Hazine Vadeli İşlem Zımni Repo Oranı Açıklaması
Hazine vadeli işlem zımni repo oranının nakit alımını vadeli işlem teslimatıyla nasıl karşılaştırdığını, hangi girdilere ihtiyaç duyduğunu ve neden gerçek bir finansman oranı olmadığını öğrenin.
Doğrudan yanıt
Adı belirli bir fiziki teslimatlı Hazine vadeli işlem sözleşmesi, teslimat ayı ve uygun nakit menkul kıymet için zımni repo oranı, bu nakit menkul kıymeti satın alıp vadesi dolan vadeli işleme teslim etmenin, belirtilen girdiler altında yıllıklandırılmış varsayımsal getirisidir. Nakit satın alımını vadeli işlem sözleşmesinin ima ettiği teslimat geliriyle karşılaştırır. Aracı kurumun gerçek repo finansmanı kotasyonu, garanti edilmiş getiri veya güncel bir işlemin arbitraj olduğunu kanıtlayan bir oran değildir.
Karşılaştırma nakit alımı ve ardından vadeli işlem teslimatıdır
Bu düşünce deneyinin tarihli iki tarafı vardır. Nakit tarafında adı belirli uygun bir Hazine menkul kıymeti, belirtilen fiyat ve tahakkuk etmiş faiz uygulamasıyla satın alınır. Vadeli işlem tarafında aynı menkul kıymetin, adı belirli bir vadeli işlem ayına sözleşmenin uzlaşma ve dönüşüm katsayısı kuralları kapsamında teslim edilebileceği varsayılır. Hesaplanan getiri, nakit uzlaşma tarihi ile teslimat tarihi arasındaki belirtilen süre üzerinden yıllıklandırılır.
Hazine vadeli işlemleri ve nakit Hazineler, teslimat onları birbirine bağlasa bile nakit menkul kıymet ile vadeli işlem sözleşmesinin neden ayrı kayıtlar olduğunu açıklar. Hazine vadeli işlem basis'i ilgili fiyat ilişkisini ekler; ancak basis rakamı ile zımni repo hesabı, farklı nakit akışı varsayımlarını ve tarihleri ayrı tutmalıdır.
Tek bir menkul kıymet, sözleşme ayı ve tarih çiftiyle başlayın
Zımni repo hesabı tam vadeli işlem ürününe ve teslimat ayına, teslimata uygun tek bir menkul kıymete, menkul kıymetin nakit fiyatına, vadeli işlem uzlaşma alanına, dönüşüm katsayısına, geçerli nakit ve teslimat tarihlerindeki tahakkuk etmiş faize ve nakit uzlaşma ile teslimat tarihlerinin kendisine ihtiyaç duyar. Aralıkta bir kupon ödemesi varsa veya piyasa kuralı farklıysa nakit akışları ve zamanlama bu durumu yansıtmalıdır.
Hazine vadeli işlem dönüşüm katsayısı, katsayının canlı nakit değerlemesi değil, teslimat ayına özgü bir kural olduğunu açıklar. Hazine vadeli işlem teslimat faturası tutarı, dönüştürülmüş vadeli işlem fiyatını tahakkuk etmiş faizden ayırır; bu da teslimat tarafındaki kaydın tek bir görüntülenen kotasyona indirgenmesini önler.
Basitleştirilmiş kaynak formülü açık sınırlar gerektirir
CME, nakit uzlaşmanın sonraki iş gününde yapıldığı ve bu uzlaşma ile teslimat arasında kupon ödemesi olmadığı, 100.000 ABD doları nominal değerli standart bir Hazine vadeli işlemi senaryosu için basitleştirilmiş bir zımni repo hesabı örneği verir. Bu sınırlı düzende teslimatın nakde oranı şöyle yazılabilir:
Basitleştirilmiş teslimat/nakit oranı = [(sözleşme ölçekli vadeli işlem uzlaşması × dönüşüm katsayısı) + teslimattaki tahakkuk etmiş faiz] ÷ [nakit alım fiyatı + nakit uzlaşmasındaki tahakkuk etmiş faiz]
Aynı basitleştirilmiş düzende yıllıklandırılmış oran şöyledir:
Basitleştirilmiş zımni repo oranı = (teslimat/nakit oranı − 1) × 360 ÷ (teslimat tarihi − nakit uzlaşma tarihi)
Formül, evrensel bir Hazine vadeli işlem hesaplayıcısı değil, belgeleme aracıdır. Kupon tarihi, farklı ürün ölçeği, farklı uzlaşma kuralı, ücret, finansman koşulu, vergi uygulaması veya teslimat kuralı ek girdiler ya da farklı bir uygulama gerektirebilir. Hesaplamanın kaynağını, varsayımlarını, birimlerini ve zaman damgalarını sonuçla birlikte koruyun.
Arbitrajı kanıtlamadan CTD karşılaştırmasını düzenleyebilir
Adı belirli bir teslimat sepeti için zımni repo karşılaştırması, uygun adayların nakitten teslimata ekonomisini düzenlemeye yardımcı olabilir. Ancak dönüşüm katsayısını tek başına belirleyici yapmaz ve tek bir adayı kalıcı teslim edilmesi en ucuz menkul kıymet sonucuna dönüştürmez. Teslim edilmesi en ucuz Hazine vadeli işlemleri, CTD'nin ürüne, teslimat ayına, uygun sepete ve güncel girdilere özgü kalmasının nedenini açıklar.
Nakit fiyat alanı, vadeli işlem alanı, tahakkuk etmiş faiz uygulaması, tarihler, uygunluk, kupon uygulaması veya varsayımlar farklıysa bir rakam da farklı çıkabilir. Uyuşmazlıkta doğru yanıt kayıtları karşılaştırmaktır; bir rakamı işlem yapılabilir avantaj ilan etmek değil. Vadeli işlem uzlaşma fiyatı ile son işlem, resmi uzlaşma alanı ile görüntülenen işlemin sözleşmede belirtilen amacı kontrol edilmeden birbirinin yerine konamayacağını açıklar. [!WARNING] Zımni repoyu gerçek repo kotasyonu veya garanti edilmiş getiriyle karıştırmayın Zımni repo, belirtilen nakit, vadeli işlem, dönüşüm katsayısı, tahakkuk etmiş faiz, zamanlama ve teslimat girdileri altında hesaplanan varsayımsal yıllıklandırılmış sonuçtur. Gerçek finansman imkânı ve maliyeti, işlem, likidite, teslimat, takas, vergiler, ücretler ve değişen piyasa verileri farklı bir sonuç doğurabilir. Hesaplanan oran, nakit ve taşıma işlemine girme talimatı değildir.
Girdiler değişirken hesabı yeniden üretilebilir tutun
Tekrar kullanılabilir çıktı tek başına bir yüzde değildir. Ürünü, teslimat ayını, menkul kıymet kimliğini, nakit fiyat alanını ve zamanını, vadeli işlem uzlaşma alanını ve zamanını, dönüşüm katsayısını, nakit ve teslimat tarihlerini, tahakkuk etmiş faiz uygulamasını, kupon uygulamasını, formül sürümünü, kaynağı ve varsayımları içeren bir kayıttır. Bu girdilerden biri değiştiğinde sonucu güncelleyin veya yeniden etiketleyin.
Teslimat çerçevesi, kısa yönlü pozisyon sahibinin kullanabileceği tercihleri de içerebilir. Hazine vadeli işlem teslimat seçenekleri, kalite ve zamanlama özelliklerinin hesaplanmış finansman karşılaştırmasından neden ayrı tutulması gerektiğini açıklar. [!TRYMARK] Zımni repo hesabını tarihli bir nakit akışı kaydı olarak saklayın Adı belirli vadeli işlem ürününü ve ayını, menkul kıymet kimliğini, nakit fiyatını, vadeli işlem uzlaşmasını, dönüşüm katsayısını, her iki tarihteki tahakkuk etmiş faizi, nakit ve teslimat tarihlerini, kupon uygulamasını, formül varsayımlarını, kaynağı ve zaman damgasını birlikte tutun. Bir girdi doğrulanamıyorsa sonucu güncel finansman veya arbitraj iddiası değil, eksik bir örnek olarak etiketleyin.
Bu rehber bir teslimat ekonomisi kavramını açıklar. Hazineyi finanse etme, vadeli işlem yapma, teslimat alma veya arbitraj arama önerisi değildir. Gerçek bir işlemi güncel borsa kuralları, piyasa verileri, finansman koşulları, takas düzenlemeleri ve hesap şartları belirler.
Sık sorulan sorular
Hazine vadeli işlem zımni repo oranı benim finansman oranımla aynı mıdır?
Hayır. Belirtilen piyasa ve teslimat girdilerinden üretilen varsayımsal yıllıklandırılmış bir sonuçtur. Gerçek repo veya finansman düzenlemesinin karşı tarafı, koşulları, kullanılabilirliği, maliyetleri ve operasyonel şartları kendine özgüdür.
Zımni repoyu genel bir Hazine fiyatıyla hesaplayabilir miyim?
Hayır. Hesaplama bir teslimata uygun menkul kıymete, onun belirtilen nakit fiyat alanına, tam vadeli işlem ürünü ve teslimat ayına, atanmış dönüşüm katsayısına, tahakkuk etmiş faiz uygulamasına ve adı belirli tarihlere ihtiyaç duyar.
Görüntülenen son işlem her zaman hesaba dahil edilir mi?
Otomatik olarak değil. Hesaplama ve sözleşme bağlamının gerektirdiği vadeli işlem fiyat alanını kullanın. Borsa uzlaşması ile görüntülenen işlem farklı amaçlar için gözlemlenmiş farklı kayıtlar olabilir.
Basitleştirilmiş formül kupon tarihi boyunca çalışır mı?
Nakit akışları güncellenmeden çalışmaz. Basitleştirilmiş CME örneği, nakit uzlaşma ile teslimat arasında kupon ödemesi olmadığını varsayar. Bir kupon veya başka bir sözleşmeye özgü kural kendi belgelenmiş uygulamasını gerektirir.
Elverişli bir zımni repo oranı arbitrajı kanıtlar mı?
Hayır. Belirtilen varsayımlar altındaki hesaplanmış bir ilişkidir. Finansman, işlem, likidite, ücretler, vergiler, teslimat kuralları ve değişen girdiler gerçek sonucu değiştirebilir.