Makro olaylar ve zımni volatilite
Zımni volatilitenin makro olaylardan önce neden yükselebileceğini, yayın sonrasında neden sıfırlanabileceğini ve piyasa yönünden bağımsız olarak opsiyonları nasıl etkilediğini öğrenin
Doğrudan yanıt
Makro olay çevresindeki zımni volatilite, bir opsiyon fiyatlama modelini piyasa primiyle uzlaştıran volatilite girdisidir. Genellikle yön tahmini değil, planlı açıklamadan önce yatırımcıların beklediği daha geniş aralığı yansıtır. Olay sonuçlandığında zımni volatilite düşebilir, yüksek kalabilir veya vadeler arasında değişebilir; bu nedenle uzun opsiyonun sonucu dayanak hareketine, volatilite sıfırlanmasına, geçen zamana ve gerçekten kapatılabileceği fiyata bağlıdır.
Zımni volatilite tercih edilen sonucu değil belirsizliği fiyatlar
CPI verisi, politika kararı veya istihdam raporu piyasayı yeniden fiyatlayabilecekse açıklamadan önce hem call hem put daha yüksek zımni volatilite taşıyabilir. Piyasa bir yönün daha olası olduğunu ilan etmiyor; yolun belirsizliği için fiyat belirliyor.
Bu ayrım olay işlemi seçerken önemlidir. Yükseliş bekleyen yatırımcı pahalı call'ları piyasanın kendisiyle aynı fikirde olduğunun işareti sanabilir. Oysa call primi çoğunlukla geniş bir olası aralığın maliyetini yansıtabilir. Düşüş bekleyen yatırımcı putlarda aynı sorunla karşılaşır. Zımni volatilite, kotelenen opsiyon fiyatından çıkarılan bir girdidir; yönsel tahmin veya gerçekleşen hareket için garanti değildir.
Mümkün olduğunda aynı kullanım fiyatı ve vadede değişimleri karşılaştırın. Yakın vadeli call ile daha uzun vadeli farklı call'ı karşılaştırmak, olay beklentilerini farklı zaman ufukları ve farklı Greek maruziyetleriyle karıştırır.
Olay, vadeler boyunca volatiliteyi yeniden şekillendirebilir
Makro risk opsiyon zincirine eşit yayılmaz. Açıklamayı içeren vade, açıklamadan önce sona eren vadeye göre daha fazla olay belirsizliği taşıyabilir. Bir sonraki vade de ilerideki politika, enflasyon veya büyüme sorularını yansıtabilir; bu nedenle vadeler arası ilişki yalnızca birlikte yükselip düşmeyebilir.
Bu yapı çoğunlukla zımni volatilitenin vade yapısı olarak adlandırılır. Aynı dayanak üzerindeki iki opsiyonun aynı başlığa neden farklı tepki verebildiğini açıklar. Olayın en yakınındaki opsiyon yayın öncesinde daha keskin bir prim ve daha ani bir sıfırlanma görebilir; sonraki vade ek belirsizlikleri kapsıyorsa volatilitesinin daha fazlasını koruyabilir.
Zincirde görünen IV'yi tek bir piyasa gerçeği saymayın. Bireysel sözleşmenin vadesini, kullanım fiyatını, bid'ini, ask'ını ve kotasyon zamanını kontrol edin. Sığ sözleşmelerde görülen IV değişimi, yeni bir fikir birliğinden çok eski veya geniş bir kotasyonu yansıtabilir.
Yayın sonrası sıfırlanma doğru yönsel hareketi dengeleyebilir
Bilinen belirsizlik bilgiye dönüştüğünde olay priminin bir kısmı kaybolabilir. Buna genellikle volatilite çöküşü denir. Bu otomatik değildir ve kazançla sınırlı değildir. Makro yayın belirsizlik sürdüğünde volatiliteyi yüksek bırakabilir; ancak hızlı sıfırlanma uzun prim pozisyonları için gerçekçi bir risktir.
Olaydan sonra dayanak yükselirken bir call'ın arttığını düşünün. Hisse, olay öncesi primin ima ettiğinden daha az hareket ettiyse ve zımni volatilitesi ciddi biçimde düştüyse opsiyon yine de düşük performans gösterebilir. Put için tersi olabilir. Doğru karşılaştırma, başlık hareketini grafik seviyesiyle değil yayın sonrası uygulanabilir kotasyonu işlem öncesi fiyatla karşılaştırmaktır.
Zımni volatilite çöküşü kılavuzu aynı etkileşimi daha ayrıntılı açıklar. Olay pozisyonunda ilk zımni volatiliteyi kaydedin ve prim değişiminin tamamının hisseden geldiğini varsaymak yerine yayın sonrasında yeniden inceleyin.
Piyasa açılmadan önce volatilite duyarlı bir plan kurun
Üç senaryolu basit bir not oluşturun: fiyatlanandan küçük hareket, fiyatlanan aralığa yakın hareket ve aralığın ötesindeki hareket. Her biri için zımni volatilite düşerse, benzer kalırsa veya daha da yükselirse ne olacağını sorun. Uzun opsiyonun hem yönsel sürprize hem de olumlu volatilite sonucuna bağlı olup olmadığını görmek için kesin tahmin gerekmez.
Nota likidite kontrolü ekleyin. Yayın çevresindeki dakikalarda alış-satış spreadleri ve görünen büyüklük hızla değişebilir. Teorik model değeri mevcut bir çıkış olmayabilir. Limit emirlerini dikkatle kullanın, hangi kotasyonların canlı olduğunu doğrulayın ve orta fiyatı garantili işlem fiyatı saymayın.
Sık sorulan sorular
Makro olaydan önce zımni volatilite her zaman yükselir mi?
Hayır. Zaten yüksek olabilir, başka planlı risklerden etkilenebilir veya olayın dayanağın aralığını anlamlı biçimde değiştirmesi beklenmiyorsa az değişebilir. Yararlı karşılaştırma, bid'i, ask'ı, vadeyi ve kalan olay maruziyeti görünür olan aynı sözleşmenin zaman içindeki karşılaştırmasıdır.
FOMC kararı veya CPI raporundan sonra zımni volatilite yükselebilir mi?
Evet. Yayın yeni belirsizlik yaratabilir, önemli soruları cevapsız bırakabilir veya piyasaların ilerideki yolu yeniden değerlendirmesine neden olabilir. Zımni volatilitenin bilinen her olaydan sonra düşmesi gerekmez. Genel çöküş beklentisine güvenmek yerine yeni opsiyon zincirini kontrol edin.
Zımni volatiliteyi izlerken geniş alış-satış spreadi neden önemlidir?
Zımni volatilite bir opsiyon fiyatından hesaplanır; geniş veya eski kotasyon görünen sayıyı işlem yapılabilir piyasayı daha az temsil eder hâle getirebilir. Bid'i, ask'ı, son güncellemeyi ve mevcut büyüklüğü izlemek, gerçek yeniden fiyatlamayı sığ likiditenin ürettiği kesin olmayan girdiden ayırmaya yardımcı olur.