Могут ли опционы торговать за пределами NBBO?
Узнайте, когда сделка за пределами NBBO запрещена или разрешена, как работают ISO и сложные сделки, и как проверить подозреваемый пролёт.
Короткий ответ
Пролёт опциона — это исполнение по одной серии ниже защищённого биржа или выше защищённого предложения, отображённого элигибельной биржей. Правила бирж, как правило, запрещают участникам вызывать пролёты, а обычные заявки получают защиту NBBO в соответствии с действующими правилами обработки. Однако План защиты заказов опционов и заблокированных/пересечённых рынков содержит определённые исключения. Исполнение, которое выглядит хуже котировки на вашем экране, поэтому является основанием для аудита временных меток и условий, а не автоматическим доказательством нарушения.
Защита распространяется на конкретную серию и момент времени
Для покупателя соответствующим направлением является исполнение выше лучшего защищённого предложения; для продавца — ниже лучшего защищённого биржа. Сравнение должно использовать идентичный базовый актив, дату экспирации, страйк, колл или пут и товародательную контрактную единицу во время исполнения. Соседний страйк или скорректированный контракт не является той же серией.
NBBO — это лучшие выставленные на бирже котировки, а не безлимитный инвентарь. Защищённая котировка может быть исполнена, отменена, изменена, стать нефирменной или исчерпана до следующего исполнения. Время получения брокером, время прибытия на биржу, время котировки и время отчёта о сделке отвечают разным вопросам, поэтому более поздний скриншот не может реконструировать событие.
Обычная маршрутизация защищает лучшие отображаемые цены
Действующие правила Nasdaq по опционам гласят, что заявки, отличные от межбиржевых скользящих заявок (ISO), не исполняются автоматически по ценам, хуже NBBO. Маршрутизируемые заявки могут быть отправлены в соответствии с ограничениями на пролёт, а немаршрутизируемые заявки могут быть переоценены вместо блокировки, пересечения или торговли за пределами удалённого рынка.
Защита не гарантирует среднюю цену, скрытую ликвидность, объём больше, чем отображённый, или котировку, видимую до того, как ордер отправился. Лимит по-прежнему контролирует наихудшую допустимую цену для данной заявки. Обязанности по наилучшему исполнению шире, чем защита ордеров, поэтому технически допустимый результат — не единственная мера качества исполнения.
Определённые исключения объясняют некоторые видимые пролёты
Действующие правила Cboe перечисляют исключения, включая нереагирующий рынок, обработанный через самоhelp, торговую ротацию, пересечённый рынок, ISO, недавно изменённую котировку, нефирменную котировку, сложную сделку, определённые стоп-ордера и сделки, материалные условия которых не были разумно определимы в момент принятия обязательства. Точные условия имеют значение.
Межбиржевая скользящая заявка ISO позволяет принимающей бирже исполнить локальный интерес без независимого учёта лучших удалённых котировок, поскольку вводящий участник обязан одновременно направлять дополнительные ISO для исполнения полного отображённого объёма превосходящих защищённых котировок. Метка меняет ответственность и механику маршрутизации; это не разрешение оставлять лучший защищённый объём нетронутым.
Проверьте запись прежде, чем оспаривать исполнение
Зафиксируйте точную серию, сторону, количество, лимит и тип ордера, время получения брокером, биржу, каждую временную метку исполнения и цену, а также конкурирующую котировку с объёмом и площадкой. Проверьте, был ли отчёт задержан, была ли котировка фирменной и защищённой, был ли её объём уже торгован или исполнение имело сложное, ISO, ротационное или иное условие.
Попросите брокера провести расследование на основе его аудиторской trail по ордерам и котировкам, если последовательность по-прежнему выглядит непоследовательной. Укажите подозреваемый лучший бирж или предложение и точное время, а не отправляйте только скриншот. Видимый пролёт автоматически не является очевидным claim об ошибке, и любое окно обзора биржей или брокера может быть коротким.
Частые вопросы
Может ли обычный розничный ордер на опцион исполняться хуже NBBO?
Обычная обработка, как правило, защищает от исполнения по цене, хуже фирменных защищённых котировок для той же серии, но котировки могут измениться или исчерпаться до прибытия, а исключения правил могут применяться. Лимит самого ордера является отдельным ограничением. Анализируйте записи на момент события, а не экран, наблюдавшийся после.
Что такое межбиржевая скользящая заявка (ISO) в опционах?
ISO — это лимитная заявка, идентифицированная в соответствии с правилами защиты заказов на опционы. Принимающая биржа может исполнить её без проверки удалённых цен, поскольку вводящий участник несёт ответственность за одновременную маршрутизацию ISO к полному отображённому объёму каждой превосходящей защищённой котировки. Розничные платформы могут не предъявлять эту категорию напрямую.
Имеют ли сложные ордера на опционы защиту от пролёта NBBO?
Сложные сделки перечислены как исключение из запрета на пролёт для простых серий, поскольку сделка оценивается как пакет по правилам сложных заказов и приоритета. Это не означает, что цена любой ноги неограничена. Проверьте чистый дебет или кредит, соотношения, пакетные защиты и распределение отчёта по ногам.
Как можно оспорить исполнение опциона, которое, кажется, выходит за пределы NBBO?
Свяжитесь с брокером без промедления с номером ордера, точным контрактом, стороной, количеством, лимитом, ценой и временем исполнения, а также площадкой, ценой, объёмом и временной меткой лучшей котировки. Попросите провести обзор по аудиторской trail и укажите применимый срок. Статический скриншот обычно недостаточен для установления состояния рынка на момент исполнения.