Opsiyonlarda gama ve teta: hız ile erimeyi nasıl dengelemeli?

Delta, dayanak varlıktaki bir puanlık harekette opsiyon değerinin ne kadar değiştiğine dair yerel tahmindir. Gama bu deltadaki değişimdir. Deltası 0,45 ve gaması 0,06 olan bir alım, diğer girdiler değişmeden bir puanlık yükselişten sonra yaklaşık 0,51, bir puanlık düşüşten sonra yaklaşık 0,39 delta gösterir

Bu eğrilik alıcılar ve satıcılar için önemlidir. Uzun gama maruziyeti genellikle hareket yönünde büyütür; kısa gama genellikle hareketin tersine maruziyeti büyütür. İşaret duyarlılıktır, yön tahmini değildir

Opsiyon gaması, hesabı ve başabaşa yakın sözleşmelerin vade civarında neden daha büyük değişimler gösterebildiğini açıklar. Opsiyon deltası bunun altındaki birinci dereceden katmandır

Teta, zaman geçtikçe opsiyonun teorik değerinin nasıl değiştiğini tahmin eder. Uzun opsiyonlarda teta genellikle negatiftir: fiyat, volatilite, faiz ve temettüler değişmiyorsa daha az zaman daha az dışsal değer anlamına gelebilir. Kısa opsiyonlarda teta genellikle pozitiftir; ancak bu prim gama, boşluk, likidite ve atama riskini taşımanın karşılığıdır

Teta garanti edilmiş günlük nakit geliri değildir. Piyasalar hareket eder, zımni volatilite yeniden fiyatlanır ve kote alış-satış teorik değişimden daha geniş olabilir. Bunu vaat yerine senaryo girdisi olarak ele alın

Opsiyon teta, işaret yöntemini ve hafta sonu ile tatil takvimlerinin basit günlük tahmini neden yanıltabildiğini açıklar

Vade sonuna yakın başabaş opsiyonlarda delta değişimleri keskin ve dışsal değer erimesi hızlı olabilir. Kısa vadeli bir alıcı, dayanak hemen hareket ederse hızla maruziyet kazanabilir; hareket durursa primi de hızla kaybedebilir. Satıcı erime toplarken boşluktan sonra deltası aniden değişen bir pozisyonla karşılaşabilir

İlişki bir puan tablosu değil, ödünleşimdir:

| Durum | Gama etkisi | Teta etkisi | Ana soru | | --- | --- | --- | --- | | Başabaşa yakın, kısa vadeli | Delta hızla değişebilir | Dışsal değer hızla eriyebilir | Planlanan hareket yakında gelebilir mi? | | Başabaşa yakın, uzun vadeli | Deltanın gelişmesi için daha fazla zaman vardır | Günlük erime çoğu zaman daha yavaştır | Ek prim bütçeye sığıyor mu? | | Zararda, uzak kullanım fiyatı | Hareket gelene kadar delta küçük kalabilir | Prim ucuzdur ama yok olabilir | Yeterli olasılık ve zaman var mı? | | Kısa prim | Maruziyet trende karşı büyüyebilir | Geçen zaman yardımcı olabilir | Zarar tavanı finanse edildi mi? |

Tablo eğilimleri anlatır, sabit kuralları değil. Volatilite, faizler, temettüler, kullanım aralığı ve likidite her iki Yunanlıyı değiştirebilir

14 gün kalan, $2,40 maliyetli, deltası 0,50, gaması 0,08 ve hisse başına tetası -$0,12 olan bir alım düşünün. Volatilite ve faiz değişikliklerini göz ardı ederek:

1. Bir puanlık yükseliş yerel delta tahminini yaklaşık 0,58 yapar; dolayısıyla opsiyonun sonraki hareketi daha fazla yönlü maruziyet taşıyabilir 2. Koşullar değişmeden geçen bir gün hisse başına yaklaşık $0,12, standart 100 hisselik sözleşme için $12 teorik değer götürür 3. İki puanlık yükseliş, kullanım fiyatına yaklaşırken gama da değiştiği için deltayı bir puanlık tahminden daha fazla değiştirebilir

$12 garanti edilmiş zarar, $0,08 gama da sabit değildir. Hareketten sonra yeniden fiyatlayın ve yeni kotasyonu dünkü Yunanlıyla değil işlem planıyla karşılaştırın

İşlemin çalışmasını sağlayacak olay veya fiyat koşuluyla başlayın; ardından bunun gerçekleşmesi için ne kadar süre gerektiğini sorun. Çok kısa vade ucuz prim ve yüksek gama sunabilir; ancak tezin gecikmeden toparlanması için az zaman bırakır. Daha uzun vade daha pahalıdır ve günlük teta baskısını azaltabilir; karşılığında uzun vadeli volatiliteye ve olay yeniden fiyatlamasına daha uzun maruziyet ekler

Opsiyon vadesi nasıl seçilir, tarih seçim kontrol listesi sunar. Vadesi yalnızca teta sayısı küçük veya gama sayısı büyük diye seçmeyin

Çok bacaklı pozisyonda her bacağın Yunanlısını miktar, sözleşme çarpanı ve uzun veya kısa işaretiyle çarpıp toplayın. Bir spread düşük net teta gösterirken zıt bacaklarda büyük değerler saklayabilir. Delta-nötr bir pozisyon yine anlamlı gama taşıyabilir ve küçük bir hareketten sonra yönlü hâle gelebilir

Pozisyonu birkaç dayanak fiyatında ve volatilite şoklarından sonra yeniden kontrol edin. Vade, kazanç, temettü ve geniş piyasa civarında ayarlama maliyeti model tahmini kadar önemli olabilir

Opsiyon Yunanlıları açıklandı tam duyarlılık haritasını; gama maruziyeti (GEX) ise portföy düzeyindeki görünümü verir [!TRYMARK] TryMark gama-teta kontrol noktası Dayanak fiyatını, vadeye kalan günleri, net gamayı, net tetayı, kotasyon yöntemini ve fiyat bir beklenen aralık kadar hareket ederse yapılacak işlemi kaydedin. Hareket veya volatilite değişiminden sonra aynı kaydı tekrarlayın. Günlük, işlemin hız için mi erime ödediğini yoksa hızlanan maruziyet taşırken mi erime topladığını gösterir [!WARNING] Gama tetayı otomatik olarak iptal etmez Elverişli bir hareket zaman erimesini aşabilir; ancak Yunanlı karşılaştırması bu hareketin gerçekleşeceğini söylemez. Planlanan gecikmenin, spreadin ve en kötü ayarlamanın karşılanabileceği bir pozisyon boyutu seçin

Bu kılavuz eğitim amacıyla Yunanlı karşılaştırmasını açıklar. Dayanak hareketini tahmin etmez veya pozisyon önermez. Gerçek kararları aracı kurum kuralları, kotasyon kalitesi ve kendi risk kayıtlarınız belirler