Opsiyonlarda Sıçrama Riski: Gap'ler Düzgün Hedge Varsayımlarını Neden Bozar

Sürekli bir yolda fiyat her ara seviyeden geçer. Sıçrama veya piyasa gap'i ise arada işlem imkânı sunmadan gözlenen işlem yapılabilir fiyatlar arasında hareket eder

Bilançolar, kararlar, satın alma haberleri, temerrütler, makro açıklamalar, gecelik gelişmeler ve piyasa kapanışları kesintiye yol açabilir. Nedeni önceden planlanmış olmak zorunda değildir

Veri sıklığı kullanılan tanımı etkiler. Bir dakikalık getiri, daha hızlı birçok hareketi içerebilir; kapanıştan kapanışa gap ise gün içindeki sürekli değişimle gecelik sıçramayı bir arada barındırabilir

Delta hedge'i, dayanağın küçük bir hareketinin birinci dereceden etkisini dengeler ve fiyat değiştikçe hedge'in güncellenebileceğini varsayar

Bir gap boyunca eski hedge yeni fiyata ulaşılana kadar yerinde kalır. Gamma ve daha yüksek dereceden terimler eğriliği lokal olarak gösterir; ancak sonlu bir sıçrama Taylor yaklaşımının doğru olduğu bölgenin çok ötesine gidebilir

Daha sık yeniden dengeleme, işlemler arasında gerçekleşen bir sıçramayı ortadan kaldıramaz. Sıradan ayrıklaştırma hatasını azaltabilir, ancak kesinti riskini ortadan kaldırmaz

Out-of-the-money put'lar, strangle'lar ve kanatlar; difüzyon volatilitesine ek olarak ani kuyruk hareketlerini, arz ve talebi ve riskten kaçınmayı fiyatlayabilir

Bu nedenle merkezi gerçekleşmiş volatilite değişmese bile skew dikleşebilir. Tek bir IV değeri olası difüzyonu, sıçramaları, primleri ve yüzey kurallarını birleştirir; tek başına sıçrama sıklığını belirlemez

Bilinen bir olay, olayı içeren vadelerin değerini yükseltebilir. Dayanak neredeyse hiç hareket etmese bile olay çözüldükten sonra prim çökebilir

Long bir opsiyon büyük bir hareketten faydalanabilir; ancak pozisyonun kâr edip etmediğini kullanım fiyatı, yön, prim, vade, uzlaşma ve volatilitenin yeniden fiyatlanması belirler

Bir call aşağı yönlü bir gap'e karşı koruma sağlamaz; çok uzakta kullanım fiyatına sahip bir put ise maliyetini karşılayamayabilir. Çok bacaklı yapılar, koruma amacıyla alınan kuyruk getirisini sınırlayabilir

Short opsiyonlar doğrusal olmayan zararlara, assignment'a, likiditeye ve teminat stresine maruz kalır. Tanımlı riskli spread'ler sözleşmesel getiriyi sınırlasa da çıkış mümkün olmadan önce azami zarara yakın bir gap yaşayabilir

Opsiyon fiyatları kullanım fiyatları ve vadeler boyunca risk-nötr fiyatları gösterir; benzersiz bir gerçek dünya sıçrama olasılığını göstermez. Sıçrama yoğunluğu, büyüklüğü, difüzyon ve risk primi için birçok farklı kombinasyon benzer kotasyonlara uyabilir

Merton'un sıçramalı difüzyon çerçevesi sürekli getirilere kesintili bir bileşen ekler; ancak kalibrasyon modele bağlı kalır. Uydurulan bir parametre, gelecekte sayılmış bir sıklık değildir

Modelin ima ettiği kuyruk fiyatlarını, tarihsel sıçrama tanımlarını ve öznel olay senaryolarını birbirinden ayırın; üçünü de “gap olasılığı” olarak adlandırmayın

Olaydan önceki ve sonraki vadeleri karşılaştırmak, zaman ölçüleri, moneyness ve kotasyon zamanları tutarlı olduğu sürece döneme atanan ek toplam varyansı izole edebilir

Çıkarılan olay varyansı fiyat eşdeğeri bir büyüklüktür. Risk primi ve birden fazla tarihe ilişkin belirsizliği içerebilir; garanti edilmiş mutlak bir hareket değildir

Vade yapıları da birlikte yeniden fiyatlandığından, senkronize edilmemiş verilerle tek bir olay öncesi ve sonrası kotasyonu kullanmak yanlış bir sıçrama tahmini yaratabilir

Yukarı ve aşağı sıçramaları, volatilite değişimlerini, spread genişlemesini, işlemlerin durdurulmasını, yeniden açılışın gecikmesini, erken assignment'ı ve uzlaşma sonuçlarını seçin. İlk işlem yapılabilir durumda tüm yapıyı yeniden fiyatlayın

Stop emrinin tetikleme fiyatından dolacağını veya delta'nın gap içinde ayarlanabileceğini varsaymayın. Piyasa yeniden açılmadan önce teminat ve likidite ihtiyaçlarını dahil edin

Hangi zararın yönden, konveksiteden, IV'den, zamandan, işlem gerçekleştirmeden ve sözleşme mekaniklerinden kaynaklandığını raporlayın. Sıçrama riski tek bir Greek değil, senaryo ailesidir