Что такое бычий колл-спред?
Разберитесь в определённом дебете, ограниченном потенциале роста и компромиссах на экспирации при покупке одного колла и продаже другого
Короткий ответ
Бычий колл-спред покупает колл и продаёт другой колл с той же экспирацией, но с более высоким страйком. Короткий колл уменьшает начальный дебет, но одновременно ограничивает максимальную прибыль позиции. На экспирации чистый дебет обычно является максимальным убытком, а разница страйков минус этот дебет — максимальной прибылью.
Короткий колл финансирует часть длинного
Позиция соединяет купленный колл с нижним страйком и проданный колл с более высоким страйком. Премия короткого колла компенсирует часть цены длинного колла, поэтому спред обычно стоит меньше, чем покупка только колла с нижним страйком.
Это снижение начального дебета не является бесплатным: вы продаёте часть дальнейшего потенциала роста. Все ноги должны иметь один базовый актив, одну экспирацию и совместимые размер и поставку, иначе обычная схема выплат может не описывать позицию.
Обе стороны выплаты ограничены
Если на экспирации акция находится на уровне или ниже страйка длинного колла, оба колла могут истечь без стоимости и уплаченный дебет теряется. Если акция находится на уровне или выше страйка короткого колла, спред достигает максимальной стоимости на экспирации, поэтому прибыль не продолжает расти вместе с акцией.
Например, купите колл $50 и продайте колл $55 с той же экспирацией за чистый дебет $2,00. Максимальный убыток — $200 при множителе 100. Безубыточность на экспирации $52, а максимальная прибыль — разница страйков $5 минус дебет $2, то есть $3 на акцию или $300 до сборов.
- При $49 на экспирации оба колла могут истечь без стоимости, а дебет $200 теряется
- При $52 выплата длинного колла покрывает чистый дебет до сборов
- При $55 и выше максимальная прибыль ограничена около $300 до сборов
Время, волатильность и экспирация всё равно важны
Два колла могут частично компенсировать чувствительность к временному распаду и подразумеваемой волатильности, но не идеально. До экспирации живая стоимость спреда зависит от обеих ног, их бидов и асков, оставшегося времени и IV, а не только от конечной диаграммы выплат.
По мере приближения экспирации цена акции около любого страйка может создавать вопросы исполнения, назначения и послеоперационного движения. У короткого колла есть обязательство; определённый максимальный убыток модели не заменяет проверку количества, поставки и правил счёта.
Рассматривайте спред как единую позицию
При входе используйте чистую лимитную цену, чтобы контролировать общий дебет. При выходе проверяйте каждую ногу и общий кредит или дебет закрытия. Если вход или выход исполняется частично, до полной сборки конструкция может временно иметь другой риск.
На контрольной дате переоцените обе ноги по живым котировкам, а не только по выплате на экспирации.
Частые вопросы
Каков максимальный убыток бычьего колл-спреда?
На экспирации обычный максимальный убыток равен чистому дебету, уплаченному за спред, плюс сборы. Это предполагает, что количество, поставка и защитная длинная нога остаются правильно согласованными.
Как рассчитать максимальную прибыль бычьего колл-спреда?
Вычтите чистый дебет из разницы между страйками, затем умножьте результат на мультипликатор и число спредов для общей денежной суммы. Например, разница $5 и дебет $2 дают $3 на акцию до сборов.
Может ли бычий колл-спред быть назначен?
У короткого колла существует риск назначения согласно условиям контракта, в том числе до экспирации для опционов американского стиля. Проверьте условия счёта и закрывайте или управляйте позицией до операционных сроков, если не можете поддержать возможный результат.