Hazine Vadeli İşlem Dönüşüm Katsayısı Açıklaması
Hazine vadeli işlem dönüşüm katsayısının ne olduğunu, CME'nin neden yüzde 6 kuralını kullandığını, teslimat faturalarını nasıl etkilediğini ve tek başına CTD'yi neden belirleyemediğini öğrenin.
Doğrudan yanıt
Hazine vadeli işlem dönüşüm katsayısı, bir sözleşmenin teslimat ayı için teslimata uygun tek bir Hazine menkul kıymetine atanan ondalık sayıdır. CME'nin kuralında bu katsayı, menkul kıymetin yüzde 6 vadeye kadar getiri varsayımındaki nominal değer başına fiyatını temsil eder. Katsayı, o teslimat döngüsü boyunca sabit kalır ve vadeli işlem uzlaşmasını fatura fiyatının bir bileşenine dönüştürmeye yardımcı olur. Menkul kıymetin güncel piyasa fiyatı veya getirisi değildir; tek başına teslim edilmesi en ucuz menkul kıymeti de belirlemez.
Dönüşüm katsayısı bir menkul kıymete ve teslimat ayına aittir
Tam fiziki teslimatlı Hazine vadeli işlem ürününü ve teslimat ayını belirleyerek başlayın, ardından uygun nakit menkul kıymeti tanımlayın. Aynı menkul kıymetin başka bir teslimat ayında farklı bir katsayısı olabilir; başka bir ürünün uygun sepeti ve teslimat tasarımı da farklı olabilir. “10 yıllık dönüşüm katsayısı” ifadesi bu sınırlar olmadan eksiktir.
Hazine vadeli işlemleri nedir, Hazine vadeli işleminin tarihsiz bir nakit menkul kıymet değil, tarihli bir sözleşme olduğunu açıklar. Dönüşüm katsayısı çalışmasında teslimat ayı arka plan bilgisi değildir; katsayının kimliğinin parçasıdır.
Katsayı, borsanın teslimat kuralları kapsamında uygun olan bir menkul kıymete bağlanır. Geçmişteki bir katsayıyı yeni bir karşılaştırmaya taşımadan önce güncel ürün özelliklerini, uygun menkul kıymet tablosunu ve teslimat ayı kaydını doğrulayın.
Yüzde 6 kuralı canlı değerleme değil, normalleştirme kuralıdır
CME, Hazine vadeli işlem dönüşüm katsayısını menkul kıymetin kuponunu ve vadeye kalan süresini yüzde 6 vadeye kadar getiri kuralıyla hesaplar. Bu standart kural, farklı uygun bono veya tahvillerin tek bir teslimat çerçevesi içinde ifade edilmesini mümkün kılar. Yatırımcıların o anda talep ettiği piyasa getirisini, bononun nakit piyasasındaki kirli fiyatını veya bunlardan birine ilişkin tahmini göstermez.
Kural sabit olduğu için geçerli katsayı değişmeden nakit fiyat değişebilir. Benzer biçimde, iki menkul kıymetin kuponları ve vade profilleri farklı olabilir; katsayıları yalnızca adı belirli teslimat ayı için borsa kuralını açıklar. Katsayıyı canlı piyasa sinyali değil, kurallarla tanımlanan bir girdi olarak değerlendirin.
Katsayı, faturadaki dönüştürülmüş vadeli işlem fiyatı bölümünü değiştirir
Fiziki teslimatlı Hazine bonosu veya tahvili vadeli işleminde menkul kıymete özgü dönüşüm katsayısı, teslimat faturasının dönüştürülmüş vadeli işlem fiyatı bölümüne girer. Tahakkuk etmiş faiz ayrı bir bileşendir. Hazine vadeli işlem teslimat faturası tutarı, faturanın geçerli uzlaşma alanına, sözleşme ölçeğine, tahakkuk etmiş faiz uygulamasına ve teslim edilen adı belirli menkul kıymete de neden ihtiyaç duyduğunu açıklar.
Fatura hesabına başka bir Hazine sözleşmesindeki genel çarpanı eklemeyin. Sözleşme büyüklükleri ve teslimat kuralları ürün aileleri arasında farklıdır. Vadeli işlem uzlaşma fiyatı ile son işlem de görüntülenen son işlemin borsa tarafından tanımlanan teslimat kaydında kullanılan uzlaşma alanı olmadığını açıklar.
CTD, basis ve DV01 katsayıyı farklı sorular için kullanır
Dönüşüm katsayısı Hazine vadeli işlemleriyle ilgili birkaç tartışmada görülür; ancak her birinde farklı bir soruyu yanıtlar. Teslim edilmesi en ucuz Hazine vadeli işlemleri, katsayıyı teslimat maliyeti karşılaştırmasının girdilerinden biri olarak kullanır. Daha düşük katsayı, daha düşük nakit fiyat veya tek bir geçmiş CTD etiketi, karşılaştırmayı kendi başına sonuçlandırmaz.
Hazine vadeli işlem basis'i, adı belirli uygun bir nakit menkul kıymeti adı belirli bir sözleşme ayıyla karşılaştırmak için dönüşüm katsayısıyla ayarlanmış vadeli işlem fiyatını kullanır. Hazine vadeli işlem DV01'i, bir duyarlılık ilişkisinde ilgili CTD katsayısını kullanır. Hazine vadeli işlem zımni repo oranı, nakit satın alma ile teslimat karşılaştırmasında katsayıyı kullanır. Bunlar birbiriyle ilişkili kayıtlardır; birbirinin yerine geçen tanımlar değildir. [!WARNING] Dönüşüm katsayısını güncel CTD'ye veya işlem sonucuna çevirmeyin Dönüşüm katsayısı, menkul kıymete ve teslimat ayına özgü sözleşme girdilerinden biridir. Nakit ve vadeli işlem fiyatları, tahakkuk etmiş faiz, finansman, zamanlama, uygunluk ve teslimat kuralları güncel bir karşılaştırmayı etkileyebilir. Katsayı tek başına arbitrajı, gerçekleştirilebilir maliyeti veya kişisel teslimat sonucunu kanıtlamaz.
Denetlenebilir bir katsayı kaydı tutun
Kullanışlı bir kayıt vadeli işlem ürününü, teslimat ayını, uygun menkul kıymet kimliğini, kuponu, vadeyi, dönüşüm katsayısını, tablo kaynağını, kaynak tarihini ve yanında kullanılan piyasa alanlarını adlandırır. Katsayıyı kural tarafından tanımlanan girdi olarak bir kez kaydedin; ardından nakit fiyatları, vadeli işlem uzlaşmasını, tahakkuk etmiş faizi, finansman varsayımlarını ve hesaplama zamanını ayrı olarak kaydedin.
Bu ayrım sonraki incelemeyi mümkün kılar. Ayrıca kısa yönlü pozisyon sahibinin teslimat tercihlerini incelerken de yardımcı olur: Hazine vadeli işlem teslimat seçenekleri, teslimat sepeti ve zamanlama kurallarının neden önemli olduğunu, ancak bunların kişisel teslimat talimatına dönüştürülmemesi gerektiğini açıklar. [!TRYMARK] Menkul kıymetleri karşılaştırmadan önce katsayı kaydı oluşturun Ürünü, teslimat ayını, menkul kıymet kimliğini, kuponu, vadeyi, dönüşüm katsayısını, borsa kaynağını ve tarihini, nakit fiyat alanını ve zamanı, vadeli işlem uzlaşma alanını ve zamanı, tahakkuk etmiş faiz yöntemini ve teslimat veya finansman varsayımlarını kaydedin. Bir alan eksikse sonucu canlı bir Hazine vadeli işlem sonucu değil, eksik bir karşılaştırma olarak açıklayın.
Bu rehber bir sözleşme kuralını açıklar. Hazine satın alma, vadeli işlem yapma, nakit pozisyon finanse etme veya teslimat alma önerisi değildir. Gerçek bir işlemi güncel borsa kuralları, piyasa verileri, takas prosedürleri ve hesap politikaları belirler.
Sık sorulan sorular
Dönüşüm katsayısı Hazine menkul kıymetinin güncel piyasa fiyatı mıdır?
Hayır. Bir menkul kıymet ve teslimat ayı için borsanın yüzde 6 vadeye kadar getiri kuralına dayanan, kurallarla tanımlı ondalık sayıdır. Bu teslimat döngüsü katsayısı sabit kalırken nakit piyasa fiyatı değişebilir.
Bir Hazine menkul kıymetinin her vadeli işlem ayında aynı katsayısı mı vardır?
Bunu varsaymayın. Katsayı belirli bir teslimat ayı için atanır; ürünün uygun sepeti ve teslimat kuralları da doğrulanmalıdır.
En düşük dönüşüm katsayısı teslim edilmesi en ucuz menkul kıymeti belirler mi?
Hayır. CTD analizi, adı belirli ürün ve ay için ilgili nakit ve vadeli işlem alanlarına, tahakkuk etmiş faize, finansmana, zamanlamaya, uygunluğa ve sözleşme kurallarına da bağlıdır.
Dönüşüm katsayısı tahakkuk etmiş faizi içerir mi?
Hayır. Teslimat çerçevesinde tahakkuk etmiş faiz, faturanın dönüştürülmüş vadeli işlem fiyatı bölümünden ayrı bir bileşendir. Geçerli menkul kıymet ve teslimat tarihi uygulamasını kullanın.
Hazine bağlantılı her vadeli işlem bu teslimat kuralını kullanır mı?
Hayır. Bu rehber standart fiziki teslimatlı Hazine bonosu ve tahvili vadeli işlemleriyle sınırlıdır. Nakdi uzlaşmalı Hazine bağlantılı ürünlerin kendi referans ve nihai uzlaşma tasarımları vardır.