Expiration date ของออปชันเทียบกับ last trading day: เหตุใดจึงต่างกัน

เมื่อสัญญาถึง expiration ผู้ใช้จำนวนมากสับสนระหว่างเวลาสามแบบ:

อย่างแรกคือวันที่ตามนิยาม อย่างที่สองคือโอกาสในการจับคู่คำสั่ง อย่างที่สามคือเวลาที่เงินสดหรือหุ้นถูก assign ในที่สุด

การปะปนกันนี้อาจทำให้เชื่อว่าปิด position ไปแล้วทั้งที่ยังไม่ได้ปิด

• expiration date ของสัญญา
• เวลาซื้อขายสุดท้ายที่ตลาดรับคำสั่งได้
• deadline ของกระบวนการ settlement และ exercise

Expiration date

Expiration date คือจุดสิ้นสุดของสัญญาสำหรับการประเมินมูลค่าและ settlement ตามกฎหมาย มันไม่เหมือนกับวันสุดท้ายที่คุณเทรดออปชันได้เสมอไป

Last trading day และ session

Last trading day บอกว่าเมื่อใดคำสั่งของ series นั้นได้รับการยอมรับ อาจเป็น:

Cutoff ของ exercise และ settlement

คำสั่ง exercise/assignment ยังอาจถูกควบคุมด้วย deadline ของโบรกเกอร์และตลาดแลกเปลี่ยน Cash settlement อาจอิงค่าก reference ที่เผยแพร่หลังตลาดท้องถิ่นปิด หรือก่อนวันที่จ่ายเงินภายหลัง นั่นหมายความว่าผลลัพธ์ด้านการดำเนินงานอาจดำเนินต่อหลังการเข้าถึงคำสั่งถูกปิด

• วันทำการก่อนหน้าสำหรับผลิตภัณฑ์บางชนิดที่ settle แบบ AM
• วันทำการของ expiration สำหรับผลิตภัณฑ์ PM จำนวนมาก
• แตกต่างกันตาม series และข้อกำหนดของตลาดแลกเปลี่ยน

กรณี A: สัญญารูปแบบ AM-settled

หากปล่อย short call เปิดผ่านวันศุกร์และไม่มีการจับคู่ในเช้าวันศุกร์ ความเสี่ยง assignment ยังอาจมาจากกลไก AM-settlement โดยขึ้นอยู่กับกฎของผลิตภัณฑ์

กรณี B: สัญญารูปแบบ PM-settled

การตัดสินใจช่วงท้ายวันอาจเปลี่ยนว่าออปชัน in the money ตอน settlement หรือไม่ ดังนั้น “ฉันอยู่ in the money ตอน 4:00 PM” ไม่เหมือนกับ “มันมีกำไรตอน settlement”

• spot close ใน chain แสดงว่าออปชันเสนอราคาใกล้ 3.10
• last trading day ที่จดทะเบียนแสดงเป็นวันพฤหัสบดี
• expiration date คือวันศุกร์
• เทรดได้ในวันพฤหัสบดี วันศุกร์
• โอกาสซื้อขายที่มีความหมายครั้งสุดท้ายคือสิ้น session วันศุกร์
• settlement value อาจใช้ค่าอ้างอิงตอนปิดที่กำหนดช่วงท้ายของวันเดียวกัน

ทำแผน 3 คอลัมน์ก่อนเช้าวันศุกร์:

1. deadline ของการซื้อขาย 2. cutoff ของ exercise 3. แหล่ง settlement value

สำหรับแต่ละคอลัมน์ให้เขียน:

• เวลาที่แน่นอนและ time zone
• product root และรหัส expiry
• วิธี AM/PM
• multiplier และสิ่งที่ส่งมอบ
• การกระทำหากราคาอยู่ใกล้ strike
• ขีดจำกัดขนาด position สำหรับการปรับหลัง stopout

ใช้ checklist ก่อนเทรดนี้สำหรับกลยุทธ์ออปชันที่หมดอายุภายใน 5 วันทำการ:

แผนจะแข็งแรงขึ้นเมื่อเขียนตอนเข้า position ไม่ใช่คืนก่อน expiration

• last trading day อยู่ก่อนหรือในวัน expiration
• โบรกเกอร์รับประเภทคำสั่งที่ต้องการใน session นั้นหรือไม่
• มีการวางแผนเส้นทาง assignment ไว้หรือไม่หากเกิด exercise โดยไม่คาดคิด
• settlement value มาจากที่ใดและเผยแพร่ที่ใด
• ต้องใช้กระแสเงินสดหรือหุ้นใดสำหรับวันที่ settlement
• มีเส้นทางปิดก่อนกำหนดที่มีสภาพคล่องสมจริงหรือไม่

ความล้มเหลว 1: ถือว่าคำสั่งที่รอดำเนินการคือการปิดแล้ว

คำสั่งที่กำลังรอไม่ใช่การดำเนินการที่เสร็จสมบูรณ์ คุณต้องยืนยัน quantity ที่ถูกจับคู่ สถานะ fill และคำสั่งที่เหลือก่อน expiration

ความล้มเหลว 2: พึ่งเฉพาะวันที่ใน chain

Chain อาจแสดง expiration date แต่คำสั่งของคุณอาจไม่สามารถจับคู่ได้ตั้งแต่วันก่อนหน้าแล้ว เรื่องนี้พบบ่อยสำหรับผลิตภัณฑ์ AM-settled และสัญญาพิเศษบางชนิด

หากความล้มเหลวทั้งสองเกิดพร้อมกัน เทรดเดอร์อาจสูญเสียการควบคุมจังหวะ assignment โดยไม่มี execution ที่เปิดอยู่แม้แต่รายการเดียว

- ออปชัน AM-settled เทียบกับ PM-settled สำหรับความแตกต่างของวิธี settlement value - ออปชันหลัง exercise และ assignment สำหรับผลของการปิดที่พลาด - คำสั่งออปชันเปิดอยู่นานเท่าไร สำหรับกลไก duration [!TRYMARK] จุดตรวจ expiry เพิ่มแผนหนึ่งหน้าที่มี deadline สามแบบและการกระทำเมื่อเกิดความล้มเหลวหนึ่งอย่างต่อ deadline ก่อนเทรด expiry วันศุกร์ใด ๆ หากแผนเดียวกันใช้กับมากกว่าหนึ่งกลยุทธ์ ให้ทำเป็น Path ที่นำกลับมาใช้ได้ [!WARNING] Expiry เป็นกระบวนการ ไม่ใช่ timestamp เดียว สมมติว่าตลาดอาจปิด แต่สถานะ position ของคุณอาจยังเปิดผ่านตรรกะ settlement จนกว่ากฎจะเสร็จสมบูรณ์