Level 2 и market depth опциона: объяснение
Узнайте, что показывает Level 2 опциона, чем depth отличается от NBBO, почему у каждой venue своя queue и как использовать book без слепого доверия
Короткий ответ
Level 2 или market depth опциона показывает displayed interest за пределами лучшего bid и offer, обычно для одной биржи или выбранного набора proprietary feeds. Это не одна универсальная национальная очередь опционов. Экран помогает оценить доступный size и возможное влияние на price, но orders могут измениться до прихода вашей заявки, а undisplayed liquidity всё ещё может исполниться.
Top of book и depth отвечают на разные вопросы
NBBO определяет самый высокий eligible displayed bid и самый низкий eligible displayed offer на participating U.S. options exchanges, вместе с quoted size по этим top prices. Он отвечает, где сейчас лучший protected national market, но не сколько interest находится на каждом следующем price level.
Depth добавляет более низкие bids и более высокие offers за пределами top level. В зависимости от feed он может показывать aggregated contracts по каждой price или отдельные anonymous order и quote messages. Ladder на пять levels — это выбор продукта, а не доказательство, что существует только пять levels.
Каждая venue ведёт собственную order book
Cboe PITCH распространяет real-time depth messages своей exchange book, а Nasdaq описывает feeds с full-depth order или price-level information для своих options markets. Это direct venue products. Две строки по одной price на разных exchanges принадлежат разным books, priorities и matching rules, а не одной объединённой queue.
Displayed depth также различается у simple и complex books, customer и market-maker interest, auctions, feed coverage и vendor processing. Consolidated OPRA data важна для top quotes и last sales, но стандартный OPRA display нельзя принимать за полный national depth.
Displayed size — evidence, а не обещание
Visible orders могут быть отменены, заменены, исполнены или переоценены за milliseconds. Reserve или hidden interest, complex orders, auction responses и liquidity, созданная только после incoming order, могут отсутствовать на ladder. И наоборот, большой displayed size может исчезнуть до того, как marketable order достигнет venue.
Queue position также неизвестна из простого price-level total. Ваша order может встать за более ранним interest, быть направлена в другое место, получить price improvement или исполниться по нескольким prices. Поэтому depth описывает меняющееся состояние displayed books, а не гарантирует execution или следующую price опциона.
Используйте depth для планирования ограниченной заявки
Сначала подтвердите exact underlying, expiration, strike, call или put, market session, timestamp и live ли feed. Определите, какие venues и book types покрывает display. Затем сравните NBBO size с deeper levels, чтобы оценить, как большая order может потребить liquidity и где должен остановиться limit.
Относитесь к оценке как к сценарию, а не entitlement. Используйте limit order, начните с подходящего size, наблюдайте acknowledgments и partial fills и заново оценивайте текущую book после каждого execution. Bid-ask spread, trading volume, open interest и depth — взаимодополняющие liquidity clues; ни один не доказывает лёгкий exit.
Частые вопросы
Что такое Level 2 для опционов?
Это display нескольких bid и offer levels за пределами лучшей quote. Поля зависят от feed: одни агрегируют size по price, другие публикуют anonymous order-level events. Coverage может ограничиваться одной exchange, выбранными venues или конкретными books.
Даёт ли OPRA полные option Level 2 data?
OPRA объединяет quotation и last-sale information участвующих exchanges, используемые для national top-of-book views. Full depth обычно поставляется proprietary exchange feeds, поэтому платформе нужны дополнительные продукты и processing для более широкого Level 2.
Может ли market depth опциона предсказать следующую price?
Нет. Он показывает displayed interest в наблюдавшиеся моменты. Участники могут отменять или менять цены, hidden interest может появляться, а underlying, volatility и incoming orders могут изменить market до следующей сделки.
Почему мой fill отличается от увиденного depth?
Display мог быть задержанным, неполным или ограниченным несколькими venues. Orders перед вами могли исполниться раньше, показанный size мог отмениться, routing мог выбрать другую venue или ваша quantity могла исчерпать один level и продолжить по следующему.