp phép so sánh rộng hơn. Hướng dẫn này tập trung vào cặp ES và SPY thường bị nhầm lẫn, nơi những cái tên quen thuộc có thể khiến hai công cụ khác nhau trông như có thể thay thế cho nhau

Báo giá futures ES được thể hiện bằng điểm chỉ số cho một hợp đồng futures cụ thể. Hệ số nhân hợp đồng chuyển một chuyển động theo điểm thành đô la cho một hợp đồng. Ý nghĩa chính xác bằng đô la của nó đến từ đặc tả hợp đồng CME hiện hành, không phải từ số chữ số trên biểu đồ

SPY giao dịch theo giá cổ phiếu. Giá trị thị trường của cổ phiếu, giá trị tài sản ròng, tài sản quỹ, chi phí và điều khoản phân phối thuộc về cấu trúc quỹ. Vì vậy một chuyển động 1 điểm trong ES và một chuyển động $1 trong SPY không mô tả cùng một phơi nhiễm bằng đô la. Để so sánh cần một thước đo chung như phơi nhiễm danh nghĩa, một kịch bản giá đã nêu và số lượng chính xác của từng vị thế

Ví dụ, một bảng tính hữu ích ghi hệ số nhân ES và số hợp đồng ở một phía, sau đó ghi số cổ phiếu ETF và giá thị trường của chúng ở phía kia. Bảng cũng ghi riêng nguồn giá, phía bid hoặc ask, dấu thời gian, phí, điều khoản tài trợ hoặc vay nếu có và tiền tệ tài khoản. Cách này tránh nhầm báo giá theo điểm với báo giá theo cổ phiếu

Giá trị tick và hệ số nhân hợp đồng futures cho thấy vì sao chuyển động trên biểu đồ chỉ trở thành ước tính bằng đô la sau khi biết đơn vị hợp đồng và số lượng

Giá futures chỉ số cổ phiếu thuộc về một tháng hợp đồng cụ thể, trong khi chỉ số tiền mặt là một giá trị tham chiếu được tính toán. CME mô tả cơ sở chỉ số cổ phiếu là giá futures trừ giá trị chỉ số giao ngay. Tài trợ, cổ tức dự kiến đến khi futures đáo hạn, thời gian còn lại và cung cầu thị trường đều có thể là lý do hai giá trị khác nhau. Một chênh lệch tự nó không chứng minh báo giá nào sai hay tồn tại giao dịch phi rủi ro

SPY bổ sung một lớp riêng. Cổ phiếu của nó giao dịch theo giá thị trường và quỹ cũng có giá trị tài sản ròng. Investor.gov lưu ý giá thị trường ETF có thể khác NAV. Mục tiêu của quỹ, quản lý danh mục, chi phí, phân phối, cơ chế tạo và hoàn trả cổ phiếu, cùng điều kiện giao dịch thị trường đều liên quan đến cách giá cổ phiếu gắn với benchmark theo thời gian

Điều đó nghĩa là ba giá trị có thể trả lời ba câu hỏi khác nhau: mức chỉ số S&P 500 là phép tính benchmark, giá ES là báo giá futures có ngày, còn giá SPY là báo giá cổ phiếu quỹ có thể giao dịch. Trước khi so sánh, hãy dùng cùng thời điểm quan sát và phân biệt bid, offer, giao dịch cuối cùng, thanh toán chính thức và NAV. Một giao dịch cuối cùng bị trễ trên màn hình này không thể thiết lập spread có thể thực hiện so với bid hoặc offer hiện tại trên màn hình khác [!TRYMARK] So sánh toàn bộ nhãn báo giá Giữ tháng hợp đồng ES, bid hoặc offer futures, bid hoặc offer SPY, mức tham chiếu S&P 500, dấu thời gian và phiên cạnh nhau. Sau đó thêm hệ số nhân hợp đồng hoặc số cổ phiếu. Điều này làm cho phép so sánh có thể kiểm tra mà không biến một biểu đồ trông tương tự thành tỷ lệ chuyển đổi được giả định

Cơ sở futures và giá trị hợp lý giải thích chi tiết hơn phần futures so với chỉ số của phép so sánh đó

Mở một vị thế futures thường cần tài sản thế chấp margin thay vì trả toàn bộ giá trị danh nghĩa của hợp đồng. Vị thế futures mở được mark-to-market qua quy trình margin futures, vì vậy lãi lỗ có thể làm thay đổi tiền mặt khả dụng trước khi hợp đồng được nêu tên đạt thanh toán cuối cùng. Margin không phải giá mua hay con số lỗ tối đa

Mua cổ phiếu ETF là mua cổ phiếu. Việc tài khoản trả bằng tiền mặt, sử dụng khoản vay margin chứng khoán, nhận phân phối quỹ hay chịu hạn chế của broker phụ thuộc vào tài khoản và tài liệu hiện hành của quỹ. Không nên suy ra các cơ chế đó từ margin cần cho vị thế ES

Thời gian cũng khác. ES xác định một tháng và có dòng thời gian thanh toán cuối cùng được định nghĩa. Việc giữ phơi nhiễm futures tương đương qua ngày đó thường nghĩa là đóng hoặc bù trừ một tháng và mở tháng khác; đó không phải cùng một vị thế tiếp tục không thay đổi. Cổ phiếu ETF không có tháng hợp đồng futures, dù danh mục quỹ, tài liệu, điều kiện thị trường và tài khoản nhà đầu tư vẫn có thể thay đổi

Margin và đòn bẩy futures và cơ chế chuyển kỳ hạn hợp đồng futures trình bày hai dòng riêng đặc thù của futures

Bắt đầu bằng việc nêu câu hỏi: quan sát benchmark, phơi nhiễm định hướng, phòng hộ danh mục hay so sánh dòng tiền. Sau đó nhận diện tháng ES chính xác hoặc cổ phiếu ETF chính xác, thay vì bắt đầu từ nhãn biểu đồ. Một bản ghi hữu ích có các trường sau:

ES hay SPY không tự động là cách tốt hơn, an toàn hơn, rẻ hơn hoặc phù hợp hơn để thể hiện một quan điểm thị trường. Thanh khoản, số lượng, thời điểm, quyền truy cập tài khoản, chi phí, cách xử lý thuế và khả năng chịu rủi ro phụ thuộc vào vị thế thực tế và khu vực pháp lý. Hướng dẫn này giải thích cấu trúc; nó không khuyến nghị giao dịch, sản phẩm, tài khoản hay tỷ lệ phòng hộ

• Công cụ và ký hiệu đầy đủ, bao gồm tháng hợp đồng ES
• Loại giá, phía giá, phiên thị trường và dấu thời gian
• Hệ số nhân hoặc số cổ phiếu, giá trị danh nghĩa kết quả và một chuyển động giá đã nêu
• Dòng thời gian đáo hạn hoặc thanh toán, cùng việc có cần chuyển kỳ hạn hay không
• Margin, tài trợ, hoa hồng, phí sở giao dịch, chi phí quỹ và ảnh hưởng tiền tệ
• Tài liệu hiện hành của sở giao dịch, quỹ, broker và tài khoản