ออปชันชำระแบบ AM เทียบกับ PM: ความเสี่ยงจากการหมดอายุ

สำหรับ SPX มาตรฐานที่ชำระแบบ AM ค่าชำระราคาคือราคาเปิดพิเศษที่สร้างจากราคาเปิดในตลาดหลักขององค์ประกอบแต่ละรายการ องค์ประกอบอาจไม่ได้เปิดพร้อมกันทั้งหมด ดังนั้นค่าอาจเผยแพร่หลังตลาดเปิดและต่างจากดัชนีที่แสดง

ภายใต้ธรรมเนียมทั่วไปที่ใช้มานาน ดัชนีออปชันแบบ AM จำนวนมากหยุดซื้อขายในวันทำการก่อนหน้า กฎตลาดปัจจุบันและซีรีส์ที่จดทะเบียนใหม่อาจเปลี่ยนได้ จึงใช้ข้อกำหนดสัญญาปัจจุบันแทนการดูตัวย่อเพียงอย่างเดียว

สัญญาที่ชำระแบบ PM มักคำนวณการชำระราคาจากราคาปิดขององค์ประกอบในวันหมดอายุ สัญญาจำนวนมากในกลุ่มนี้ซื้อขายได้ตลอดวันนั้น แม้กำหนดเวลาที่แน่นอนอาจมาก่อนเวลาปิดของตลาดเงินสดที่เกี่ยวข้อง

ตัวอย่างเช่น ออปชัน SPX สิ้นเดือนของ Cboe ชำระแบบ PM จากราคาปิดขององค์ประกอบ และโดยทั่วไปหยุดซื้อขายในวันทำการหมดอายุตามข้อกำหนดที่เผยแพร่

สัญญา AM อาจทิ้งความเสี่ยงข้ามคืนและจากการประมูลเปิดหลังออกจากสถานะได้จริงครั้งสุดท้าย สัญญา PM ลดช่องว่างเฉพาะนี้ แต่ยังอาจมีช่วงสุดท้ายระหว่างเวลาปิดออปชันกับเวลาปิดองค์ประกอบที่ใช้คำนวณชำระราคา

ถ้าค่าชำระราคา V คือ 5,012 ราคาใช้สิทธิ K คือ 5,000 และตัวคูณ M คือ 100 จำนวนเงินสดในตัวของ call คือ 1,200 ราคาเสนอปิดที่อิง 4,998 ไม่สามารถแทนที่ผลทางการนั้น

สมมติผลิตภัณฑ์ลักษณะดัชนี TSLA:

ผลเงินสดของ call เมื่อชำระราคา:

max(0, V - K) × M = 1,800

ถ้าราคาเสนอที่แสดงตอนสิ้นวันอยู่ราว 5,000 และแบบจำลองความเสี่ยงก่อนหมดอายุใช้ตัวเลขนั้น ผลทางการยังอิง 5,030 นี่คือเหตุผลที่การเปลี่ยนเวลาเล็กน้อยในการชำระราคาอาจพลิกผลตอบแทนใกล้จุดคุ้มทุนหลังตลาดปิด

• ราคาใช้สิทธิ K = 5,012
• ค่าชำระแบบ AM V = 5,030
• ตัวคูณแบบ AM M = 100

การชำระแบบ AM เพิ่ม “ช่องว่างของค่าทางการ” ก่อนชำระราคา ช่องว่างนี้มีอยู่แม้ถือสัญญาไว้เพียงเพื่อ hedge หุ้นหรือ ETF

ถ้าความเสี่ยงเป็นส่วนหนึ่งของ spread ให้ถือว่าแต่ละขามีสมมติฐานเรื่องการชำระราคาและกำหนดเวลาของตัวเอง ตัวอย่างเช่น ขาหนึ่งอาจเป็น AM และอีกขาเป็น PM ในพอร์ตแบบผสม ทั้งสองไม่ได้หักกลบความเสี่ยงจากเวลาชำระราคาโดยอัตโนมัติ

ก่อนส่งคำสั่ง:

ก่อนหมดอายุ ให้เปรียบเทียบ:

• ยืนยันวิธีชำระแบบ AM หรือ PM ในข้อกำหนดสัญญา
• บันทึกวันและเวลาซื้อขายสุดท้าย
• ยืนยันกฎวันหยุดหรือการปิดเร็วสำหรับวันทำการนั้น
• ยืนยันตัวคูณและการปฏิบัติต่อซีรีส์ที่ปรับแล้ว
• ทดสอบว่า hedge ยังปรับได้ในช่วงสุดท้ายหรือไม่
• ความเสี่ยงที่เปิดอยู่ในแต่ละขา
• สัญญาทางเลือกที่ใช้วิธีชำระราคาต่างกัน
• มีวิธีออกสำรองหรือไม่ หากสภาพคล่องของ spread หรือตลาดเปิดหายไป

• วิธีอ่านใบสั่งออปชัน สำหรับกระบวนการฝั่งปิด
• เกิดอะไรขึ้นเมื่อออปชันถูกใช้สิทธิ ก่อนชำระราคา
• เกิดอะไรขึ้นหลัง put ขายถูกมอบหมาย สำหรับความเสี่ยงจากหุ้นที่เกิดตามมา

สัญลักษณ์ที่ดูคล้ายกันอาจปะปนซีรีส์มาตรฐาน รายสัปดาห์ รายวัน รายไตรมาส และสิ้นเดือนที่มี root และเงื่อนไขชำระราคาต่างกัน บันทึกวันหมดอายุ root symbol วิธี AM หรือ PM ticker ของค่าชำระราคา เวลาซื้อขายสุดท้าย ตัวคูณ และการปฏิบัติต่อวันหยุด

การปิดก่อนหมดอายุเอาความเสี่ยงจากการชำระราคาออกได้ก็ต่อเมื่อเกิด fill หากยังถืออยู่ ให้กำหนดขนาดสถานะสำหรับค่าชำระราคาที่อาจกระโดดห่างจากราคาเสนอออปชันที่ซื้อขายได้ครั้งสุดท้าย