Vadeli işlem sözleşme aylarının fiyatları neden farklıdır?
Aynı piyasadaki iki vadeli işlem sözleşmesinin neden farklı fiyatlardan işlem görebildiğini, taşıma, stok, beklenti, mevsimsellik ve teslimat süresinin eğriyi nasıl şekillendirdiğini öğrenin
Doğrudan yanıt
İki vadeli işlem ayı farklı fiyatlardan işlem görebilir, çünkü her biri aynı piyasayı farklı bir gelecek tarihinde temsil eder. Taşıma maliyetleri, stok değeri, mevsimsellik, beklenen arz ve talep, faizler ve sözleşme kuralları aradaki farkı etkileyebilir.
Her sözleşme ayı ayrı bir araçtır
Haziran ve Eylül vadeli işlemleri aynı dayanak piyasayı referans alabilir, ancak farklı tarihlerde vadesi dolar.
Bu nedenle aynı sözleşmenin kopyası değildir. Her ayın kendi uzlaşma süresi, likiditesi, teslimat veya nakit uzlaşma takvimi ve spotla ilişkisi vardır.
Vadeleri boyunca listelenen fiyatların sırası vadeli işlem eğrisidir.
Ön ay ve aktif sözleşme, en likit ayın en yakın vadeden neden farklı olabildiğini açıklar.
Taşıma ertelenmiş sözleşmeleri daha pahalı yapabilir
Depolanabilir emtialarda stok tutmak finansman, depolama, sigorta ve diğer taşıma maliyetlerini içerebilir.
Bu maliyetler stok sahibi olmanın bugünkü faydasına üstün gelirse ertelenmiş vadeli işlemler yakın sözleşmelerin üzerinde işlem görebilir. Bu yukarı eğimli yapı genellikle contango olarak adlandırılır.
CME Group, fiziksel teslimatlı piyasalarda depolama, finansman ve sigortanın contango'ya katkı verebileceğini belirtir.
Kesin ilişki ürüne göre değişir; bir emtianın taşıma varsayımlarını diğerine aktarmayın.
Kıtlık ve kullanım kolaylığı yakın vadeleri pahalı yapabilir
Anlık stok özellikle değerliyse yakın vadeli sözleşmeler ertelenmiş sözleşmelerin üzerinde işlem görebilir.
Bu aşağı eğimli yapı genellikle backwardation olarak adlandırılır.
Bir neden convenience yield'dir: arzın sıkı olduğu dönemde üretimi sürdürmek gibi fiziksel stokun hemen hazır bulunmasından doğan ekonomik fayda.
Backwardation fiyatların yükseleceğini garanti etmez. Tek gözlem anında vadeler arasındaki göreli fiyatları tanımlar.
Mevsimsellik ve beklentiler eğriyi bükebilir
Bazı piyasalar öngörülebilir mevsimsel talep veya arz kalıplarına sahiptir.
Isınma talebi, ürün döngüleri, bakım takvimleri, stoklar, finansman koşulları ve beklenen politika veya ekonomik değişiklikler farklı teslim aylarını farklı etkileyebilir.
Bu nedenle vadeli işlem eğrisi tek bir fiyat gibi hareket etmek yerine düzgün, dik, yatay, ters veya kırıklı olabilir.
Devir getirisi, contango ve backwardation, maruziyet bu aylar arasında taşındığında ne olduğunu açıklar.
Örnek: aynı piyasa, üç farklı fiyat
Bir piyasada Haziran vadeli işlemlerinin 98.40, Eylül'ün 100.10 ve Aralık'ın 101.25 olduğunu varsayın.
Eylül eksi Haziran spreadi 100.10 - 98.40 = 1.70'tir.
Aralık eksi Eylül spreadi 101.25 - 100.10 = 1.15'tir.
Aralık eksi Haziran farkı 2.85'tir; bu da 1.70 + 1.15'e eşittir.
Bu sayılar eğriyi tek bir andaki haliyle açıklar. Herhangi bir ayın yanlış fiyatlandığını veya gelecekteki spot fiyatı öngördüğünü kanıtlamaz.
Takvim spreadleri, trader'ın aylar arasındaki farkta değişime nasıl bilinçli maruziyet alabileceğini açıklar.
Ayları vadeli işlem eğrisi kontrol listesiyle karşılaştırın
- Tüm kotasyonların aynı vadeli işlem ürününe ait olduğunu doğrulayın - Her sözleşmenin kesin ayını ve yılını kaydedin - Kotasyonları aynı zaman damgasından karşılaştırın - Piyasanın fiziksel teslimatlı mı yoksa nakit uzlaşmalı mı olduğunu kontrol edin - İlgili taşıma, stok, mevsimsellik ve finansman etkenlerini belirleyin - Eğri farkını gerçekleştirilebilir saymadan önce alış-satış farklarını ve likiditeyi karşılaştırın - Devir ve vade dönemlerinde eğriyi yeniden kontrol edin [!TRYMARK] Vadeli işlem eğrisi kontrol noktası Eğriyi yorumlamadan önce 18 Eylül kapanışında üç sözleşme fiyatını, zaman damgalarını, komşu spreadleri, taşıma varsayımlarını ve sözleşme şartlarını kaydedin.
Aylar arasındaki fiyat farkı kendi başına bedelsiz kâr değildir.
Sık sorulan sorular
Tüm vadeli işlem ayları sonunda aynı fiyata mı gelir?
Hayır. Zaman varken farklı vadeler farklı fiyatlardan işlem görebilir. Belirli bir sözleşme kendi uzlaşmasına yaklaştıkça ilgili spot veya nihai referansla ilişkisi daha önemli hale gelir.
Daha yüksek ertelenmiş fiyat trader'ların spotun yükseleceğini beklediği anlamına mı gelir?
Gerekmez. Taşıma maliyetleri ve diğer yapısal etkenler ertelenmiş fiyatları yükseltebilir. Eğri, gelecekteki spot fiyatların saf tahmini değildir.
Contango pozitif takvim spreadiyle aynı mıdır?
Spread kuralına bağlıdır. Ertelenmiş eksi yakın fiyat pozitifse bu, yukarı eğriyle uyumludur. Bazı platformlar ters işaret kullanır; bu nedenle kuralı kaydedin.
Birbirine yakın iki vadeli işlem ayı zıt yönlerde hareket edebilir mi?
Evet. Arz, talep, stok, olaylar ve likidite değişiklikleri vadeleri farklı etkileyebilir. Takvim spreadleri göreli fiyatlar değişebildiği için vardır.