กำไร ขาดทุน และจุดคุ้มทุนสูงสุดของ short strangle
คำนวณกำไรสูงสุดของ short strangle ขาดทุนขาขึ้นไม่จำกัด ขาดทุนเมื่อหุ้นเป็นศูนย์ จุดคุ้มทุนทั้งสอง ตัวคูณ มาร์จิน ค่าธรรมเนียม การถูกใช้สิทธิ และมูลค่าก่อนหมดอายุ
คำตอบโดยตรง
Short strangle ขาย put ราคาใช้สิทธิที่ต่ำกว่า Kp และ call ราคาใช้สิทธิที่สูงกว่า Kc โดยมีวันหมดอายุเดียวกัน เพื่อรับเครดิตรวม C ต่อหุ้น โดย Kp < Kc กำไรสูงสุดเมื่อหมดอายุคือ C ได้ทุกจุดระหว่างราคาใช้สิทธิ จุดคุ้มทุนด้านล่างคือ Kp - C และด้านบนคือ Kc + C ขาดทุนขาขึ้นไม่จำกัด สำหรับสินทรัพย์อ้างอิงคล้ายหุ้นที่ราคาเป็นศูนย์ ขาดทุนขาลงคือ Kp - C ต่อหุ้น ใช้ตัวคูณ จำนวนสัญญา และต้นทุนประกอบ มาร์จินไม่ได้จำกัดภาระ
บวกพรีเมียมโดยไม่รวมภาระเข้าด้วยกัน
C คือเครดิตที่ดำเนินการได้จริงรวมจากออปชัน short ทั้งสองตัว ราคาใช้สิทธิที่แยกกันสร้างช่วงที่ไม่มีมูลค่าแท้จริง ไม่ใช่การป้องกันเกินกว่าราคาใช้สิทธิใด ๆ
ถ้า Kp = 90, Kc = 110 และ C = 5.00 strangle มาตรฐานหนึ่งสัญญาจะได้รับ 500 ก่อนค่าธรรมเนียม
กำไรสูงสุดครอบคลุมช่วงระหว่างราคาใช้สิทธิ
ราคาหมดอายุใด ๆ ตั้งแต่ 90 ถึง 110 ทำให้ออปชันทั้งสองหมดอายุโดยไม่มีมูลค่าแท้จริง และเหลือเครดิต 5.00 ต้นทุนจะลดจำนวนที่เก็บได้จริง
จุดคุ้มทุนด้านล่างคือ 85 และด้านบนคือ 115 นอกจุดเหล่านี้ ขาดทุนจากมูลค่าแท้จริงของออปชัน short ขาหนึ่งจะมากกว่าเครดิตทั้งหมด
ขาดทุนหางมีขอบเขตทางคณิตศาสตร์ไม่สมมาตรกัน
เหนือ 115 short call ขาดทุนโดยไม่มีเพดานตายตัว ที่ S เหนือ Kc P&L คือ C - (S - Kc)
ต่ำกว่า 85 put เป็นตัวผลักขาดทุน ที่ราคาหุ้นเป็นศูนย์ ขาดทุนคือ Kp - C = 85 ต่อหุ้น หรือ 8,500 ต่อ strangle มาตรฐานก่อนต้นทุน ราคาใช้สิทธิกลางที่กว้างขึ้นไม่ได้กำหนดขอบเขตให้หางใด
เครดิตและความน่าจะเป็นไม่ได้วัดความรุนแรง
การขยับราคาใช้สิทธิให้ไกลออกไปมักลดเครดิตและ Greeks เฉพาะจุด แต่ gap ที่เกิดไม่บ่อยยังสร้างขาดทุนหลายเท่าของพรีเมียมได้ Put skew ยังอาจทำให้ขาลงมีพฤติกรรมต่างจากฝั่ง call
เปรียบเทียบขาดทุนจากความเครียดเป็นดอลลาร์ ช็อกของ IV การขยายมาร์จิน การกระจุกตัว และสภาพคล่องในการออก การซื้อปีกที่ไกลกว่า ไม่ใช่การแยกราคาใช้สิทธิอย่างเดียว ที่สร้าง iron condor ความเสี่ยงจำกัด
การถูกใช้สิทธิและราคาตามตลาดเริ่มก่อนหมดอายุ
IV ที่เพิ่มขึ้นอาจเพิ่มต้นทุนซื้อคืนและมาร์จินแม้ spot ยังอยู่ระหว่าง Kp และ Kc theta ไม่ใช่กำไรที่รับรู้แล้วอย่างแน่นอน
การถูกใช้สิทธิของ put สร้างหุ้น long และการถูกใช้สิทธิของ call สร้างหุ้น short ขณะที่ออปชันอีกตัวยังเปิดอยู่ ใกล้ราคาใช้สิทธิใดราคาหนึ่ง การตัดสินใจเมื่อหมดอายุที่ไม่แน่นอนสร้างความเสี่ยง pin และ gap ช่วงสุดสัปดาห์
คำถามที่พบบ่อย
สูตรกำไรสูงสุดของ short strangle คืออะไร?
นำพรีเมียมที่ได้รับจาก short put และ call ต่อหุ้นมาบวกกัน คูณด้วยตัวคูณสัญญาและจำนวนสัญญา แล้วหักต้นทุน เครดิตที่ได้คือค่าสูงสุดและจะเก็บได้เมื่อหมดอายุหากสินทรัพย์อ้างอิงปิดที่ใดก็ได้ตั้งแต่ Kp ถึง Kc ทำให้ออปชันทั้งสองไม่มีมูลค่าแท้จริง ไม่ได้แปลว่าได้รับกำไรเพียงเพราะเปิดธุรกรรมด้วยเครดิต
short strangle ขาดทุนเท่าไรหากหุ้นเป็นศูนย์?
ที่ศูนย์ short put มีมูลค่าแท้จริง Kp และ short call ไม่มีมูลค่า เครดิตเปิดสถานะรวม C ชดเชยภาระ put บางส่วน ดังนั้นขาดทุนขาลงคือ Kp - C ต่อหุ้น คูณด้วยขนาดสัญญาและจำนวนสัญญา บวกต้นทุน ขาดทุนมีขอบเขตสำหรับหุ้น ขณะที่ฝั่ง call ยังไม่จำกัดเมื่อราคาสูงขึ้น
short strangle ที่กว้างขึ้นมีความเสี่ยงจำกัดหรือไม่?
ไม่ใช่ ระยะห่างระหว่าง Kp และ Kc ที่มากขึ้นขยายช่วงกลางเมื่อหมดอายุ แต่ไม่มีออปชันใดมีปีก long เพื่อป้องกัน เครดิตมักลดลงเมื่อขยับราคาใช้สิทธิออกไป ทำให้ชดเชยน้อยลงเมื่อทะลุหาง มีเพียงการเพิ่มออปชัน long ที่ไกลออกไปเป็นคู่ หรือการป้องกันภาระด้วยวิธีอื่นเท่านั้นที่สร้างเพดานขาดทุนตามสัญญาได้
short strangle ขาดทุนได้หรือไม่เมื่อ spot อยู่ระหว่างราคาใช้สิทธิ?
ได้ก่อนหมดอายุ IV ที่สูงขึ้น การเปลี่ยนแปลงของ skew มูลค่าตามเวลาที่เพิ่ม การเสนอราคาที่กว้างขึ้น หรือการจับคู่ที่ไม่ดี อาจทำให้ต้นทุนซื้อคืนรวมมากกว่าเครดิตตอนเปิด ขณะที่ออปชันทั้งสองยัง out of the money ช่วงกำไรสูงสุดระหว่างราคาใช้สิทธิใช้กับมูลค่าแท้จริงเมื่อหมดอายุ ไม่ใช่กับราคาประเมินหรือทางออกที่ดำเนินการได้จริงทุกช่วงก่อนหน้านั้น