DV01 и BPV: чувствительность казначейских бумаг к доходности

Один базисный пункт — это 0,01 процентного пункта. В контексте казначейских бумаг, описанном CME, DV01, BPV и VBP — это обозначения денежного эффекта изменения доходности на один базисный пункт. Одного названия недостаточно для полного измерения: нужно указать бумагу или портфель, дату оценки, вход доходности или кривой, количество позиции, единицу измерения и соглашение о направлении знака

Для наличной казначейской бумаги запись может начинаться с конкретного CUSIP, купона, срока погашения, поля цены или доходности и времени наблюдения. Широкое выражение «10-летняя бумага» не заменяет конкретную измеряемую ценную бумагу. Фьючерсы на казначейские бумаги и наличные казначейские бумаги показывает, почему выпущенная бумага и датированный фьючерсный контракт должны иметь отдельные идентификаторы

Модифицированная дюрация и DV01 могут описывать чувствительность к процентной ставке, но выражают её по-разному. CME описывает модифицированную дюрацию как процентный эффект заданного изменения доходности, а DV01 — как денежный эффект изменения на один базисный пункт. Перед преобразованием или сравнением этих показателей нужно сохранить определения их полей

Стоимость тика фьючерса отличается ещё сильнее. Она описывает денежный эффект одного минимального шага котируемой цены для конкретного контракта. Сама по себе она не говорит, как стоимость этого контракта реагирует на изменение доходности. Стоимость тика фьючерса и множители контрактов отделяет движение котируемой цены от заданной единицы контракта

Перед публикацией DV01 запишите, описывает ли число одну наличную бумагу, общий портфель, фьючерсный контракт или другой инструмент. Затем сохраните дату и время оценки, входы цены или доходности, единицу номинала или номинальной стоимости, валюту, определение кривой или доходности и использованное в системе соглашение о знаке

Для расчёта по фьючерсу на казначейские бумаги могут иметь значение также месяц контракта и структура поставки. Стандартный фьючерс с физической поставкой — это не один наличный CUSIP, и его чувствительность может использовать сведения о текущей самой дешёвой для поставки бумаге и коэффициенте конверсии. DV01 фьючерсов на казначейские бумаги объясняет этот шаг для конкретного продукта

Знакомая формулировка про один базисный пункт делает запись чувствительности компактной, но не утверждает, что каждая доходность на каждом участке кривой одновременно изменится ровно на один базисный пункт. Она также не утверждает, что связь цены останется линейной при большем движении, что ликвидность сохранится или что счёт получит именно такую денежную сумму

При сравнении двух значений DV01 сопоставьте время оценки, сценарий доходности, определение кривой, единицу и соглашение о знаке. Если хоть одно поле отличается, укажите, что значения напрямую несопоставимы, вместо того чтобы делить их без оговорки [!WARNING] Не превращайте DV01 в фиксированную оценку убытка DV01 — это чувствительность записи оценки к заданному сценарию. Она не гарантирует будущего изменения цены, прибыли или убытка счёта, результата хеджа, ликвидности или максимального убытка

DV01 полезен, когда его область применения остаётся видимой. DV01 наличной бумаги или портфеля можно сравнить с подразумеваемой чувствительностью указанного месяца фьючерса на казначейские бумаги только после нормализации входов. Коэффициент хеджа фьючерсов на казначейские бумаги по DV01 объясняет такое сравнение, не превращая коэффициент в универсальную инструкцию

Цена фьючерсов на казначейские бумаги и доходность — правильная отправная точка, если запись фьючерса с котировкой в цене ошибочно принята за доходность одной наличной казначейской бумаги. Сначала сохраните входы, затем объясняйте чувствительность [!TRYMARK] Составьте запись DV01 до сравнения чувствительностей Запишите идентификатор инструмента или портфеля, время оценки, источник цены или доходности, единицу номинала, определение кривой или доходности, размер шока, денежный результат и соглашение о знаке. Обозначьте отсутствующий вход как неизвестный, а не считайте голое число DV01 самодостаточным

Это руководство объясняет термин измерения риска. Оно не рассчитывает текущий DV01, не прогнозирует ставки, не рекомендует хедж и не рекомендует сделку. На реальный анализ влияют текущие рыночные данные, правила контракта, системы оценки и условия счёта