Dispersion trading: hedge oranı, yeniden dengeleme ve risk kontrolleri
Endeks ve bileşen volatilitesi bacaklarını boyutlandırmayı, vega ve variance maruziyetini eşlemeyi ve korelasyon ile likidite şoklarını test etmeyi öğrenin
Doğrudan yanıt
Dispersion trading, endeksin volatilite maruziyetini bileşenlerden oluşan sepetin volatilite maruziyetiyle karşılaştırır. Uygulamadaki zorluk yalnızca bir long ve bir short bacak seçmek değil; ağırlıkları, vadeleri, Greeks'i, yeniden dengelemeyi ve korelasyon ile likidite şoklarını yönetmektir. Bu bir eğitim çerçevesidir, işlem tavsiyesi değildir.
Bu makalenin kapsamı
Implied correlation ve dispersion trading endeks varyansının bileşen varyansı ve kovaryans içerdiğini açıklar. Bu makale uygulamaya odaklanır: vega veya variance notional hedge oranı, sözleşme sayısının neden yeterli olmadığı, vega eşleştikten sonra kalan delta gamma skew ve olay riskleri ve yeniden dengeleme kuralları.
Varyans ilişkisiyle başlayın
Endeks ağırlıkları wᵢ, bileşen varyansları σᵢ² ve ikili korelasyonlar ρᵢⱼ için basitleştirilmiş biçim:
σ_index² = Σ(wᵢ²σᵢ²) + ΣΣ(wᵢwⱼρᵢⱼσᵢσⱼ)
Çapraz terimler ortak hareketi temsil eder. Bu nedenle sözleşme sayısını veya nominal değeri eşitlemek maruziyeti otomatik olarak dengelemez. Varyans notional, vega, beklenen hareket, prim veya başka bir ölçüyü eşleyip eşlemediğinizi önce yazın.
Orandan önce hedefi belirleyin
Basit vega oranı örneği
Endeks bacağının bir volatilite puanındaki mutlak vega değeri −120.000 dolar, bileşen sepetinin birim başına vega değeri +30.000 dolar olsun.
Endeks hedge oranı = 120.000 ÷ 30.000 = 4 sepet birimi
Bu yalnızca o andaki vega'yı dengeler; varyans veya delta nötrlüğü ve olay güvenliği anlamına gelmez. Fiyat, volatilite, kalan vade veya bileşen değişince yeniden hesaplayın.
Sepeti maruziyete göre kurun
Endeks yöntemini ve ağırlıkları, dahil ve hariç isimleri, residual riski, vadeleri, kullanım fiyatlarını, kullanım ve uzlaşma biçimini, fiyat-volatilite-temettü-borç verisi zamanlarını, likidite sınırlarını ve isim başına maksimum büyüklüğü kaydedin. Likit bir sepet hedeflenen endeks varyansını artık temsil etmeyebilir; residual risktir.
Vega eşleşmesi neden yetmez
Delta, beta, farklı kullanım ve vadelerde gamma, theta, skew, volga, temettü, borçlanma, bilançolar, makro olaylar ve sektör yoğunlaşmasını inceleyin. Tek bir hissenin bilançosu volatilitesini artırırken endeks bacağı farklı tepki verebilir. Paralel volatilite hedge'i sıçrama, skew veya korelasyon şokunu nötrleştirmez.
Yeniden dengeleme kuralları mekanik olsun
Tetikleyen Greek veya varyans ölçüsünü, mutlak ve yüzde eşiklerini, minimum likiditeyi, maksimum maliyeti, takvimi veya olay kuralını, temettü-roll-şirket eylemi ve eksik fiyatların nasıl ele alınacağını önceden belirleyin. Çok sık dengelemek farkı spread ve komisyona dönüştürür, geç kalmak değişen ağırlık ve volatilite yüzeyine maruz bırakır.
Korelasyon rejimini doğrudan test edin
Endeks ve bileşen volatilitesinin birlikte yükselmesini, korelasyonun yükselmesini, birkaç isimde büyük boşlukları, endeks skew'inin dikleşmesini, bir ismin işlem dışı kalmasını ve short bacağı kapatmak zorlaşırken spread'in açılmasını test edin. Eş zamanlı satış hem volatiliteyi hem korelasyonu yükseltebilir.
TryMark kaydı
Endeks, bileşenler ve ağırlıklar, sözleşmeler ve Greeks, oran hesabı, fiyat zamanı, eşikler, olay takvimi, roll planı, stres sonuçları, gerçekleşen işlemler, finansman, borçlanma, hedge'ler ve P&L dağılımını saklayın.
Bu rehber dispersion mekaniğini eğitim amacıyla açıklar; korelasyon tahmini veya kâr garantisi değildir. Opsiyon vega, gamma ve bid-ask spread yazılarına bakın.
Sık sorulan sorular
Dispersion hedge oranı nedir
Vega veya variance notional gibi belirtilmiş bir hedef için endeks volatilite bacağı ile bileşen sepetinin ölçek oranıdır. Evrensel oran yoktur.
Long dispersion her zaman short correlation mıdır
Basitleştirilmiş yapıda çoğu zaman bu maruziyet görülür, ancak Greeks, olaylar, ağırlıklar, skew, sıçramalar, yeniden dengeleme ve işlem tek faktörlü bir bahis olmasını engeller.
Neden sözleşme sayısını eşitlemiyoruz
Çarpan, fiyat, vega, vade, kullanım, likidite ve uzlaşma farklıdır. Eşit sayı büyük bir uyumsuzluk bırakabilir.
Sepet ne sıklıkla yeniden dengelenmeli
Evrensel takvim yoktur. Hedef, likidite, olaylar, endeks değişiklikleri ve kabul edilen tracking error'a göre eşik ve maliyet kuralı belirleyin.
Bileşen volatilitesi yükselirken zarar edilebilir mi
Evet. Eş zamanlı satış endeks volatilitesi ve korelasyonunu yükseltebilir; short bacak, skew, hedge maliyeti ve likidite bileşen kazancını aşabilir.
Kaynaklar ve daha fazla okuma
Hızlı kontrol
Rehberi okudunuz mu? 3 soruyla kendinizi kontrol edin
Soru 01
Bu rehberle en iyi örtüşen ifade hangisi — Bu makalenin kapsamı?
Açıklamayı görmek için bir yanıt seçin
Opsiyon sözlüğü
A risk-neutral price of average co-movement inferred from index and component option variances; it is not a guaranteed forecast of future realized correlation.
Ayrıntılı rehberi okuvegaDiğer girdiler sabitken zımni volatilitenin bir yüzde puan değişmesinin opsiyonun kuramsal değerini ne kadar değiştirebileceğine dair tahmindir. Gerçekleşmiş volatiliteyi doğrudan ölçmez.
Ayrıntılı rehberi okugammaDayanak varlığın fiyatı değiştiğinde opsiyon deltasının ne kadar hızlı değiştiğini ölçen duyarlılıktır. Delta’nın sabit bir sayı değil yerel bir tahmin olduğunu gösterir.
Ayrıntılı rehberi oku