Doğrusal ve ters kripto sürekli sözleşmeleri: K/Z, uzlaşma ve teminat

Bu terimler sözleşmenin maruziyeti nasıl ifade ettiğini ve fiyat kaynaklı K/Z'yi nasıl hesapladığını anlatır. Yaygın doğrusal üründe pozisyon, temel varlığın miktarını temsil eder. Fiyat değişikliği K/Z'yi orantılı olarak değiştirir ve sonuç çoğunlukla USDT gibi kotasyon para biriminde ödenir. Varsayımsal BTCUSDT sözleşmesi 0,2 BTC'yi temsil ediyorsa BTC'deki her 1.000 dolarlık hareket, ücret ve funding öncesi brüt K/Z'yi 200 dolar değiştirir.

Yaygın ters ürün, sözleşme başına belirli USD tutarı gibi sabit bir kotasyon para birimi nominali belirler; ancak K/Z temel coin cinsinden hesaplanıp ödenir. Formülde ters fiyatların farkı kullanılır. 10.000 USD nominal değerli BTCUSD pozisyonu, 10.000 USD veya 0,2 BTC teslim edileceği anlamına gelmez. Coin cinsinden sonuç; giriş, çıkış fiyatı, yön ve sözleşme çarpanına bağlıdır.

Bu adlar her platformda aynı özellikleri garanti etmez. “Coin teminatlı” ifadesi sıkça ters sözleşmeler için kullanılır, ancak teminatın adı ödeme formülünü kanıtlamaz. Sembolü, sözleşme değerini ve çarpanını, kotasyon para birimini, K/Z para birimini ve marjin kurallarını birlikte kontrol edin.

Basitleştirilmiş doğrusal modelde q, işaretli temel varlık miktarıdır: long için pozitif, short için negatiftir. P₀ giriş, P₁ çıkış veya değerleme fiyatıdır. Kotasyon para birimindeki brüt fiyat K/Z'si şöyledir:

K/Z = q × (P₁ − P₀)

Varsayımsal 0,20 BTC'lik bir BTCUSDT long pozisyonun 50.000 dolardan açıldığını düşünün. Varsayılan 55.000 dolar çıkışta brüt sonuç 0,20 × (55.000 − 50.000) = 1.000 USDT olur. 45.000 dolar çıkışta ise 0,20 × (45.000 − 50.000) = −1.000 USDT olur. Miktar aynı kalır; yönü ve hareketin büyüklüğü sonucu değiştirir.

Short için q negatif alınabilir veya fark ters çevrilir: miktar × (giriş − çıkış). 50.000 dolardan başlayan varsayımsal 0,20 BTC short, 45.000 dolarda bu basitleştirilmiş modelde 1.000 dolar brüt kazandırır; 55.000 dolarda 1.000 dolar brüt kaybettirir.

Bu bir öğretici modeldir, evrensel bir borsa hesaplayıcısı değildir. Sözleşme birimi ve çarpanı, ortalama giriş, kısmi kapanış, mark fiyatı, yuvarlama ve uzlaşma kuralları ekrandaki sonucu değiştirebilir. Bybit'in USDT sözleşmesi K/Z rehberi kendi örneğinde miktar × fiyat farkı formülünü gösterir; bir birimin ne anlama geldiğini ürün özellikleri belirler.

Basitleştirilmiş ters modelde N, sözleşme çarpanı dahil kotasyon para birimindeki toplam nominal değerdir. d, long için +1 ve short için −1'dir. P₀ ve P₁ coin başına giriş ve çıkış fiyatıdır. Temel coin cinsinden brüt K/Z şöyledir:

Coin cinsinden K/Z = d × N × (1/P₀ − 1/P₁)

10.000 USD nominal değerli bir BTCUSD long'un 50.000 dolardan açılıp 55.000 dolardan kapandığını varsayın. Coin sonucu 10.000 × (1/50.000 − 1/55.000) ≈ 0,0181818 BTC'dir. Formül dolar değil BTC döndürür. Varsayılan 55.000 dolarlık çıkış fiyatında bu tutar yaklaşık 1.000 dolar değerindedir. Bu çevrim, BTC sonucunu o fiyatla değerler; ödenen BTC miktarını değiştirmez.

Aynı varsayımsal pozisyon 45.000 dolardan kapanırsa sonuç 10.000 × (1/50.000 − 1/45.000) ≈ −0,0222222 BTC olur; 45.000 dolarda yaklaşık −1.000 dolardır. Dolar değerleri simetrik görünse de BTC miktarları farklıdır: daha yüksek çıkış fiyatındaki 1.000 dolarlık kazanç, daha düşük fiyattaki aynı tutarlı zarardan daha az BTC gerektirir.

Nominal değer ve çarpan tam olarak sözleşmeden alınmalıdır. Binance'in K/Z rehberi, BTC COIN-M örneğinde sözleşme başına sabit USD tutarı kullanır ve ters K/Z'yi BTC cinsinden hesaplar. Bybit'in ters sözleşme K/Z rehberi de ters fiyat formülünü ve coin cinsinden sonucu gösterir. Bunlar ürün örnekleridir, evrensel kurallar değildir.

İki örnek de BTC 50.000 dolarken basitleştirilmiş 10.000 USD maruziyetle başlar. Doğrusal pozisyon 0,20 BTC × 50.000 USD'dir; ters pozisyonun nominali 10.000 USD'dir. Bu eşleştirme hesabı karşılaştırmayı kolaylaştırır, fakat miktarların birimleri farklıdır.

Tablodaki değerler komisyon, funding, spread, kayma ve diğer masraflar öncesi varsayımsal brüt fiyat K/Z'sidir. Kotasyon para birimine dönüşüm her varsayılan çıkış fiyatını kullanır. Başka ürünleri karşılaştırırken başlangıç nominalini eşitleyin ve çevrim fiyatını belirtin. Çarpanlar farklıysa “bir sözleşme” veya “bir coin” tek başına anlamlı bir karşılaştırma değildir.

Cebirle de kontrol edilebilir. Ters sonucu P₁'de kotasyon para birimine çevirince d × N × (P₁/P₀ − 1) elde edilir. Doğrusal miktar girişte N/P₀ seçilirse aynı giriş ve çıkış fiyatlarında basitleştirilmiş kotasyon para birimi K/Z'si eşleşir. Pratik fark, sonuçların hangi birimde ödenip tutulduğu ve teminat ile marjin kurallarıdır; ters işlemin dolar K/Z'sinin daima daha yüksek veya düşük olduğu iddiası değildir.

Yukarıdaki ters long'un 0,0181818 BTC kazanç gerçekleştirdiğini ve hesabın BTC'yi tuttuğunu varsayın. Daha sonraki referans fiyat 50.000 USD ise bu tutar yaklaşık 909,09 USD; 60.000 USD ise yaklaşık 1.090,91 USD değerindedir. Gerçekleşmiş sonuç 0,0181818 BTC olarak kalır; sonraki dolar değeri uzlaşma varlığının fiyatına göre değişir.

Platform kârı coin olarak gösterirken kullanıcı harcama, finansal hedef veya risk limitlerini dolar ya da başka para biriminde ölçüyorsa bu fark önemlidir. K/Z formülü “sözleşme kuralına göre kaç uzlaşma coini oluştu?” sorusunu yanıtlar. Sonraki çevrim ise “bu coin bakiyesi yeni fiyatta ne kadar eder?” sorusunu yanıtlar. Çevrim fiyatı kaydedilmezse ayrı bir piyasa maruziyeti görünmez hale gelir.

Zararda da durum aynıdır. −0,0222222 BTC'nin kotasyon para birimindeki değeri, hangi fiyatla çevrildiğine bağlıdır. Teminat olarak tutulan coin'in değeri de aynı anda değişebilir. Pozisyon K/Z'sini, coin bakiyesini, teminat değerini ve stablecoin dönüşümünü ayrı kalemler olarak izleyin.

Her doğrusal sözleşmenin yalnızca stablecoin ile teminatlandırıldığını ve her ters sözleşmenin yalnızca temel coin kullandığını varsaymayın. Ödeme formülü, K/Z'nin uzlaşma para birimi ve hesabın teminat kabul ettiği varlıklar ayrı özelliklerdir.

Bybit, USDT perpetual ürünlerinde K/Z'nin USDT ile uzlaştığını belirtir. Birleşik İşlem Hesabı kuralları ise bazı çapraz marjin veya portföy marjin modlarında başka desteklenen varlıkların teminat olarak kullanılmasına izin verir. Bu nedenle USDT uzlaşması, teminat değerini BTC hareketlerinden otomatik olarak ayırmaz. Ters üründe temel coin ile uzlaşma K/Z birimini belirler; marjin havuzu, iskonto, borçlanma ve tasfiye süreci yine ürün ve hesap kurallarına bağlıdır. Ürüne özgü ayrıntılar için Bybit’in USDT perpetual tanıtımına bakın.

Ters long tutarken 0,10 BTC teminat yatıran birini düşünün. BTC 50.000 dolardayken basit referans değeri 5.000 USD'dir. BTC 45.000 dolara düşerse aynı 0,10 BTC, iskontolar veya hesap etkileri öncesi 4.500 USD eder. Pozisyon formüle göre coin cinsinden de zarar ederse hem pozisyon sonucu hem teminat değeri hesap özkaynağını etkiler. Bu sadeleştirilmiş bir mekanizma örneğidir, tasfiye fiyatı hesabı değildir. BTC teminat kullanan çapraz marjinli doğrusal bir pozisyon da K/Z'si USDT ile uzlaşsa bile teminat değerindeki düşüşten etkilenebilir.

Bir yapının kendiliğinden daha güvenli olduğu sonucuna varılamaz. Temel varlığın fiyat riski pozisyondan, teminattan, kapanıştan sonra tutulan uzlaşma varlığından veya birkaçından gelebilir. İzole ya da çapraz marjin, uygun teminatlar, iskontolar, risk kademeleri ve kapatma kuralları sonucu değiştirir.

Miktar, giriş ve çıkış aynı kaldığında kaldıraç ayarını yükseltmek iki formülün de brüt fiyat K/Z'sini çarpmaz. Kaldıraç, platformun istediği başlangıç marjinini değiştirir ve marjin getirisi yüzdesinin paydasını küçültebilir. Paydanın küçülmesiyle artan yüzde, aynı pozisyonun daha fazla brüt K/Z ürettiği anlamına gelmez.

Gerçek hesap sonucu açılış ve kapanış ücretlerini, funding'i, spread'i, kaymayı, uzlaşma masraflarını ve ürüne özgü ayarlamaları içerebilir. Gerçekleşmemiş K/Z mark fiyatını kullanabilir; gerçekleşmiş K/Z işlemlere veya platformun tanımladığı başka bir fiyata dayanabilir. Sorunuza uygun fiyat alanını kontrol edin: Mark fiyat tahmini, pozisyonun o fiyattan kapatılabileceğini garanti etmez.

Kısmi kapanışlar da kayıtları etkiler. Platform bazı açılış ücretlerini veya funding'i kapanan miktara dağıtıp kalan pozisyonun ortalama girişini güncelleyebilir. Genel formülü nihai hesap kaydı saymak yerine işlem geçmişini ve ürüne özgü K/Z dökümünü karşılaştırın.

Doğrusal veya ters perpetual sözleşmeyi karşılaştırmadan ya da kullanmadan önce tam ürünü belirleyin ve şunları kontrol edin:

1. Bir miktar birimi ne demek: temel coin miktarı, kotasyon para biriminde nominal değer veya çarpanlı sözleşme sayısı.
2. Ödeme formülü: miktar × fiyat değişimi, ters fiyatlar veya ürüne özel başka hesap.
3. K/Z uzlaşma para birimi: sembol veya teminat işaretinden çıkarsamayın.
4. Kabul edilen teminat: iskonto, dönüşüm fiyatı, borçlanma, marjin modu ve ortak teminat havuzu.
5. Ekranların kullandığı fiyat: mark, endeks, son işlem, gerçek gerçekleşme veya tanımlı uzlaşma fiyatı.
6. Sonuca girecek masraflar: iki işlem ücretini, geçerli funding olaylarını, spread ve kaymayı iki kez saymadan ekleyin.
7. Karşılaştırma temeli: giriş nominali, yön, çıkış varsayımı, teminat ve dönüşüm zamanını eşitleyin.

Yararlı bir karşılaştırma, maruziyetin hangi para birimiyle ölçüldüğünden ve uzlaşma varlığının nasıl kullanılacağından başlar. Sonucunu stablecoin ile takip etmesi gereken kişi kotasyon para birimi K/Z'sini ve uzlaşma kurallarını inceleyebilir; coin cinsinden yükümlülükleri yöneten biri K/Z'yi aynı coin ile almayı önemseyebilir. Hiçbiri fiyat, platform, likidite, teminat veya tasfiye riskini ortadan kaldırmaz. Bu rehber mekanikleri açıklar; platform, kaldıraç veya işlem önermez.

Daha fazlası için kripto perpetual rehberini, marjin rehberini, işlem maliyetleri rehberini ve mark fiyat rehberini inceleyin.