เกิดอะไรขึ้นกับออปชันเมื่อหุ้นถูก delist?
เรียนรู้ว่า stock delisting สามารถทำให้ออปชันเป็น closing-only ย้ายหุ้นไปซื้อขาย OTC มีผลต่อ exercise และ assignment และทำให้ต้องใช้คำสั่ง expiration ของ OCC ได้อย่างไร
คำตอบโดยตรง
การ delist หุ้นไม่ได้ลบออปชันที่จดทะเบียนและยังเปิดอยู่โดยตัวมันเอง ตลาดออปชันอาจหยุดเพิ่ม series ใหม่ halt การซื้อขาย หรืออนุญาตเฉพาะธุรกรรมปิดสถานะในสัญญาที่มีอยู่จนกว่าจะหมดอายุ หากหุ้นเริ่มซื้อขายแบบ over-the-counter การซื้อขายออปชันแบบ closing-only อาจกลับมาหรือดำเนินต่อได้ แต่ตัวสัญญาออปชันยังคงจดทะเบียนในตลาด ไม่ได้กลายเป็น OTC option เพียงเพราะหุ้นย้ายตลาด สิทธิ์ exercise และภาระ assignment อาจยังมีผล โดยทั่วไปอ้างอิง deliverable หุ้นเดิม เว้นแต่ OCC จะประกาศการปรับหรือขั้นตอน settlement ทางเลือก นักลงทุนต้องทำตามประกาศที่แน่นอนของตลาด OCC และโบรกเกอร์ เพราะ delisting, trading suspension, การยกเลิกหุ้น และ bankruptcy เป็นเหตุการณ์คนละอย่าง
การจดทะเบียนออปชันอาจเปลี่ยนก่อนหุ้นออกจากตลาด
OIC อธิบายว่าการซื้อขายออปชันอาจหยุดก่อนตลาดหลักจะ delist หุ้น หากไม่ผ่านเกณฑ์ราคา ปริมาณ หรือ public float ตลาดโดยทั่วไปจะหยุดจดทะเบียน expiration หรือ strike series ใหม่ series เดิมอาจดำเนินต่อเฉพาะ trade ที่ลด position
closing-only หมายความว่าผู้เข้าร่วมอาจลด position เดิมได้ แต่ไม่สามารถสร้างหรือเพิ่ม position ได้ ไม่ได้รับประกันว่าจะมี bid, spread ที่ทำรายการได้ หรือการรองรับจากโบรกเกอร์ หากออปชันถูก halt ทั้งหมด คำสั่งเปิดหรือปิดจะไม่ execute จนกว่าตลาดจะเปลี่ยนสถานะ
การซื้อขาย OTC ไม่ได้ทำให้สภาพคล่องกลับมาเป็นปกติ
หุ้นที่ถูก delist มักย้ายไป venue แบบ over-the-counter และบางครั้งใช้ symbol ใหม่ ตลาดออปชันอาจใช้การที่หุ้นยังซื้อขายได้เพื่ออนุญาตธุรกรรม closing-only แต่สัญญาออปชันยังคงเป็น exchange listed ไม่ได้กลายเป็น OTC option เพียงเพราะหุ้นย้ายไปแล้ว
ราคา quote ของหุ้น OTC อาจมีน้อยมาก และ market maker ของออปชันอาจ hedge ได้ไม่น่าเชื่อถือ bid-ask spread อาจกว้างขึ้นหรือหายไป โบรกเกอร์บางรายจำกัดหลักทรัพย์ OTC, adjusted options หรือธุรกรรมปิดสถานะ ดังนั้นมูลค่าออปชันทางทฤษฎีจึงไม่ใช่หลักฐานว่าขาย position ได้
ภาระ exercise และ assignment สามารถดำเนินต่อ
สำหรับ ordinary physically settled equity option การ exercise หรือ assignment โดยทั่วไปเรียกให้ส่งมอบหุ้นของสัญญาที่ strike การ delist เพียงอย่างเดียวไม่ได้เปลี่ยน deliverable นั้นหรือปลดผู้เขียน short call หรือ put โดยอัตโนมัติ ผู้ถือ long อาจยัง exercise ผ่านโบรกเกอร์ได้ ขณะที่ผู้เขียนยังถูก assignment ได้
หากไม่มีหุ้นหรือ settlement ตามปกติทำไม่ได้ OCC อาจกำหนดขั้นตอนทางเลือก รวมถึงการ settlement ระหว่างโบรกเกอร์หรือจำนวนเงินสดคงที่ในบางกรณี ลูกค้าไม่ได้เป็นผู้เลือกผลลัพธ์เหล่านี้ และไม่ควรสมมติก่อนมี information memo อย่างเป็นทางการ
expiration อาจต้องใช้คำสั่งอย่างชัดเจน
การระงับซื้อขายที่ยาวนานอาจทำให้ไม่มีราคาปิดของ underlying ที่เชื่อถือได้ OCC สามารถนำออปชันที่ได้รับผลกระทบออกจากการประมวลผล exercise-by-exception ซึ่งหมายความว่าสัญญาที่ดูเหมือน in the money อาจไม่ถูก exercise โดยอัตโนมัติ ผู้ถืออาจต้องส่งคำสั่งอย่างชัดเจนก่อน cutoff ที่เร็วกว่าของโบรกเกอร์
ติดตาม symbol หุ้นเดิมและใหม่ option symbol deliverable สถานะการซื้อขาย expiration cutoff exercise, information memo ของ OCC และข้อจำกัดของโบรกเกอร์ ยืนยันแต่ละ long และ short leg แยกกัน long leg ของ spread ไม่ได้ exercise โดยอัตโนมัติเพียงเพราะ short leg ถูก assignment
คำถามที่พบบ่อย
ฉันขายออปชันหลังหุ้นถูก delist ได้หรือไม่?
อาจได้ แต่ไม่จำเป็นต้องได้ series เดิมอาจซื้อขายแบบ closing-only หากตลาดอนุญาตและ underlying ยังซื้อขายในรูปแบบ OTC บางอย่างได้ การ halt ทั้งหมด ไม่มี quote จาก market maker ข้อจำกัดของโบรกเกอร์ หรือไม่มี bid ที่ทำรายการได้จริงยังขัดขวางการขายได้ ตรวจสอบสถานะของ series และการตอบสนองของคำสั่งจริง แทนการสมมติว่า closing-only หมายถึงมีสภาพคล่องแน่นอน
ฉัน exercise ออปชันบนหุ้นที่ถูก delist ได้หรือไม่?
โดยทั่วไปสิทธิ์ exercise ยังดำเนินต่อได้ขณะที่หุ้นและสัญญายังมีอยู่ โดยขึ้นกับเงื่อนไขออปชันและขั้นตอนของโบรกเกอร์ การส่งมอบหรือรับหุ้น OTC อาจทำได้ยาก และโบรกเกอร์อาจมีข้อกำหนดด้าน locate หรือความเสี่ยง หาก OCC ประกาศการปรับสัญญาหรือ settlement ทางเลือก เงื่อนไขที่ประกาศนั้นจะมาแทนสมมติฐานปกติ
หุ้นที่ถูก delist ทำให้ put options กำไรโดยอัตโนมัติหรือไม่?
ไม่ delisting ไม่เหมือนกับมูลค่าหุ้นเป็นศูนย์ และราคา OTC อาจยังสูงหรือต่ำกว่า strike ผู้ถือ put ยังต้องมีคำสั่ง exercise ที่ได้รับการยอมรับ และสามารถส่งมอบหุ้นที่ต้องใช้หรือทำตามขั้นตอนของโบรกเกอร์ได้ ต้นทุนการซื้อขาย quote ที่ค้างอยู่ การประมวลผล expiration และ memo ของ OCC เป็นตัวกำหนดผลลัพธ์ที่ทำได้จริง
delisting เปลี่ยน strike หรือ multiplier ของออปชันหรือไม่?
ไม่ใช่ทุกกรณี การย้ายหุ้นจากตลาดแห่งชาติไปซื้อขาย OTC โดยทั่วไปเปลี่ยนการเข้าถึงตลาด ไม่ได้เปลี่ยนเศรษฐศาสตร์ของสัญญาโดยอัตโนมัติ merger การแจกจ่าย reverse split การยกเลิกหุ้น หรือ corporate action อื่นอาจทำให้เกิดการปรับ OCC แยกต่างหาก ใช้ option symbol และ memo deliverable ปัจจุบันแทนการอนุมานเงื่อนไขจาก ticker หุ้น