Basis фьючерсов Treasury: денежные ссылки, CTD и поставка
Узнайте, как basis фьючерса Treasury связывает названную допустимую для поставки денежную бумагу с месяцем фьючерса, почему важны коэффициенты конверсии и перенос и чего не доказывают gross и net basis.
Короткий ответ
Для названного поставочного фьючерса на Treasury-ноту или облигацию, месяца поставки и допустимой денежной бумаги CME описывает gross basis как чистую денежную цену бумаги минус цену фьючерса, умноженную на коэффициент конверсии этой бумаги. Это нормализованная ценовая связь для конкретного времени. Это не общая формула «фьючерс минус спот», не автоматический результат cheapest to deliver, не гарантированная конвергенционная сделка и не правило для денежно рассчитываемых Micro и Yield futures.
Basis начинается с месяца контракта и допустимой денежной бумаги
«Basis Treasury» становится конкретным только после указания поставочного фьючерсного продукта, месяца поставки и одной допустимой денежной бумаги Treasury. Денежной стороне нужны идентификатор бумаги, поле чистой цены, временная метка и соглашение о расчете. Фьючерсной стороне нужны точный продукт, месяц, ценовое поле, временная метка и коэффициент конверсии, назначенный этой же бумаге на этот месяц.
Одно слово о сроке не содержит этих полей. Денежный Treasury — выпущенная бумага, а фьючерсный контракт имеет корзину поставки и датированный финальный процесс. Фьючерсы Treasury и денежные Treasuries объясняют, почему их нельзя считать одной записью только из-за общего названия «10-летний Treasury».
В одном месяце контракта могут быть допустимы несколько бумаг. У каждой могут быть свои коэффициент конверсии и рассчитанный basis. В утверждении о «basis» нужно указать, какая бумага, поле и время использовались.
Gross basis сопоставляет чистую денежную цену с пересчитанной ценой фьючерса
Материалы CME по basis Treasury определяют gross basis для названной допустимой бумаги как чистую денежную цену минус цену фьючерса, умноженную на коэффициент конверсии бумаги. Сначала приведите сравнение к единым единицам цены; если в данных используются пункты и 32-е, преобразуйте проверенное соглашение котировки до объединения с десятичной ценой.
Коэффициент конверсии зависит от продукта, месяца поставки и бумаги. Он позволяет сопоставить цену фьючерса с допустимой бумагой в рамках схемы поставки контракта. Он не делает значение фьючерса прямой денежной ценой каждой облигации и не устраняет необходимость определить поле денежной цены. Как читать котировки цен фьючерсов Treasury объясняет, почему фьючерсному отображению нужны продукт, соглашение о котировке, ценовое поле и время до расчета.
Gross basis — описательная связь в указанное время. Используйте ее для организации записей, а не превращайте одну немаркированную разницу цен в утверждение об исполнимой торговле.
Перенос и предполагаемая дата поставки создают второй слой
Денежная бумага рассчитывается по заявленному денежному соглашению, а поставка фьючерса происходит в будущем. CME различает gross basis и представления net basis или basis-on-carry, учитывающие такие предположения, как начисление купона, финансирование или repo и время до поставки. Для этих предположений нужны свои ставки, даты, методы и источники.
Поэтому два человека могут сообщать разные значения для одной названной бумаги, и ни одно не обязано быть простой арифметической ошибкой: они могли использовать gross или net basis, разные вводы переноса, даты поставки, поля денежной цены или моменты наблюдения. С каждой цифрой сохраняйте название формулы.
Не выводите безрисковую прибыль из положительного или отрицательного basis. Реальное исполнение, финансирование, ликвидность, опции поставки, время, налоги, правила счета и возможность изменения вводов нельзя свести к одному числу на экране. [!WARNING] Не называйте разницу цен basis без ее вводов Значение Treasury basis требует названных поставочного контракта, месяца, допустимой денежной бумаги, коэффициента конверсии, поля чистой цены, поля цены фьючерса, временных меток и метки gross или net. Общая цена фьючерса минус общее значение спота не дает эквивалентного сравнения.
CTD и выбор поставки могут сдвигать связь
Понятие cheapest to deliver связано с анализом basis, но коэффициент конверсии или одно наблюдение gross basis сами по себе не выбирают CTD. Допустимые бумаги могут различаться купоном, сроком, чистой ценой, накопленным доходом, финансированием и экономикой поставки. Релевантная связь может измениться при изменении рыночных вводов или времени до поставки.
Cheapest-to-deliver в фьючерсах Treasury объясняет, почему CTD — сравнение для конкретного контракта и месяца, а не постоянная метка облигации. Запись счета добавляет еще одну границу: сумма счета-фактуры поставки фьючерса Treasury показывает, как пересчитанная цена и накопленный доход входят в расчет для фактически поставляемой бумаги.
Процесс поставки может включать выбор и сроки, заданные контрактом. В сравнении basis обозначайте изучаемую бумагу и предположения; не пишите так, будто любая допустимая бумага обязательно будет поставлена или публичный экран CTD определяет результат для конкретного счета.
Используйте запись basis с временной меткой, а не отдельный сигнал
Повторно используемая запись basis содержит продукт и месяц фьючерса, идентификатор денежной бумаги, коэффициент конверсии, чистую денежную цену и соглашение расчета, поле цены фьючерса, временные метки, источник, метку формулы и предположения о переносе, финансировании, накопленном доходе или дате поставки. Это делает расчет проверяемым и не позволяет сравнить новую цену со старым коэффициентом или другой денежной записью.
Описанная схема относится к поставочным фьючерсам на ноты или облигации Treasury. Не переносите ее без изменений на денежно рассчитываемые Micro Treasury, Yield futures, ставку Treasury постоянного срока или произвольную «10-летнюю доходность». Цена и доходность фьючерса Treasury напоминают, что похожие метки срока могут относиться к разным справочным записям. [!TRYMARK] Создайте проверяемую запись basis Treasury Сохраните продукт и месяц поставки, допустимый CUSIP, коэффициент конверсии, поле чистой денежной цены и временную метку, поле цены фьючерса и временную метку, источник, формулу gross или net, соглашение денежного расчета и все предположения о переносе или дате поставки. Если поле отсутствует, назовите результат неполным сравнением, а не сигналом basis.
Это руководство объясняет связь рыночной структуры. Оно не рекомендует покупать Treasury, продавать или покупать фьючерс, финансировать позицию, принимать поставку или заниматься арбитражем. Фактическую сделку регулируют текущие правила биржи, рыночные данные, условия финансирования и счета.
Частые вопросы
Basis фьючерса Treasury — это просто денежная цена минус цена фьючерса?
Нет. В описанной схеме физической поставки gross basis использует чистую цену названной допустимой бумаги минус цену фьючерса, умноженную на коэффициент конверсии этой бумаги. Важны точный месяц и ценовые поля.
В чем разница между gross basis и net basis?
Gross basis — нормализованная связь чистых цен. Net basis или basis-on-carry добавляют заявленные предположения о финансировании, начислении купона и времени до поставки. Сохраняйте название формулы и вводы с результатом.
Может ли у одного контракта Treasury Futures быть несколько значений basis?
Да. В корзине поставки может быть несколько допустимых бумаг. У каждой своя денежная цена и коэффициент конверсии, поэтому в один момент для каждой может получиться отдельный basis.
Определяет ли самый низкий basis бумагу cheapest-to-deliver?
Не следует так предполагать. Анализ CTD требует релевантной экономики поставки и текущих вводов, включая факторы сверх одного наблюдения gross basis. Используйте точные продукт, месяц, бумагу, ценовые поля, время и предположения.
Применяется ли эта формула basis к Micro Treasury или Yield futures?
Не автоматически. Руководство относится к поставочным фьючерсам на ноты и облигации Treasury с допустимыми денежными бумагами и коэффициентами конверсии. Денежно рассчитываемые продукты используют собственные справочные и финальные конструкции.