Стандартные и нестандартные опционные контракты
Узнайте, чем стандартные опционы на 100 акций отличаются от скорректированных нестандартных контрактов, что меняют корпоративные действия и как проверить поставку
Короткий ответ
Стандартный американский опцион на акцию обычно представляет 100 акций базового актива. Нестандартный или скорректированный контракт после дробления, слияния, специального дивиденда, выделения компании или похожего корпоративного действия может предусматривать другое число акций, деньги, другую ценную бумагу, права или пакет активов. Нестандартный не значит автоматически OTC или неклиринговый: скорректированный контракт может оставаться биржевым и клириться через OCC
Стандартный и стандартизированный — разные понятия
«Стандартный контракт» в цепочке акций обычно означает привычную единицу на 100 акций с обычными условиями. «Стандартизированные опционы» — более широкий термин для биржевых контрактов, регулируемых общими правилами и описанных в раскрытии OCC. Корпоративное действие может создать необычные условия, не превращая позицию в частное двустороннее соглашение
Не все обычные листинговые опционы представляют акции. Индексные опционы могут рассчитываться деньгами и использовать индексный мультипликатор, а мини- и другие продукты — свои единицы. Поэтому правило 100 акций относится к стандартным опционам на акции, а не к каждому листинговому call или put
Корпоративные действия могут изменить несколько условий
OCC определяет корректировки, призванные сохранить экономическую эквивалентность при дроблении или обратном дроблении акций, слиянии, специальной выплате, выделении, выпуске прав и другом событии. В зависимости от действия могут измениться поставка, представление страйка, мультипликатор, число контрактов, экспирация или корень. Безопасной универсальной формулы корректировки нет
Например, обратное дробление может оставить отображаемые страйк и мультипликатор прежними, уменьшив число поставляемых акций. Слияние может заменить акции деньгами или пакетом ценных бумаг и денег. Новые стандартные серии могут позже торговаться рядом со скорректированной серией, но похожий тикер или страйк не делают их одним контрактом
Фактическую поставку определяет меморандум OCC
Откройте информационный меморандум OCC для точного корня опциона и события. Запишите новый символ, дату вступления в силу, мультипликатор контракта, совокупную сумму исполнения, каждый компонент поставки, правила компенсации дробных частей деньгами, инструкции расчёта и любые изменения экспирации или исполнения. Затем сопоставьте это с идентификатором позиции у брокера
Не умножайте котировку, страйк или число акций вслепую на 100. Скорректированная конвенция котировки и совокупная сумма исполнения могут сохранить одну основу, тогда как физическая поставка использует другую. Используйте формулы меморандума и получите у брокера подтверждение требуемых денег, поступлений, обеспечения и режима покрытой позиции до заявки или инструкции на исполнение
Скорректированным контрактам нужна отдельная проверка ликвидности
После корпоративного действия новая открывающая активность часто переходит в стандартные контракты, а скорректированные серии становятся менее ликвидными или доступными только для закрытия. Брокер может показывать их в отдельной цепочке, ограничивать открывающие заявки или требовать обращения в опционный отдел. Низкий объём не отменяет права держателя или обязанности продавца, но может усложнить досрочный выход и расширить исполнимые цены
Не закрывайте скорректированную позицию сделкой в новой стандартной серии, если только документированная стратегия намеренно не использует обе: обычно они не взаимозаменяемы. Подтвердите точный символ закрытия, бид и аск, поставку, отсечение исполнения, риск назначения и поддержку брокера. Возле экспирации быстро передавайте расхождения в опционный отдел, а не полагайтесь на публичную цепочку
Частые вопросы
Почему символ опциона заканчивается числом?
Числовой суффикс часто обозначает скорректированный или иной нестандартный корень после корпоративного действия, но конвенции символов и экраны поставщиков различаются. Найдите точный корень в информационных меморандумах OCC и проверьте всю поставку, а не трактуйте одну цифру
Нестандартный опцион всё ещё представляет 100 акций?
Не обязательно. Он может поставлять меньше или больше акций, деньги, другую ценную бумагу, права или несколько компонентов. Мультипликатор и совокупная сумма исполнения тоже могут отличаться от числа акций. До расчёта стоимости или финансирования прочитайте точный меморандум корректировки
Можно ли торговать скорректированным опционом?
Он может продолжать торговаться, иногда только в закрывающих сделках, но котирование площадки и поддержка брокера могут быть ограничены. Проверьте текущие бид, аск, статус рынка, ограничение открытия или закрытия и точный символ. Если экспирация близко, заранее обратитесь в опционный отдел
Скорректированный опцион автоматически стоит дешевле?
Нет. Корректировка стремится сохранить экономическую эквивалентность на дату события, а затем цена зависит от новой поставки, времени, волатильности, ликвидности и рынка. Низкую котировку или необычный страйк нельзя понять без мультипликатора, суммы исполнения и пакета поставки