Платят ли фьючерсы на S&P 500 дивиденды?

Владение фьючерсным контрактом на S&P 500 — не то же самое, что владение 500 акциями индекса или паем ETF. Контракт создает фьючерсную экспозицию со своим мультипликатором, маржой, расчетами и правилами экспирации

Поскольку держатель фьючерса не владеет акциями компонентов, корпоративные дивиденды не зачисляются на фьючерсный счет как дивиденды по акциям

Позиция вместо этого получает прибыль или убыток при изменении фьючерсной цены и переоценивается по рынку. О денежных потоках см. маржа и плечо во фьючерсах

Для фьючерсов на фондовый индекс ожидаемые дивиденды до экспирации входят в отношение переноса между денежным индексом и фьючерсной ценой

Упрощенный взгляд на справедливую стоимость начинается с денежного индекса, добавляет фондирование и вычитает ожидаемые дивидендные пункты. Поэтому дивиденды могут влиять на котировку фьючерса, хотя держателю фьючерса не выписывается дивидендный чек

CME описывает базис и справедливую стоимость фьючерсов на фондовые индексы через фондирование и ожидаемые дивиденды. Оценка является входной моделью, а не гарантией того, что каждая исполнимая фьючерсная котировка будет ей равна

Более широкое ценовое отношение разобрано в базисе и справедливой стоимости фьючерсов

Предположим, денежный индекс равен 6,000, фондирование до экспирации стоит 30 индексных пунктов, а ожидаемые дивиденды за тот же период — 60 пунктов

Упрощенная справедливая стоимость равна 6,000 + 30 − 60 = 5,970. Дивидендные 60 пунктов снижают модельную стоимость фьючерса на 60 пунктов относительно предположения без дивидендов

Для E-mini S&P 500 с мультипликатором $50 эти 60 пунктов соответствуют $3,000 стоимости контракта. В этом примере $3,000 — ценовой эффект, а не выплата дивидендов на $3,000

Реальная справедливая стоимость также зависит от времени, ставок, прогнозов дивидендов, рыночных цен и исполнения. Пример гипотетический и не является текущей котировкой ES

Если ожидаемые дивиденды растут при неизменных остальных входах, теоретическая справедливая стоимость фьючерса на индекс обычно снижается относительно спота. Если дивиденды падают, давление может быть обратным

Рынки обновляются непрерывно, поэтому фьючерсная цена может одновременно двигаться по множеству причин. Изменение базиса нельзя приписать дивидендам без проверки ставок, спота, времени и соответствующего контрактного месяца

Объявления о дивидендах могут также менять сами акции компонентов денежного индекса. Поэтому реакция фьючерса отражает полную переоценку рынка, а не отдельное денежное распределение держателю контракта

CME также листингует фьючерсы на дивидендные индексы, базовым ориентиром которых служат накопленные дивидендные пункты. Эти контракты предназначены для более прямого выделения дивидендной экспозиции, чем стандартный фьючерс на ценовой индекс S&P 500

Дивидендный фьючерс все равно не означает, что держатель получает дивиденд каждой компании. Это дериватив со своей единицей контракта, экспирацией и способом денежного расчета

Не смешивайте стандартный фьючерс ES, дивидендный фьючерс на индекс и распределение ETF. Все они могут быть связаны с дивидендами S&P 500, но создают разные права и денежные потоки

ETF может получать дивиденды компаний портфеля и распределять их по правилам фонда. Фьючерсный контракт не дает сопоставимого права владения этими акциями

Это одна из причин, по которой цену ES и цену связанного ETF нельзя сравнивать так, будто в обеих уже содержатся одинаковые денежные распределения

Различия во владении, единицах цены, марже, экспирации и денежных потоках шире рассмотрены в фьючерсах ES и ETF SPY [!TRYMARK] Контрольная точка дивидендов TryMark Для следующей проверки фьючерса на фондовый индекс запишите спот, контрактный месяц, фьючерсную цену, время до экспирации, предположение о фондировании, ожидаемые дивидендные пункты и базис. Пересчитайте их при изменении прогноза дивидендов [!WARNING] Дивидендные пункты не являются гарантированным доходом Ожидаемые дивиденды — оценки, используемые в ценообразовании. Компании могут менять выплаты, а рыночные цены, ставки и сроки могут меняться одновременно. Не считайте подразумеваемую поправку на дивиденды денежным требованием к получению

Если вопрос звучит так: «Поступят ли денежные дивиденды на мой фьючерсный счет?», ответ для стандартной позиции во фьючерсе на S&P 500 — нет

Если вопрос: «Влияют ли дивиденды на цену фьючерса?», ответ — да, потому что ожидаемые дивиденды входят в справедливую стоимость фьючерса на индекс и базис

Этот материал объясняет механику контракта, а не то, что фьючерсы, ETF или дивидендные фьючерсы предпочтительнее для любого инвестора