Номинальная стоимость фьючерса и маржа: в чём разница?
Разберитесь в номинальной стоимости фьючерса, начальной и поддерживающей марже, риске тика и том, почему небольшой маржинальный депозит не означает небольшую позицию
Короткий ответ
Номинальная стоимость фьючерса измеряет экспозицию, которую представляет контракт, а маржа — это гарантийное обеспечение, необходимое для открытия и поддержания позиции. Маржа не является ценой покупки базового актива, поэтому небольшой депозит может контролировать гораздо большую номинальную сумму и создавать существенную прибыль или убыток
Номинальная стоимость начинается со спецификации контракта
Базовый расчёт:
notional value = contract unit or multiplier × futures price
Для гипотетического контракта с мультипликатором $50, торгующегося по 4,000, номинальная стоимость равна $200,000. У товарного контракта единицей могут быть баррели, унции, бушели или другая стандартизированная величина. Перед расчётом риска всегда читайте спецификацию контракта
Номинальная стоимость — это мера экспозиции. Она помогает сравнивать контракты, оценивать коэффициент хеджа и понимать, какое движение базового актива представляет позиция. Это не обязательно сумма наличных для поставки, а многие фьючерсы рассчитываются деньгами, без поставки
Маржа — это гарантийное обеспечение
Фьючерсная маржа — деньги, удерживаемые как обеспечение обязательств по контракту. Начальная маржа требуется при открытии позиции, а поддерживающая маржа — это минимальный уровень капитала, который счёт должен сохранять по применимым правилам. Брокер может требовать больше минимума биржи или клиринговой организации
Маржа может меняться из-за волатильности, рыночных условий, спецификации контракта, политики счёта и времени суток. Показатель маржи сегодня не является постоянным пределом риска. Ежедневная переоценка и вариационные потоки могут уменьшить доступные деньги, даже если номинальная стоимость не изменилась
Пример: экспозиция $200,000 при меньшем депозите
Предположим, номинальная стоимость контракта — $200,000, а требуемая начальная маржа — $12,000. Движение на один пункт стоимостью $50 меняет позицию на $50. Неблагоприятное движение на 100 пунктов меняет её на $5,000 до комиссий и любых обновлений маржи
$12,000 — не максимальный убыток. Это обеспечение, требуемое для поддержки позиции в данный момент. Если убытки снизят капитал ниже поддерживающих требований, брокер может запросить средства или ликвидировать позиции по своей процедуре. Больший денежный буфер снижает вероятность вынужденного решения при обычном неблагоприятном движении, но не устраняет рыночный риск
Почему процент маржи может вводить в заблуждение
Деление маржи на номинальную стоимость даёт приблизительное соотношение обеспечения, но не гарантированную настройку плеча и не ожидаемую доходность. Меньшее соотношение усиливает чувствительность цены относительно депозита, но не уменьшает базовую экспозицию
Не определяйте размер сделки только вопросом «могу ли я выполнить требование маржи?». Спросите, что один тик, обычное движение сессии, гэп, лимитное движение и стресс-сценарий сделают с капиталом счёта. Учитывайте связанные позиции и деньги для других обязательств
Практический лист риска
Запишите единицу контракта, шаг котировки, стоимость тика, номинальную стоимость, начальную маржу, поддерживающую маржу, буфер брокера и способ расчёта. Затем рассчитайте результат в деньгах для планируемого стопа, большего неблагоприятного движения и гэпа за стоп. Также проверьте правила экспирации и поставки
Для деталей контракта используйте материал как читать фьючерсные котировки, а различия финансирования — маржа и кредитное плечо фьючерсов. Если позиция служит хеджем, сравнивайте номинал и чувствительность хеджа с риском, который вы действительно хотите компенсировать, а не механически уравнивайте номиналы
Частые вопросы
Фьючерсная маржа — это стоимость покупки контракта?
Нет. Это гарантийное обеспечение. Контракт представляет большую номинальную экспозицию, а прибыль или убыток рассчитываются по мере движения рынка согласно правилам контракта
Могут ли убытки по фьючерсам превысить депозит маржи?
Да. Маржа поддерживает позицию, но не ограничивает убыток. Достаточно неблагоприятное движение может потребовать дополнительных средств и привести к ликвидации по процедуре брокера
Большая номинальная стоимость всегда означает больший риск?
Нет, не сама по себе. Сравнивайте стоимость тика, волатильность, коэффициент хеджа, месяц контракта, ликвидность и экспозицию счёта. Номинал — важный масштаб, но не полная модель риска
Почему требование к фьючерсной марже изменилось?
Требования биржи, клиринговой организации или брокера могут меняться из-за волатильности, рыночных условий, правил контракта и политики счёта. Проверяйте актуальное требование, а не старый скриншот или расчёт