Диагональный спрэд: опционная стратегия
Разберитесь, как диагональные спрэды объединяют вертикальную и календарную экспозиции, включая длинные и короткие конструкции, греки двух экспираций, назначение, роллирование, максимальный убыток и риск исполнения
Короткий ответ
Диагональный спрэд одновременно покупает и продаёт опционы одного типа с разными страйками и разными экспирациями. Обычный длинный диагональный спрэд покупает дальний опцион и продаёт ближний, соединяя срочную экспозицию календарного спрэда с направленным выбором страйка вертикального спрэда. Его стоимость до первой экспирации зависит от спота, двух подразумеваемых волатильностей, теты, веги, скошенности и меняющегося разрыва по времени. Единой выплаты на конечной экспирации нет, пока обе ноги существуют: короткая нога исчезает первой, может быть назначена или роллирована, пока длинный опцион остаётся
Должны различаться и страйк, и экспирация
Один страйк с разными экспирациями — календарный спрэд. Разные страйки в одной экспирации — вертикальный спрэд. Диагональ меняет оба измерения
Опционы всё равно должны иметь один базовый актив, тип, мультипликатор и поставляемый актив. Смешение серий расчёта или скорректированных контрактов может создать непреднамеренную позицию
Длинный и короткий диагонали разворачивают временную экспозицию
Длинная диагональ обычно владеет дальней экспирацией и продаёт ближнюю. Она часто начинается с дебета и может выиграть от более быстрого распада короткой ноги, но это поведение меняется вместе со спотом
Короткая диагональ владеет ближним опционом и продаёт дальний. После экспирации ближней ноги может остаться непокрытый дальний короткий опцион с существенным или неограниченным риском
Первая экспирация — главный момент решения
На ближней экспирации короткий опцион может истечь, быть закрыт, назначен или роллирован. Каждый выбор меняет дельту, вегу, тету, маржу и оставшуюся направленную идею
Дальний опцион автоматически не рассчитывает короткое назначение. Его исполнение может уничтожить оставшуюся временную стоимость
Максимальная прибыль обычно не фиксирована при входе
В дальнем опционе остаётся временная стоимость, когда ближний истекает, поэтому результат зависит от поверхности волатильности и спота в эту дату. Повторные роллы добавляют зависящие от пути денежные потоки
Для полностью оплаченной длинной конструкции исходный дебет — важный ориентир убытка, но назначение, решения об исполнении, сборы и удержание после первой экспирации могут изменить результат счёта
Управляйте пакетом, а не одной премией
Моделируйте обе ноги до ближней экспирации по сценариям bid и ask, а не по одной IV или средней котировке. Проверяйте структуру сроков, скошенность, время событий, дивиденды и ликвидность обеих серий
Заранее определите триггер закрытия или роллирования короткой ноги, реакцию на назначение, приемлемый оставшийся длинный опцион и общую стоимость после комиссий и проскальзывания
Частые вопросы
Чем диагональный спрэд отличается от календарного?
Календарный меняет экспирацию, сохраняя страйк; диагональный меняет и страйк, и экспирацию
Имеет ли диагональный спрэд определённый риск?
Некоторые длинные конструкции имеют ограниченную экономику на экспирации, но назначение и позиция после ближней экспирации могут создать акции, маржу и операционный риск
Почему максимальную прибыль трудно рассчитать?
В дальней ноге на ближней экспирации сохраняется неизвестная временная стоимость, зависящая от спота, IV, скошенности, ставок, дивидендов и оставшегося времени
Что происходит после истечения короткого опциона?
Дальний длинный опцион остаётся, если его не закрыть, не исполнить или не включить в новый спрэд