Можно ли потерять больше уплаченной опционной премии?
Узнайте, когда убыток ограничен премией и когда short-опционы, исполнение, назначение, акции, спреды, комиссии и сломанные хеджи могут создать более крупные убытки или потребности в деньгах
Короткий ответ
Отдельный стандартный long-опцион, удерживаемый только как опцион, обычно не может потерять больше всей фактически уплаченной премии и транзакционных расходов. Этот предел не относится к продавцу опциона, к позиции в акциях, созданной исполнением или назначением, и не ко всем многоногим стратегиям. Непокрытый short call может иметь теоретически неограниченный убыток, short put может потерять намного больше полученного кредита, а спред может создать риск акций, маржи или исполнения, если количества, поставляемые активы или ноги не остаются согласованными. Начните с двух разных вопросов: вы покупатель или продавец, и останется ли контракт опционом или может превратиться в деньги либо акции? Не смешивайте котировку на акцию с полной стоимостью и предел убытка контракта с результатом, который может появиться после получения или поставки актива. Это руководство описывает механику риска, а не заменяет торговое решение или соглашение по вашему счёту. До действия проверьте спецификацию контракта, мультипликатор, состояние каждой ноги и правила брокера по финансированию и ликвидации.
Убыток long-опциона начинается с полной стоимости
Покупка одного опциона по котировке 2,50 с мультипликатором 100 стоит 250 до сборов. Если он истекает без стоимости, контракт теряет 250. Проскальзывание на входе, комиссии, биржевые сборы и несколько контрактов увеличивают экономическую сумму, поэтому премия на акцию сама по себе не является пределом убытка счёта.
Покупатель владеет правом и обычно может дать невыгодному стандартному опциону истечь. Поэтому OIC описывает потенциальный убыток long опциона на акции как ограниченный уплаченной суммой. Потеря 100 % всё равно может наступить быстро, поскольку кредитное плечо и экспирация сжимают доступное время.
Записывайте полную премию, количество, мультипликатор и расходы, а не выводите риск по одному экрану. Опционная премия показывает, почему цена единицы не равна денежной стоимости всего контракта.
Исполнение может заменить ограниченный риск опциона риском актива
Исполнение long call обычно покупает поставляемый актив по страйку, а исполнение long put обычно его продаёт. Когда акции или иной актив попадают на счёт, последующее движение цены, финансирование, заём, дивиденды и расходы ликвидации становятся рисками, отдельными от предела премии завершившегося опциона.
Call в деньгах может потребовать намного больше наличных, чем его премия, хотя убыток самого call-контракта был ограничен. Если брокер исполнит контракт и затем ликвидирует акции во время гэпа, получившийся убыток по акциям не означает, что премия long опциона стала неограниченной; новая позиция в активе создала иной результат.
До удержания опциона в деньгах до экспирации сопоставьте закрытие и исполнение с доступными деньгами и ограничениями счёта. Подтвердите срок, инструкцию и политику брокера, а не предполагайте, что контракт останется только опционом.
Риск short-опциона не ограничен полученной премией
Непокрытый short call даёт ограниченный начальный кредит, но может терять без теоретического потолка при росте акции. Нисходящий риск short put похож на риск акции: он конечен в теории, потому что обычная акция не падает ниже нуля, но покупка акций по страйку после тяжёлого падения может стоить во много раз больше кредита.
Маржа или уменьшение buying power — обеспечение, а не потолок убытка. Требования могут вырасти, а принудительная ликвидация не гарантирует исполнение на смоделированном максимуме. Covered call и cash-secured put меняют финансирование или компенсирующие активы, но полные позиции всё равно несут существенный риск акций.
Не выводите предел из слов «я получил премию». До открытия или удержания short-позиции оцените обязательство продавца, количество, страйк, базовый актив и ликвидность.
Спред с определённым риском должен сохранить свои допущения
У правильно согласованного вертикального спреда есть определённый убыток на экспирацию, зависящий от ширины страйков и чистого дебета или кредита. Это утверждение предполагает один базовый актив, одну экспирацию, один мультипликатор, один поставляемый актив, правильные количества и доступность обеих ног.
Досрочное назначение, истечение или закрытие одной ноги, скорректированный контракт, частичное исполнение, сборы за исполнение и ночная экспозиция в акциях могут создать потребность в деньгах или убытки пути, которых не видно на простой диаграмме экспирации. Посчитайте теоретический конечный предел, затем отдельно проверьте промежуточные обязательства счёта стресс-сценарием.
Сверяйте каждую ногу и количество до экспирации и после любого назначения. Если согласование нарушено, не считайте название стратегии или старый график выплат планом управления риском.
Частые вопросы
Может ли покупатель call или put быть должен больше цены покупки?
Для простого long стандартного опциона без исполнения контрактный убыток обычно ограничен полной премией и транзакционными расходами. Счёту может понадобиться больше денег, если опцион исполнен и покупает или продаёт поставляемый актив, либо если задействована другая позиция. Отделяйте убыток опциона от последствий акций, финансирования, займа, налогов или ликвидации брокером.
Может ли short-опцион потерять больше полученной премии?
Да. Премия — максимальная валовая выручка, а не максимальный риск. Непокрытый short call имеет теоретически неограниченный убыток при росте акции. Short put может потребовать купить акции по страйку после сильного падения и создать убыток намного больше кредита. Buying power может меняться и не гарантирует уровень, на котором брокер сможет закрыть позицию.
Может ли debit spread потерять больше своего дебета?
На экспирацию правильно согласованный стандартный вертикальный debit spread обычно ограничивает теоретический убыток чистым дебетом и расходами. Практическая экспозиция счёта может отличаться, если short-нога назначена рано, long-нога истекла или закрыта, количества или поставляемые активы не совпадают либо ноги исполняются раздельно. Проверьте обе ноги и протестируйте получившиеся акции, а не полагайтесь только на график выплат.
Меняет ли автоматическое исполнение максимальный убыток long-опциона?
Исполнение завершает опцион и создаёт предусмотренный контрактом денежный или имущественный результат. Исходный long-контракт по-прежнему ограничен премией, но физическое исполнение может создать намного большую позицию в акциях, чей последующий убыток отдельный. До удержания опциона в деньгах до экспирации проверьте пороги исполнения, инструкции, buying power и возможность ликвидации созданных акций брокером.