Что такое досрочное исполнение опциона?
Разберитесь, почему опцион американского типа может быть исполнен досрочно, как влияют временная стоимость и дивиденды и как продавцы готовятся к назначению
Короткий ответ
Досрочное исполнение происходит, когда держатель опциона американского типа исполняет его до даты экспирации. Исполнение колла или пута активирует предусмотренное контрактом право купить или продать и может привести к назначению для открытого продавца. При исполнении держатель может отказаться от оставшейся временной стоимости, а продавец не может точно знать, когда произойдёт назначение
Тип определяет, когда доступно исполнение
Опционы американского типа можно исполнять до экспирации или в день экспирации, а европейского типа — только на экспирации. Спецификация продукта определяет применимый тип. Продажа опциона для закрытия — это рыночная сделка, отличная от исполнения предусмотренного контрактом права
При исполнении можно пожертвовать оставшейся временной стоимостью
Премия опциона может включать временную стоимость сверх внутренней стоимости. Исполнение превращает опцион в результат по контракту и может лишить держателя этой оставшейся временной стоимости, поэтому вместо этого держатель иногда продаёт опцион
Для колла со страйком 50 при цене акции $54 внутренняя стоимость равна $4. Если опцион торгуется по $4,30, исполнение означает отказ примерно от $0,30 временной стоимости до учёта комиссий и дивидендов. Держатель всё же может исполнить опцион, если ценность получения акций или дивиденда превышает эту упущенную сумму
Дивиденды могут изменить экономику исполнения колла
Перед датой ex-dividend держатель колла в деньгах может сравнить дивиденд с оставшейся временной стоимостью колла, стоимостью финансирования и комиссией за исполнение. Рациональное условие исполнения не является гарантированным сигналом: у держателей разные решения, котировки меняются, а решающими остаются точные условия контракта
Продавцу короткого колла на практике нужно определить дату ex-dividend, крайний срок брокера, предмет поставки акций и план на случай их изъятия. Риск назначения по опциону из-за дивиденда посвящён такой проверке для конкретного события
Продавец управляет возможностью, а не расписанием
Продавцу короткого опциона может быть назначено исполнение, когда держатель решит исполнить опцион, но заранее узнать решение держателя нельзя. Даты дивидендов, положение относительно страйка, временная стоимость и условия контракта могут иметь значение, не делая момент назначения определённым
По одним контрактам назначение может произойти, а по другим — нет. Поэтому после спреда на счёте временно могут остаться акция или несопряжённая опционная нога. В материале Может ли назначение по опциону быть частичным? объясняются распределение целых контрактов и остаточная экспозиция
- Подтвердите тип исполнения, расчёты, предмет поставки и множитель - Отметьте вероятные стимулы держателя, не выдавая их за прогноз - Отметьте крайний срок брокера для инструкций на исполнение и назначения - Зарезервируйте деньги или акции для возникающего обязательства - После события сверьте официальное уведомление о назначении и расчёт [!TRYMARK] Контрольная точка досрочного исполнения в TryMark Храните в одном Path цену акции, страйк, временную стоимость, дату ex-dividend, комиссию за исполнение, предмет поставки, крайний срок брокера и запланированную реакцию. Перепроверяйте запись, когда колл глубоко в деньгах или временная стоимость приближается к дивиденду [!WARNING] Ни один сигнал досрочного исполнения не является определённым Экран с внутренней стоимостью, положением относительно страйка или датой дивиденда не раскрывает точное решение держателя. Готовьтесь к назначению, не утверждая, что можете его предсказать
Частые вопросы
Зачем кому-то исполнять опцион досрочно?
Держатель может ценить получение или поставку акций, получение дивиденда или определённую цель финансирования выше оставшейся временной стоимости. Доступность и разумность такого решения определяют тип контракта и экономика счёта
Может ли продавец предотвратить досрочное назначение?
Не сохраняя подходящую короткую позицию открытой. Продавец может закрыть или изменить позицию, но не может выбрать, когда другой держатель исполнит опцион и на какой короткий счёт попадёт распределённое уведомление
Считается ли продажа опциона для закрытия исполнением?
Нет. Продажа для закрытия убирает рыночную позицию держателя через сделку. Исполнение активирует предусмотренное контрактом право и может создать обязательство для открытой короткой позиции