Цена и доходность фьючерса Treasury: объяснение
Узнайте, как цена фьючерса Treasury связана с доходностью денежного Treasury, почему корзина поставки меняет сравнение и как Yield futures используют другую котировку.
Короткий ответ
Для отдельной Treasury-нóты или облигации с фиксированным купоном цена и доходность обычно движутся в противоположных направлениях при неизменности остальных условий. Однако стандартный фьючерс Treasury с котировкой цены — это датированный контракт на корзину поставки, а не котировка одного денежного CUSIP или одной опубликованной «10-летней доходности». Сравнение также зависит от месяца контракта, допустимых бумаг, коэффициента конверсии, переноса, условий поставки, ценового поля и времени. Yield futures — отдельная конструкция с денежным расчетом и котировкой доходности. Не используйте одно простое преобразование, чтобы сделать эти записи одинаковыми.
Цена ноты или облигации и ее доходность измеряют разные стороны одной бумаги
Для конкретной ноты или облигации Treasury цена — сумма, которую покупатель платит за бумагу, а доходность к погашению связывает денежные потоки с этой ценой и условиями бумаги. TreasuryDirect объясняет, что нота или облигация может котироваться выше, по номиналу или ниже номинала в зависимости от доходности к погашению и процентной ставки. При фиксированном купоне и прочих неизменных условиях более высокая доходность обычно связана с более низкой ценой.
Эта связь относится к названной денежной бумаге. До утверждения, что означает «доходность Treasury», запишите ее CUSIP, купон, срок, поле цены, определение доходности, временную метку и источник. Векселя, ноты с плавающей ставкой, защищенные от инфляции бумаги, облигации и ноты не дают одну и ту же запись денежных потоков.
Стандартный фьючерс Treasury — не одна доходность денежной бумаги
У стандартного американского фьючерса на ноту или облигацию Treasury с котировкой цены есть точный продукт и месяц. Его механизм поставки может допускать корзину бумаг, а не одну денежную Treasury для каждого владельца. Поэтому котировка фьючерса — запись контракта, а не прямой экран чистой цены или доходности одного CUSIP.
Фьючерсы Treasury и денежные Treasuries показывают, почему датированный фьючерсный контракт и выпущенная бумага Treasury нуждаются в отдельных записях. Что такое фьючерсы Treasury добавляет границы продукта и поставки, которые скрывает широкая метка срока.
Знакомая связь цены и доходности помогает объяснить общее экономическое направление, но не превращает стандартную цену фьючерса в универсальный однозначный заменитель доходности одной денежной Treasury. Перед сравнением уровня или движения определите контракт и денежную бумагу.
Коэффициенты конверсии, перенос и опции поставки не позволяют использовать одну формулу
Для поставочного фьючерса Treasury материалы CME описывают схему счета-фактуры, использующую выбранную допустимую бумагу, расчетную цену контракта, коэффициент конверсии и накопленный доход. FAQ CME по Yield futures также разделяет теоретическую связь традиционной корзины поставки и связь денежно рассчитываемого Yield future.
Поэтому формула, скопированная с графика, не превращает котировку стандартного фьючерса Treasury в постоянную «10-летнюю доходность». Допустимая бумага может измениться, как и месяц контракта, а связь отражает перенос и условия поставки, помимо цены. С каждой записью сравнения должны идти источник и время.
Cheapest-to-deliver в фьючерсах Treasury объясняет, почему сравнение корзины поставки относится к названному продукту и месяцу. Оно не оправдывает прогноз, заявление о безрисковой сделке или вывод о личной поставке. [!WARNING] Не превращайте широкую метку в одну доходность «10-летний фьючерс Treasury», «10-летняя доходность Treasury» и «10-летний CMT» могут обозначать разные записи. У стандартного поставочного фьючерса есть месяц контракта и собственное ценовое поле. Перед сравнением назовите денежную бумагу или бенчмарк, метод котировки, временную метку и источник.
Yield futures — отдельная конструкция с котировкой доходности и денежным расчетом
CME описывает Yield futures как продукты с денежным расчетом и торговлей в доходности. Каждый контракт отслеживает BrokerTec U.S. Treasury Benchmark, отражающий одну текущую Treasury, по собственным правилам месяца, переноса и финального расчета. Это отличается от стандартных фьючерсов Treasury на ноты и облигации, использующих корзину поставки и физическую поставку.
Текущая бумага-ориентир может измениться, когда аукцион Treasury меняет то, какая бумага является последней выпущенной. Поскольку связь Yield future с базовой доходностью текущей бумаги зависит от переноса, котировка Yield future не является автоматически текущей денежной доходностью ранее названного CUSIP, даже если обозначение срока кажется одинаковым.
Как читать котировки цен фьючерсов Treasury начинает с разделения продуктов с котировкой цены и доходности до интерпретации цифр на экране.
CMT, текущая бумага, бенчмарк и записи фьючерса требуют собственных меток
Министерство финансов США описывает ставки Treasury постоянного срока как точки на производной кривой доходности по номиналу, построенной на документированных вводах и методологии. Названная текущая бумага, бенчмарк на основе сделок, стандартный фьючерс Treasury и Yield future могут использовать разные инструменты, методы наблюдения и время.
Не считайте совпадение слов о сроке доказательством идентичности записей. Читая заголовок, график или панель данных, сохраняйте метку издателя и отмечайте, является ли значение доходностью денежной бумаги, производной ставкой CMT, наблюдением бенчмарка, ценой фьючерса или котировкой Yield future. [!TRYMARK] Составьте запись сравнения цены и доходности Для фьючерса сохраните продукт, месяц, соглашение о котировке, ценовое поле, временную метку и источник. Для второй стороны сохраните точный CUSIP или бенчмарк, укажите, является ли значение ценой, доходностью или производной ставкой, а также его метод, время и источник. Сравнивайте только записи с ясными метками и временем.
Это руководство объясняет рыночные записи и структуру контрактов. Оно не является прогнозом ставок или цен, рекомендацией торговать или расчетом стоимости конкретной позиции. Фактическую сделку регулируют действующие спецификации, рыночные данные и условия счета.
Частые вопросы
Почему связанная цена фьючерса Treasury часто движется противоположно доходности?
Для ноты или облигации Treasury с фиксированным купоном цена и доходность обычно движутся в противоположных направлениях при неизменности остальных условий. Стандартный фьючерс может отражать эту общую связь, но его точный уровень также зависит от месяца и механики корзины поставки.
Можно ли напрямую перевести цену фьючерса Treasury в доходность 10-летней бумаги?
Надежно — нет, одной цены фьючерса недостаточно. Назовите точный продукт и месяц фьючерса, затем определите денежную бумагу или бенчмарк, поле котировки, метод расчета, время и источник сравнения.
Yield futures — это стандартные фьючерсы Treasury в другом формате?
Нет. CME описывает Yield futures как денежно рассчитываемые продукты с котировкой доходности относительно одной текущей бумаги, тогда как стандартные фьючерсы на ноты и облигации Treasury используют цену и корзину поставки.
Опубликованная 10-летняя ставка CMT — это то же самое, что доходность денежной Treasury?
Не обязательно. Treasury описывает CMT как производную ставку кривой доходности по номиналу. У конкретной денежной бумаги собственные условия и запись доходности; обе записи нуждаются в своих метках и временных метках.
Почему два похожих по названию значения Treasury могут отличаться в один момент?
Они могут относиться к разным контрактам, бумагам, ценовым полям, бенчмаркам или методам наблюдения. Совпадение слов о сроке не делает записи взаимозаменяемыми.