Probability of touch เทียบกับการหมดอายุ ITM เทียบกับกำไร: สามเหตุการณ์ที่ต่างกัน
เรียนรู้ว่าการแตะ strike การหมดอายุ in the money และการปิดธุรกรรมอย่างมีกำไรต้องอาศัยเหตุการณ์ ขอบเขต สมมติฐาน และการคำนวณความน่าจะเป็นที่แตกต่างกันอย่างไร
คำตอบโดยตรง
Touch ถามว่าราคาจะไปถึงระดับหนึ่งก่อนเส้นตายหรือไม่ การหมดอายุ ITM ถามว่าราคาชำระสุดท้ายอยู่ตรงไหนเมื่อเทียบกับ strike ส่วนกำไรเป็นเหตุการณ์อีกแบบ เพราะยังต้องคำนึงถึงพรีเมียม ผลตอบแทน ต้นทุน และเวลาออกของสถานะด้วย
กำหนดเหตุการณ์ก่อนคำนวณ
สำหรับ 100 call “แตะ 100 ภายในวันศุกร์” “ปิดเหนือ 100 ในวันศุกร์” และ “จบธุรกรรม call ด้วย P&L เป็นบวก” เป็นเหตุการณ์คนละแบบ เส้นทางราคาเดียวอาจผ่านเงื่อนไขแรกแต่ไม่ผ่านอีกสองเงื่อนไข
ระบุว่าระดับนั้นนับเมื่อเกิดการซื้อขายระหว่างวัน ราคาปิด ราคาชำระอย่างเป็นทางการ bid ask หรือ midpoint นอกจากนี้ให้ระบุเขตเวลา เส้นตาย และการแตะระดับที่พอดีนับหรือไม่
การหมดอายุ ITM มองเฉพาะจุดปลายทาง
Call อยู่ในเงินเมื่อมูลค่าชำระตอนหมดอายุสูงกว่า strike ส่วน put อยู่ ITM เมื่อราคาชำระต่ำกว่า strike วิธีนี้ไม่สนใจเส้นทางก่อนหน้านั้นเลย
สถานะ ITM ไม่ได้พิสูจน์ว่ามีกำไร Call ที่ซื้อในราคา 5 อาจหมดอายุที่ 103 และมีมูลค่า 3 ทำให้ได้กำไรเชิง intrinsic เมื่อเทียบกับศูนย์ แต่ขาดทุนเมื่อเทียบกับพรีเมียม 5 ก่อนค่าธรรมเนียม
Exercise-by-exception และเส้นตายของโบรกเกอร์เป็นกฎปฏิบัติการ ไม่ใช่สูตรความน่าจะเป็น ราคาชำระเมื่อหมดอายุ การเคลื่อนไหวหลังเวลาตลาด คำสั่งที่ตรงข้าม และรูปแบบผลิตภัณฑ์อาจส่งผลต่อผลลัพธ์จริง
Probability of touch ขึ้นอยู่กับเส้นทาง
ระดับหนึ่งถือว่าถูกแตะเมื่อราคาที่เฝ้าดูไปถึงระดับนั้นในเวลาใดก็ตามที่เข้าเกณฑ์ก่อนเส้นตาย แม้ภายหลังราคาจะกลับทิศและหมดอายุห่างออกไปมาก การคำนวณจึงขึ้นกับเส้นทางทั้งหมด ไม่ใช่เพียงการแจกแจงปลายทาง
แบบจำลองเส้นทางต่อเนื่อง การติดตามรายวันแบบไม่ต่อเนื่อง ช่องว่างข้ามคืน การหยุดซื้อขาย และแบบจำลองที่มีการกระโดดให้ probability of touch ต่างกัน Barrier ที่สังเกตต่อเนื่องไม่ใช่สัญญาเดียวกับ barrier ที่ตรวจเฉพาะราคาปิด
Probability of profit เป็นของทั้งสถานะ
เมื่อหมดอายุ จุดคุ้มทุนด้านบนของ long call คือ strike บวกพรีเมียมและต้นทุน ไม่ใช่ strike Credit spread, iron condor, ratio spread หรือสถานะที่ปิดก่อนกำหนดมีบริเวณกำไรต่างกัน
ก่อนหมดอายุ P&L ยังขึ้นกับ IV เวลา skew อัตราดอกเบี้ย เงินปันผล ราคาเสนอ และการดำเนินการเมื่อออก ไม่มี threshold ราคาหุ้นเดียวที่แทนกำไรได้ในทุกวันและทุกสภาวะความผันผวน
ทางลัด “touch เท่ากับสองเท่าของ delta” ไม่ใช่กฎตายตัว
สำหรับกระบวนการต่อเนื่องแบบไม่มี drift ที่ทำให้ง่ายขึ้นและ barrier ทางเดียว อาร์กิวเมนต์แบบ reflection อาจทำให้ probability ของการแตะดูคล้ายสองเท่าของ probability หางปลายทาง นักเทรดบางครั้งแปลงสิ่งนี้เป็น “สองเท่าของ delta”
Delta ไม่ใช่ probability หางปลายทางที่แม่นยำ และสินทรัพย์จริงมี drift, skew, jumps, dividends, การติดตามแบบไม่ต่อเนื่อง และความผันผวนที่เปลี่ยนแปลง ทางลัดนี้อาจเกิน 100% หรือให้ค่าผิดสำหรับ barrier ที่ใกล้ ไกล หรือขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์
ใช้แบบจำลอง barrier หรือการจำลองเส้นทางที่สอดคล้องกับกฎการติดตาม อย่านำตัวเลขสองเท่าของ delta ที่จำกัดเพดานมาเสนอเป็นความถี่ที่สังเกตได้โดยไม่มีการปรับเทียบ
Probability ของการได้รับมอบหมายเป็นเหตุการณ์ที่สี่
Short option แบบ American อาจถูกมอบหมายก่อนหมดอายุ การมอบหมายขึ้นกับการตัดสินใจใช้สิทธิของผู้ถือ time value ที่เหลือ เงินปันผล อัตราดอกเบี้ย เงื่อนไขการยืม และการจัดสรรของโบรกเกอร์
การแตะหรือการกลายเป็น ITM ไม่ได้บังคับให้เกิดการได้รับมอบหมายทันที ในทางกลับกัน ผู้ถืออาจใช้สิทธิภายใต้สถานการณ์พิเศษ อย่าแทนการวิเคราะห์การได้รับมอบหมายด้วย probability ของ touch หรือ ITM ปลายทาง
เปรียบเทียบแบบจำลองโดยใช้อินพุตเดียวกัน
บันทึก spot, barrier, strike, expiration, volatility surface, อัตราดอกเบี้ย, เงินปันผล, drift หรือ pricing measure, ความถี่ในการติดตาม และ timestamp เปอร์เซ็นต์ของเครื่องคำนวณแยกจากอินพุตเหล่านี้ไม่ได้
เพื่อประเมินข้ออ้างด้าน probability ในโลกจริง ให้จัดกลุ่มการพยากรณ์เป็น bucket และเปรียบเทียบอัตราที่คาดการณ์กับอัตราที่สังเกตได้นอกกลุ่มตัวอย่าง รวมการสังเกตที่เข้าเกณฑ์ทั้งหมดและรักษาคำจำกัดความเหตุการณ์เดิมไว้
ใช้ตารางสถานการณ์สามแถว
เขียนแถวแยกสำหรับ touch, ITM เมื่อหมดอายุ และกำไรของสถานะ เพิ่มคำจำกัดความเหตุการณ์ measure ของแบบจำลอง เวลา threshold และการตัดสินใจที่แต่ละตัวเลขเปลี่ยน
วิธีนี้ป้องกันไม่ให้ probability ของ touch ที่สูงถูกขายว่าเป็นอัตราการชนะสูง และยังเปิดเผยว่าธุรกรรมอาจถูกทางเรื่องทิศทางหรือการแตะ barrier แต่ยังขาดทุนหลังพรีเมียมและการปรับราคา
คำถามที่พบบ่อย
Probability of touch เท่ากับสองเท่าของ probability ที่หมดอายุ ITM เสมอหรือไม่?
ไม่ใช่ ความสัมพันธ์แบบสองเท่าอาจเกิดในแบบจำลองต่อเนื่องอย่างง่ายสำหรับ barrier บางประเภท แต่ drift, skew, jumps, การติดตามแบบไม่ต่อเนื่อง และความแตกต่างระหว่าง delta กับ probability ปลายทางทำให้ทางลัดนี้ใช้ไม่ได้
ออปชันแตะ strike แล้วหมดอายุไร้มูลค่าได้หรือไม่?
ได้ ราคาอาจไปถึง strike หรือผ่านไป แล้วกลับทิศและชำระนอกเงิน Touch บันทึกการไปถึงระดับที่เข้าเกณฑ์ ส่วนสถานะเมื่อหมดอายุใช้เฉพาะราคาชำระสุดท้าย
การหมดอายุ ITM หมายความว่าธุรกรรมออปชันของฉันทำกำไรหรือไม่?
ไม่ใช่ กำไรต้องรวมพรีเมียมและต้นทุน Long call อาจหมดอายุเหนือ strike แต่ต่ำกว่า strike บวกต้นทุนซื้อ ทำให้ขาดทุนสุทธิ
Probability ของการได้รับมอบหมายเหมือนกับ probability ที่หมดอายุ ITM หรือไม่?
ไม่ใช่ ออปชันแบบ American ใช้สิทธิก่อนกำหนดได้ และการได้รับมอบหมายขึ้นกับพฤติกรรมของผู้ถือและเศรษฐศาสตร์ของสัญญา สถานะ ITM เมื่อหมดอายุเป็นเพียงอินพุตหนึ่งของการจัดการใช้สิทธิในทางปฏิบัติ