วิธีอ่านเครื่องหมายราคา futures calendar spread
เรียนรู้ว่าเหตุใด futures calendar spread ที่เป็นบวกหรือลบจึงไม่ได้หมายความเหมือนกันในทุก product นิยาม nearby และ deferred legs อย่างไร และตรวจสอบ quote convention ได้อย่างไร
คำตอบโดยตรง
Calendar-spread quote ที่เป็นบวกไม่ได้ bullish, contango หรือ “deferred above nearby” เสมอไป ก่อนอื่นให้ระบุ quote convention ของ product, nearby leg, deferred leg และนิยาม buy/sell
Sign ขึ้นอยู่กับกฎการลบ
Calendar spread คือความสัมพันธ์ระหว่างสอง expiration ของ product เดียวกัน
โดยทั่วไป quote สร้างจากราคา leg หนึ่งลบด้วยอีก leg หนึ่ง
แต่ลำดับการลบนี้ไม่เป็นสากลสำหรับ futures products ทั้งหมด
ครอบครัว product บางส่วนของ CME ใช้:
deferred price − nearby price.
ส่วน spread conventions อื่นอาจใช้:
nearby price − deferred price.
ดังนั้น term structure ทางกายภาพเดียวกันจึงให้ sign ตรงข้ามได้ภายใต้ conventions ต่างกัน
ตัวอย่าง 1: deferred ลบ nearby
สมมติ nearby contract เท่ากับ 100.00
สมมติ deferred contract เท่ากับ 102.00
ภายใต้ convention deferred-minus-nearby:
102.00 − 100.00 = +2.00
Spread quote เป็นบวก
หาก deferred contract ซื้อขายที่ 98.00 แทน:
98.00 − 100.00 = -2.00
Spread quote เป็นลบ
ตัวอย่าง calendar spread ของ CME FX และ equity หรือ crypto หลายรายการใช้ deferred minus nearby
ตัวอย่าง 2: nearby ลบ deferred
ใช้ outright prices เดิม:
nearby = 100.00.
deferred = 102.00.
ภายใต้ convention nearby-minus-deferred:
100.00 − 102.00 = -2.00
ไม่มีอะไรเปลี่ยนเกี่ยวกับ outright curve
สิ่งที่เปลี่ยนมีเพียง quote convention ของ spread
เอกสาร calendar spread ของ CME Treasury ใช้ nearby minus deferred ในตัวอย่าง pricing
การซื้อ spread อาจหมายถึง leg directions ต่างกันด้วย
ลำดับของ spread symbol เพียงอย่างเดียวไม่บอก leg directions ได้อย่างปลอดภัย
สำหรับ CME equity และ crypto calendar spreads หลายรายการ การซื้อ spread หมายถึงซื้อ deferred contract และขาย nearby contract
เอกสาร Treasury calendar spread อาจใช้ convention ที่การซื้อ spread หมายถึงซื้อ nearby และขาย deferred
ด้วยเหตุนี้ต้องตรวจสอบทั้งสองอย่าง:
อย่าอนุมานอย่างใดอย่างหนึ่งจาก sign เพียงอย่างเดียว
- arithmetic convention
- leg direction สำหรับ buy และ sell
Contango และ backwardation เป็นแนวคิดของ curve ไม่ใช่กฎของ quote sign
Contango และ backwardation อธิบายความสัมพันธ์ระหว่าง contract prices ข้าม maturity
ทั้งสองเป็นแนวคิดทางเศรษฐศาสตร์ของ curve
Raw calendar-spread sign เป็นผลลัพธ์ของ market format
หาก product quote deferred minus nearby ราคา deferred ที่สูงกว่าจะให้ spread เป็นบวก
หาก product quote nearby minus deferred curve เดิมจะให้ spread เป็นลบ
ดังนั้นอย่าเรียก spread ว่า “contango” หรือ “backwardation” จนกว่าจะแปลง quote กลับเป็น outright leg prices
Futures roll yield, contango และ backwardation อธิบายแนวคิด curve แยกต่างหาก
Leg prices และ spread price ต้องกระทบยอดกัน
สมมติว่า convention ที่มีเอกสารระบุคือ:
deferred − nearby.
Nearby ถูกกำหนดเป็น 5,000
Spread ซื้อขายที่ +12
ดังนั้น deferred leg ควรกระทบยอดเป็น:
5,000 + 12 = 5,012
หาก spread เป็น -8:
5,000 − 8 = 4,992
เลขคณิตนี้เชื่อถือได้กว่าการตีความเครื่องหมายบวกหรือลบด้วยอารมณ์
Spread order เทียบกับ separate legs ของฟิวเจอร์ส อธิบายว่าเหตุใด spread และ outright prices ควรกระทบยอดแยกกัน [!TRYMARK] Reverse-engineer convention ใช้ nearby 100 และ deferred 102 คำนวณ spread ภายใต้กฎการลบทั้งสองแบบ จากนั้นเขียน buy-leg directions สำหรับ exact product ที่คุณเทรดก่อนตีความ sign
ใช้ checklist ของ spread sign
ยืนยัน exact product และ venue
ยืนยัน nearby และ deferred contract months
ค้นหา spread quote formula อย่างเป็นทางการ
ยืนยันว่าการซื้อ spread หมายถึงอะไรสำหรับแต่ละ leg
สร้าง spread ใหม่จาก current outright prices
อย่าอนุมาน contango หรือ backwardation จาก sign เพียงอย่างเดียว
ตรวจ leg-price allocation หลัง execution
แยก spread price, leg prices และ economic curve interpretation ออกจากกัน
คู่มือนี้อธิบาย quote mechanics ไม่ใช่ trading signal ของ spread
คำถามที่พบบ่อย
Positive futures calendar spread หมายถึง contango เสมอหรือไม่
ไม่ ขึ้นอยู่กับว่า product quote deferred minus nearby หรือ nearby minus deferred Curve เดียวกันอาจให้ sign ตรงข้าม
จะรู้ได้อย่างไรว่าการซื้อ calendar spread หมายถึงอะไร
ตรวจสอบ convention เฉพาะ product ของ exchange ในบางตลาดการซื้อหมายถึง long deferred และ short nearby ส่วนบางตลาดอาจกลับทิศ
Spread price เป็นลบได้หรือไม่
ได้ Spread ที่เป็นลบหมายความง่าย ๆ ว่าสูตรการลบให้ผลลัพธ์ติดลบ ความหมายเชิงเศรษฐศาสตร์ขึ้นอยู่กับ convention
ตรวจสอบ calendar spread quote อย่างไร
จด outright prices ทั้งสองค่าและใช้สูตรที่ exchange ระบุ จากนั้นยืนยัน leg directions และ prices ที่จัดสรร