Стратегия длинного пута: экспозиция к снижению с ограниченным риском премии
Разберитесь в отдельном длинном путе, его ограниченном договорном сроке, безубыточности на экспирации и условиях, нужных для прибыльного выхода
Короткий ответ
Отдельный длинный пут создаётся покупкой пут-опциона и получает стоимость при достаточно большом и своевременном снижении базового актива. Уплаченная премия обычно является максимальным убытком до сборов. На экспирации прибыль начинается ниже страйка минус премия, а максимальная стоимость ограничена тем, что акция не может упасть ниже нуля. До экспирации временная стоимость и подразумеваемая волатильность могут отличать рыночную цену пута от его финальной выплаты.
Создайте медвежью экспозицию без короткой акции
Владелец пута имеет право, но не обязанность продать базовый актив по страйку. Покупка одного контракта обычно контролирует мультипликатор, указанный для этой серии. Это создаёт медвежью экспозицию без открытого профиля убытка короткой акции, но полная потеря премии всё равно возможна, если снижение слишком мало, слишком поздно или не происходит.
Например, пут со страйком $50 и премией $2,00 при стандартном множителе 100 требует $200 до сборов. Эта премия — начальный договорный риск самого опциона, а не обещание, что акция снизится к нужной дате.
Прочитайте границы длинного пута на экспирации
Обычная безубыточность на экспирации равна страйку минус уплаченная премия на акцию. Цена акции выше страйка оставляет пут без внутренней стоимости. Когда акция падает ниже страйка, внутренняя стоимость растёт, но наихудший теоретический исход акции — ноль, поэтому прибыль длинного пута на экспирации значительна, но не бесконечна.
В примере с путом $50 за $2,00 безубыточность равна $48,00. При цене акции $46 на экспирации внутренняя стоимость $4 на акцию даёт $400 за контракт, то есть $200 чистой прибыли до сборов. Безубыточность опциона помогает отделить эту границу на экспирации от цели раннего выхода.
Спланируйте выход до наступления снижения
Пут может подорожать до экспирации из-за падения акции, роста подразумеваемой волатильности или обоих факторов. Он также может терять стоимость, пока медвежий тезис остаётся в силе, если проходит время или падает IV. Назначьте контрольную точку, целевую премию, максимальный убыток и условия пересмотра.
Продажа для закрытия обычно является прямым способом реализовать оставшуюся стоимость опциона. Исполнение отдельного пута может создать короткую позицию по акциям, если владелец не имеет этих акций, поэтому это не та же операция, что продажа опциона.
Отличайте отдельный пут от защитного пута
Отдельный длинный пут стремится получить медвежью экспозицию. Защитный пут соединяет тот же контракт с уже принадлежащими акциями, чтобы ограничить падение этой позиции. Контракт одинаков, но задача в портфеле, требования к акциям и итоговый риск отличаются.
На дате проверки сравните продажу пута для закрытия с отдельным результатом исполнения.
Частые вопросы
Длинный пут — это то же самое, что защитный пут?
Нет. Отдельный длинный пут создаёт медвежью экспозицию, а защитный пут соединяется с принадлежащими акциями, чтобы поставить нижнюю границу их стоимости. Один контракт может иметь разную задачу в портфеле.
Что может произойти при исполнении отдельного пута?
Исполнение использует право продать акции по страйку. Если владелец уже не владеет акциями, на счёте может возникнуть короткая позиция по акциям в соответствии с правилами брокера и доступными лимитами.
Каков максимальный убыток длинного пута?
Для одиночного длинного пута, удерживаемого как опцион, обычный максимальный убыток равен уплаченной премии и сборам. Это не описывает отдельный риск позиции по акциям, которая может возникнуть после исполнения.