Подразумеваемая и историческая волатильность
Сравните IV из текущих цен опциона с прошлым реализованным движением, согласуйте временные окна и поймите, что каждый показатель может и не может сказать
Короткий ответ
Историческая волатильность измеряет реализованное движение в прошлом. Подразумеваемая волатильность выводится из текущих цен опциона для страйка и экспирации. Они используют разные окна, и ни одна не прогнозирует направление или не гарантирует следующее движение
Что использует каждый показатель волатильности
Историческая волатильность зависит от периода наблюдения, частоты доходностей и способа годовой нормализации. Подразумеваемая волатильность зависит от цены опциона, страйка, экспирации, ставок, дивидендов и модели
Даже для одной акции разные решения могут дать разные значения
- Историческая волатильность смотрит назад на заданную выборку
- IV связана с текущим опционом и будущим горизонтом
- Оба показателя — годовые оценки, и их соглашения нужно указывать
- Ни одно число нельзя напрямую сравнивать без согласования единиц и дат
Сначала согласуйте горизонты
Сравнение 20-дневной исторической волатильности с IV опциона на 60 дней смешивает горизонты. Максимально согласуйте периоды и метод годовой нормализации
Определите, есть ли в жизни опциона отчётность или другое событие и попадает ли оно в историческую выборку
Предположим, 30-дневная историческая волатильность равна 22%, а 30-дневный опцион показывает IV 31%. Разрыв в девять пунктов — не ошибка прогноза. Он может отражать предстоящее событие, премию за риск, skew, ликвидность или другой метод расчёта
Более высокая IV не значит автоматически завышенную цену
IV может быть выше исторической, потому что рынок оценивает другой горизонт, событие, риск скачка, спрос или предложение
Разрыв — это вопрос для проверки, а не доказательство прибыльности покупки или продажи волатильности
Продажа IV 31% не приносит разницу в девять пунктов автоматически. Результат определяют реализованный путь, хеджирование, расходы, движение skew и выплата опциона
Сравнивайте сценарии, а не ярлыки
Рассчитайте результат опциона более чем при одном будущем допущении по волатильности. Сначала зафиксируйте путь акции и дату, затем меняйте IV, чтобы увидеть её влияние отдельно от направления и времени [!TRYMARK] Контрольная точка TryMark В Path сохраните текущую IV, конкретную будущую дату и альтернативные допущения по волатильности. Так видно, как меняется цель, вместо простого объявления IV высокой или низкой
Рядом с каждым сравнением указывайте историческое окно и горизонт опциона [!WARNING] Короткое историческое окно может скрыть нужное событие Спокойный период наблюдения может закончиться прямо перед отчётностью или другим катализатором. До сравнения проверьте, что попало в выборку и что входит в горизонт опциона
Частые вопросы
IV — это прогноз?
Это параметр модели, выведенный из текущих цен опциона, а не гарантированный прогноз реализованной волатильности или направления. На неё влияют премия за риск, спрос перед событием, допущения модели и ликвидность рынка
Какое окно исторической волатильности выбрать?
Используйте окно, которое поддерживает решение, и явно его укажите. Для сравнения с 30-дневным опционом можно начать с похожего недавнего периода, но циклы событий, частота выборки и смена режима могут оправдать проверку нескольких окон
Значит ли IV выше исторической, что опционы дорогие?
Не обязательно. Показатели могут использовать разные горизонты, а опцион может оценивать риск, отсутствующий в исторической выборке. Сравните контракт со сценариями с учётом событий, исполнимыми ценами и стоимостью удержания позиции