Процент прибыльных опционных сделок и математическое ожидание: почему 90% всё равно могут проиграть

Начните с одного правила, определяющего сделку. Спред из двух ног, открытый и закрытый как одна позиция, — это одно наблюдение, а не выигравшая короткая нога плюс отдельная проигравшая длинная нога

Используйте то же правило для частичных выходов и роллов. Сохраняйте денежные потоки ролла связанными с исходной позицией, даже если журнал также записывает закрывающую и новую открывающую сделки отдельно

Иначе закрытие небольших победителей при сохранении крупных проигравших позиций может создать впечатляющий процент прибыльных сделок, не описывая общий результат счёта

Отделяйте исторический процент прибыльных сделок от расчётной вероятности прибыли платформы. Первый описывает выборку, вторая зависит от модели и заданного будущего результата

Отдельное руководство по вероятности прибыли объясняет вопрос модели. Здесь задача — сопоставить торговый журнал с фактически полученными или потерянными деньгами

Для упрощённой модели только с прибылями и убытками задайте входные данные до расчёта. Используйте одну валюту и одинаковое соглашение о размере позиции на всём протяжении

Средний чистый результат = p × W − (1 − p) × L − C

Исторические средние дают средний результат выборки. Заданные вероятности и выплаты дают ожидаемую величину сценария. Ни один расчёт не доказывает, что эти входные данные сохранятся

Для журнала с нулевыми сделками или нерегулярными результатами сложите чистую прибыль или убыток каждой завершённой сделки и разделите на общее число сделок. Так неудобные наблюдения не исчезнут незаметно

Если W и L уже включают все издержки, не вычитайте C повторно. Классифицируйте выигрыш последовательно: небольшая прибыль до комиссий может стать убытком после комиссий

• p: доля прибыльных сделок в виде десятичной дроби
• W: средняя прибыльная сделка до отдельно записанных издержек
• L: абсолютный денежный убыток средней убыточной сделки до этих издержек
• C: средняя стоимость завершённой сделки, учтённая один раз в расчёте

Рассмотрим гипотетический бычий пут-спред 100/95 с одной экспирацией, чистым кредитом 0,50 и множителем 100 акций. Расстояние между страйками равно $5

Полная прибыль на экспирации составляет $50. Полный убыток на экспирации равен ($5 − $0,50) × 100 = $450 до издержек, если предположить, что обе ноги спреда обрабатываются вместе, как задумано

Это следует из структуры выплаты в [руководстве OIC по бычьему пут-спреду](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/bull-put-spread-credit-put-spread)

Чтобы выделить арифметику, предположим, что 90 сделок приносят полные $50, а 10 теряют полные $450. Реальные спреды могут завершиться между этими исходами или закрыться раньше; это не бэктест

Средний чистый результат равен −$2 на сделку. В этом примере один полный убыток $450 поглощает девять полных прибылей по $50 ещё до оплаты издержек

Полученный кредит опциона не равен завершённой прибыли. В журнал нужно включить обязательство закрыть или рассчитаться по спреду

• Прибыльные сделки: 90 × $50 = $4 500
• Убыточные сделки: 10 × $450 = $4 500
• Результат до издержек: $0, несмотря на девять прибыльных сделок из десяти
• Гипотетические издержки: 100 × $2 = $200; чистый результат: −$200

Приравняйте уравнение ожидания к нулю и решите относительно p. При положительных W и L требуемый процент прибыльных сделок равен (L + C) ÷ (W + L)

Для примера: ($450 + $2) ÷ ($50 + $450) = 0,904, или 90,4%. Предполагаемые 90% ниже этого порога

Это порог процента прибыльных сделок, а не безубыточность спреда по цене акции. Последняя равна $100 − $0,50 = $99,50 на экспирации до издержек

Изменение страйков, более ранняя фиксация прибыли или добавление стопа меняют распределение результатов. Пересчитывайте и средние прибыли, и средние убытки, а не оставляйте старый входной параметр только потому, что он выглядит выгодно

Зафиксируем прибыль $50, убыток $450 и стоимость $2 из примера. Меняя только p, получаем три разных ожидаемых результата

Это чувствительные сценарии, а не прогнозы. Они показывают, насколько результат зависит от вероятности, которую можно знать неточно

Проверьте также более высокие издержки исполнения или меньшую среднюю прибыль. Если моделируемое преимущество исчезает после небольшого изменения допущения, зафиксируйте эту хрупкость, а не показывайте только лучший случай

• При 85% прибыльных: 0,85 × $50 − 0,15 × $450 − $2 = −$27 на сделку
• При 90% прибыльных: 0,90 × $50 − 0,10 × $450 − $2 = −$2 на сделку
• При 95% прибыльных: 0,95 × $50 − 0,05 × $450 − $2 = $23 на сделку

Коэффициент прибыли делит общую прибыль прибыльных сделок на абсолютный общий убыток убыточных сделок. Укажите, посчитаны ли результаты до или после издержек

До издержек коэффициент в примере равен $4 500 ÷ $4 500 = 1,00. Распределение $2 на каждую сделку даёт чистую прибыль победителей $4 320 и чистые убытки $4 520, то есть коэффициент около 0,956

У одной и той же записи поэтому могут быть 90% прибыльных сделок, отрицательный средний чистый результат и скорректированный на издержки коэффициент прибыли ниже единицы. Метрики согласуются, когда их определения совпадают

Если у выборки нет убыточных сделок, знаменатель равен нулю. Неопределённый или выглядящий бесконечным коэффициент не доказывает отсутствие риска снижения

18 побед из 20 сделок и 900 побед из 1 000 сделок дают одинаковые 90%. Объём свидетельств разный, и ни одна доля не устанавливает вероятность следующей сделки

Перекрывающиеся сделки по одному базовому активу могут разделять один рыночный шок. Подсчёт каждой как независимого успеха может преувеличить объём независимых свидетельств в записи

Важен и размер позиции. Если проигрывающие позиции крупнее выигравших, среднее на контракт может скрыть фактический убыток счёта. Проверяйте как стандартизированные результаты сделок, так и денежный журнал

Положительное оценочное ожидание не является лимитом просадки. Несколько убытков могут прийти до прибылей, а счёт с плечом может не выдержать такую последовательность

См. [обсуждение плеча OIC](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/leverage-risk), где объясняется, почему экспозицию и риск снижения нужно рассматривать отдельно от частоты побед

Выберите период анализа до отбора сделок. Сверьте полную выборку с брокерскими записями и показывайте оставшуюся экспозицию открытых позиций рядом с реализованным результатом

Не начисляйте модельный штраф bid–ask повторно, если фактические цены исполнения уже включают его эффект. Бэктестам на средних котировках нужно отдельное явное допущение об исполнении [!TRYMARK] Контрольная точка ожидания в TryMark При следующей проверке журнала сравните средний чистый P/L с нулём. Перепроверьте результат по фактическим закрывающим исполнениям, всем издержкам позиции и более неблагоприятному допущению об убытке, прежде чем интерпретировать высокий процент прибыльных сделок [!WARNING] Ограниченная выплата не является обещанием управления счётом Досрочное назначение или несогласованная обработка ног могут создать позицию по акциям и потребность в финансировании. Упрощённый пример спреда не гарантирует, что каждый результат счёта останется в пределах выплаты на экспирации

• Записывайте полную позицию, количества, множитель и все денежные потоки входа и выхода
• Связывайте частичные выходы, роллы, исполнение, назначение и возникшие позиции по акциям
• Отделяйте комиссии и сборы от проскальзывания, уже отражённого в фактических ценах исполнения
• Вместе показывайте чистые деньги, число сделок, среднюю прибыль, средний убыток и крупнейший убыток
• Оставляйте видимыми даты выборки, правила выхода и изменения размера позиции

Низкая дельта опциона — это чувствительность цены, а не доказательство того, что торговый процесс выигрывает с дополнительным процентом. Различие раскрыто в объяснении дельты

Приведённые расчёты — оригинальная гипотетическая арифметика, а не текущие котировки, личные торговые результаты или проверенная стратегия. Они оценивают запись или набор допущений, но не рекомендуют покупать или продавать опцион

Для стороны исполнения изучите торговые издержки опционов и контрольный список ведения записей по сделкам

В исходной модели вероятности 0.904 и 0.956 относятся к разным наборам исходов; не сравнивайте их без одинаковых премий, расходов и размера позиции.