กลยุทธ์ออปชัน Put Ratio Spread
เรียนรู้ผลตอบแทนของ put ratio spread แบบ 1 ต่อ 2 break-even ของกำไรสูงสุด debit และ credit ขาดทุนจากการร่วงแบบ crash ขนาดใหญ่ Greeks มาร์จิ้น และความเสี่ยงจากการได้รับมอบหมาย
คำตอบโดยตรง
Put ratio spread ทั่วไปซื้อ put strike สูงหนึ่งสัญญาและขาย put strike ต่ำสองสัญญาที่มีวันหมดอายุเดียวกัน ในเชิงเศรษฐกิจคือ bear put spread บวก short put ที่ไม่มีการคุ้มครอง กำไรสูงสุดเมื่อหมดอายุเกิดที่ strike ต่ำและเท่ากับความกว้างของ strike บวก net credit หรือลบ net debit ต่ำกว่า strike ล่าง put สั้นสองตัวจะชนะ long put ตัวเดียว และกำไรจะกลับเป็นขาดทุนที่เพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ เนื่องจากหุ้นลดต่ำกว่าศูนย์ไม่ได้ ขาดทุนสัมบูรณ์จึงมีขอบเขต แต่ยังใหญ่มากได้ Credit ไม่ใช่การป้องกันขาลง ให้กันเงินสำหรับ stress, IV, การได้รับมอบหมาย สภาพคล่อง และภาระซื้อหุ้นจริง
Put ratio แบบ 1 ต่อ 2 มี put เปล่าอยู่หนึ่งตัว
ซื้อ put ที่ strike สูงกว่า K2 และขาย put ที่ strike ต่ำกว่า K1 สองตัว โดย K2 มากกว่า K1 Short put ตัวหนึ่งจับคู่กับ vertical spread ส่วนอีกตัวเพิ่ม exposure ขาลงที่ไม่มีการคุ้มครอง
สถานะอาจดูไม่ใหญ่ใกล้ spot แต่ผูกพันให้บัญชีซื้อหุ้นผ่าน short put หนึ่งหรือทั้งสองตัวหลังการลดลงอย่างรุนแรง
Strike ล่างคือจุดสูงสุดของกำไร
ที่ K1 เมื่อหมดอายุ long put ที่สูงกว่ามีมูลค่า K2 ลบ K1 และ put ล่างทั้งสองไม่มี intrinsic value กำไรสูงสุดคือความกว้างที่ปรับด้วย credit หรือ debit ตอนเปิด
เหนือ K2 ขาทั้งหมดหมดอายุไร้มูลค่า ดังนั้นสถานะจะเก็บ credit หรือขาดทุน debit ระหว่าง strike long put จะเพิ่มมูลค่าเมื่อสินทรัพย์อ้างอิงลดลง
Break-even ล่างขึ้นกับกระแสเงินสด
สำหรับการเปิดด้วย credit ให้ลบกำไรสูงสุดจาก K1 เพื่อหา break-even ล่างเมื่อหมดอายุ สำหรับการเปิดด้วย debit ใช้ K1 ลบความกว้างบวก debit; break-even ที่สองปรากฏที่ K2 ลบ debit
สูตรเหล่านี้สมมติ long หนึ่งตัวและ short สองตัวที่มีวันหมดอายุเดียวกันพอดี ค่าธรรมเนียม contract multiplier อัตราส่วนที่ต่าง และการ roll ต้องคำนวณผลตอบแทนใหม่
ขาดทุนจาก crash อาจมากกว่าพรีเมียมมาก
ต่ำกว่า K1 put สั้นสองตัวจะสูญเสีย intrinsic value เร็วกว่าที่ long put ตัวเดียวจะได้มา ขาดทุนสูงสุดเกิดเมื่อสินทรัพย์อ้างอิงไปถึงศูนย์ และอาจเข้าใกล้ทวีคูณขนาดใหญ่ของรายได้ตอนเปิด
IV ที่ขยายตัวอาจทำให้ขาดทุนก่อนหมดอายุ เพราะ short put รวมมักครอบงำ vega Delta และ gamma จะมีทิศทางมากขึ้นเรื่อย ๆ เมื่อ ตลาดลดลง
การได้รับมอบหมาย put เปลี่ยนความต้องการเงินสด
การได้รับมอบหมาย short put หนึ่งตัวโดยทั่วไปสร้างล็อตหุ้น long มาตรฐานหนึ่งล็อต การได้รับมอบหมายสองตัวสร้างจำนวนเป็นสองเท่า ขณะที่ long put ยังคงเป็นสินทรัพย์แยก การใช้สิทธิก่อนกำหนดและความไม่แน่นอนตอนหมดอายุอาจทำให้แพ็กเกจแยกออกจากกัน
กันเงินสดชำระราคาและมาร์จิ้นสำหรับ short put ทั้งสองตัว จำลองสถานการณ์ราคาศูนย์ และกำหนดว่าจะขายหรือใช้สิทธิ long put อย่างไร Put backspread กลับอัตราส่วน และไม่ควรสับสนกับ exposure หางนี้
คำถามที่พบบ่อย
กำไรสูงสุดของ put ratio spread คืออะไร?
ความกว้างของ strike บวก net credit หรือลบ net debit โดยเกิดที่ strike ล่างเมื่อหมดอายุในโครงสร้างมาตรฐานแบบ 1 ต่อ 2
ขาดทุนของ put ratio spread ไม่จำกัดหรือไม่?
สำหรับ stock options ขาดทุนมีขอบเขตจากราคาสินทรัพย์อ้างอิงที่เป็นศูนย์ แต่จำนวนดอลลาร์ยังมากและสูงกว่าพรีเมียมที่ได้รับได้มาก
ทำไม put ratio spread ที่เปิดด้วย credit จึงขาดทุนได้?
Credit มีขอบเขต แต่ put สั้นส่วนเกินจะสะสม intrinsic loss ระหว่างการลดลงต่ำกว่า break-even ล่าง
ถ้า short put ทั้งสองตัวถูกมอบหมายจะเกิดอะไรขึ้น?
โดยทั่วไปบัญชีจะซื้อหุ้นมาตรฐานสองล็อตที่ strike ล่าง และยังคงถือ put strike สูงกว่าจนกว่าจะจัดการแยกต่างหาก