Бессрочные криптофьючерсы: финансирование, цены и рыночная экспозиция

Покупка на спотовом рынке может создать баланс токенов в кошельке или у кастодиана. Бессрочная позиция — это договор, результат которого меняется в зависимости от справочной цены и количества, заданных продуктом. Надпись «BTC perpetual» в аккаунте не доказывает, что вы владеете BTC, можете отправить их на адрес блокчейна или поставить по контракту.

Фьючерсы с датой исполнения имеют срок окончания и правила расчетов или поставки. У бессрочного контракта нет плановой даты истечения, поэтому ежемесячное решение о переносе позиции может не требоваться. Но позиция не становится вечной: платформа может сократить или закрыть ее, изменить условия продукта либо прекратить его поддержку в соответствии со своими правилами. Сравнение приведено в статье бессрочные и срочные фьючерсы.

Многие бессрочные криптоконтракты используют линейную выплату в котируемой валюте, но существуют и обратные структуры. Размер и множитель контракта, валюта обеспечения и валюта прибыли или убытка определяют расчет. Проверяйте спецификацию конкретного инструмента, а не только тикер актива.

Поскольку контракт не истекает, некоторые платформы устанавливают периодические выплаты между длинными и короткими позициями, чтобы стимулировать сближение цены бессрочного контракта со спотовой или индексной справочной ценой. Это не гарантирует равенство в каждый момент и не устраняет базисный риск, риск ликвидности или контрагента.

Знак ставки, формула, входные данные и периодичность выплат различаются. В одном продукте положительная ставка может означать, что длинные позиции платят коротким; другой продукт может определять или показывать ее иначе. Годовое значение может быть экстраполяцией недавнего наблюдения, а не обещанной доходностью или фиксированной процентной ставкой. В руководстве по ставке финансирования объясняется, как учитывать ставку, направление и интервал вместе.

Например, Hyperliquid публикует почасовые выплаты финансирования и собственную формулу. В документации для расчета номинала платежа используется цена оракула, а цена маркировки применяется для других целей. У бессрочного продукта Coinbase в США свои правила. Это примеры конкретных продуктов, а не общий стандарт.

Последняя цена — это самая свежая сделка в книге заявок. Цена маркировки — справочная величина, которую платформа определяет для оценки или контроля рисков. Индексная цена или цена оракула может агрегировать данные спотовых рынков. Для отображения прибыли, финансирования, проверки маржи и ликвидации платформа может использовать разные поля.

Hyperliquid описывает цену маркировки, которая объединяет внешние рыночные данные и собственную книгу заявок и используется при расчете маржи и ликвидации. Цена оракула рассчитывается отдельно на основе спотовых рынков и участвует в расчете финансирования. У других платформ могут отличаться источники, частота обновления и резервные правила. Одна сделка может изменить последнюю цену, но не цену, которую использует система риска.

Сопоставляя график и данные счета, записывайте платформу, контракт, поле цены, котируемую валюту и время. Не считайте, что цена на графике использовалась для расчета маржи или что весь объем позиции можно было по ней исполнить.

В упрощенном линейном контракте результат от цены равен позиции с учетом направления, умноженной на изменение применимой цены. Если длинная позиция соответствует 0,20 BTC, а цена маркировки падает с 50 000 до 49 000 долларов, убыток от цены равен 0,20 × (49 000 − 50 000) = −200 долларов. В примере не учтены финансирование, комиссии и корректировки продукта.

Итог счета может также включать комиссии за вход и выход, выплаты финансирования, спред, проскальзывание и изменение стоимости обеспечения. Полученное финансирование автоматически не компенсирует более крупный убыток от цены. Ведите отдельные строки для размера позиции, поля и времени оценки, реализованного и нереализованного результата, финансирования, комиссий, обеспечения и переводов. Так понятнее, что изменило баланс и какая сумма действительно доступна.

У продуктов с одинаковым названием могут различаться обеспечение, множитель, валюта расчетов, ограничения финансирования, уровни маржи, ценовые ориентиры и порядок ликвидации. Сверяйтесь с актуальной спецификацией инструмента и условиями счета. Статья объясняет механику и не рекомендует платформу, позицию или уровень кредитного плеча.