Kriptoda Mark Price ve Son İşlem Fiyatı: Likidasyonlar Neden Farklılaşır?

Son işlem fiyatı, platformun sözleşme emir defterinde eşleşen en son işlemdir. Yerel sözleşme piyasasındaki geçmiş bir işlemdir; başka piyasalardaki en son spot fiyat olmak zorunda değildir ve yeni bir emrin bu fiyattan gerçekleşmesini garanti etmez.

Endeks fiyatı, platformun belirlediği spot piyasaları veya diğer verileri bir araya getirir. Kaynaklar, ağırlıklar, güncelleme sıklığı ve aykırı ya da eksik verinin işlenmesi ürün şartlarında tanımlanır. Endeks hesaplamada kullanılan bir referanstır; doğrudan gerçekleşebilen bir emir değildir.

Mark price, platformun risk veya değerleme için tanımladığı referanstır. Endeks, perpetual ile referans arasındaki baz, funding verileri ve türev piyasası fiyatlarını birleştirebilir. Her platformun girdileri ve formülü farklıdır; evrensel bir standart yoktur.

Sığ bir emir defterindeki tek işlem son fiyatı oynatırken birkaç spot piyasadan oluşan endeks çok az değişebilir. Dış spot piyasası yerel sözleşmede yeni işlem oluşmadan önce de hareket edebilir. Mark bazı girdileri yumuşatabilir veya birleştirebilir, ancak bu adil, gerçekleşebilir ya da hatalı veriden etkilenmez olduğu anlamına gelmez.

Perpetual kendi emir defterinde işlem görür: son fiyat yerel eşleşmeyi, endeks birden fazla spot piyasayı, mark ise hesaplanan prim veya bazı yansıtabilir. Farklı güncelleme saatleri, likidite, veri kalitesi ve geçici dengesizlikler ayrışmaya yol açar. Bazın bulunması tek başına hata değildir; funding ve arbitraj fiyatların zamanla yaklaşmasına teşvik sağlar.

Bir formül tek bir girdinin etkisini azaltabilir ama kaynaklarının varsayımlarını ve arıza riskini de devralır. Sözleşme belgelerinde piyasa kaynaklarını, gözlem aralığını, aykırı değer kurallarını ve yedek veri kaynaklarını kontrol edin. Ön listeleme veya düşük likiditeli ürünlerde kurallar farklı olabilir.

Birçok perpetual, marjin veya likidasyon riskinde mark kullanır. Bybit perpetual SSS likidasyonun son işlem fiyatıyla değil mark ile tetiklendiğini belirtir; Binance protokolü de mark'ı referans alır. Hyperliquid likidasyon belgeleri mark'ı marjinle ve hesap özkaynağı ile sürdürme marjı koşuluyla birlikte açıklar.

Mark kullanılması tek bir sayının hesabın tüm riskini açıkladığı anlamına gelmez. İzole, çapraz veya portföy marjı diğer pozisyonları, teminatı, funding'i, hesap özkaynağını ve sürdürme gerekliliklerini dikkate alabilir. Grafik son fiyatı gösterirken risk sistemi mark'ı kullanıyorsa mum likidasyon çizgisini aşmış görünebilir ama mark aşmamış olabilir; tersi de mümkündür. Kapatma emrinin gerçekleşme fiyatı da hız ve likidite nedeniyle tetikleyici fiyattan ayrılabilir.

Doğrusal bir long pozisyonun mark bazlı likidasyon eşiğinin 96,00 olduğunu varsayın. Aşağıdaki değerler ilişkiyi göstermek için uydurulmuştur; platform formülü veya tahmin değildir.

A'da son fiyat mumu eşiğin altına inse de mark koşulu aşılmamış olabilir. B'de son işlem eşikten yukarıda kalırken mark eşiği geçmiştir. Hesabın gerçek sonucu marjin modu, özkaynak, sürdürme marjı ve platform sürecine bağlıdır.

Arayüz gerçekleşmemiş P&L'yi son işlem, mark veya kullanıcının seçtiği görünümle hesaplayabilir. Bybit P&L SSS bazı ekranlarda son fiyatın varsayılan olduğunu ve mark görünümüne geçilebildiğini açıklar; Hyperliquid mark'ı gerçekleşmemiş P&L referansı olarak tanımlar. Gerçekleşmiş P&L gerçek açılış ve kapanış fill'lerine dayanır. Ücretler ve funding ayrı kayıtlardır.

Örneğin 100.000'den açılmış varsayımsal bir birim doğrusal long, son fiyat 99.500 iken 500, mark 99.800 iken 200 gerçekleşmemiş zarar gösterir. Gerçek kapanış 99.460'tan olursa fiyat zararı ücret ve funding öncesinde 540'tır.

Koşullu emirlerde son fiyat, mark veya endeks tetikleyici olarak seçilebilir; seçenekler platforma göre değişir. Hyperliquid'in TP/SL belgeleri mark'ın tetikleyici olduğunu söyler. Tetiklenince piyasa veya limit emir defterine gönderilir; limit emir gerçekleşmeyebilir. Tetikleyici bir koşuldur, gerçekleşme sözü değildir. Referansı, emir türünü, tetikleme ve gönderim saatini, kısmi fill'leri, kalan miktarı ve koruma kurallarını kaydedin.

Bybit'in mark hesaplama sayfası, iki hesaplanmış fiyatla son işlem fiyatının medyanını örnek verir. Girdiler arasında endeks, funding ve sonraki olaya kalan süreye dayalı düzeltme ile bazın hareketli ortalaması bulunur.

Hyperliquid'in dayanıklı fiyat endeksleri farklı bir yapı açıklar: oracle ve kendi emir defterinin bazı, en iyi alış-satış ile son işlemden türetilen değer ve seçili dış perpetual'ların orta fiyat medyanları. Belgeler mark'ın marjin, likidasyon, TP/SL ve gerçekleşmemiş P&L için kullanıldığını söyler. Aynı ad aynı ölçüm demek değildir; şartlar değişebilir.

Sözleşmeyi, teminatı ve marjin modunu; grafiğin ve P&L alanının hangi fiyatı gösterdiğini; endeks kaynaklarını, mark formülünü, güncellemeyi ve yedek kuralları; hesabın likidasyon koşulunu; stop referansı ve emir türünü; fill'leri, ücretleri, funding'i ve zaman damgalarını not edin. Ardından güncel ürün belgeleriyle karşılaştırın.

Perpetual funding oranı rehberi, kripto perpetual likidasyon rehberi ve işlem maliyetleri ilgili konuları açıklar. Fiyat referansını anlamak kuralları okumaya yardım eder; piyasayı tahmin etmez ve bir pozisyonun size uygunluğunu belirlemez.