Стратегия опционов колл-распед с соотношением
Узнайте о плато колл-распеда 1x2, максимальной прибыли, уровнях безубыточности при дебете и кредите, неограниченном убытке на восходящем тренде, греках, марже и риске назначения.
Короткий ответ
Распространённый колл-распед подразумевает покупку одного колла с более низким страйком и продажу двух коллов с более высоким страйком при одинаковом сроке экспирации. Его можно рассматривать как бычий спред коллов плюс одна непокрытая короткая позиция по коллу. Максимальная прибыль на момент экспирации достигается на более высоком страйке и равна ширине страйков плюс начальный кредит или минус начальный дебет. Выше этой точки дополнительная короткая позиция по коллу снижает прибыль доллар к доллару и в конечном счёте создаёт неограниченный убыток на восходящем тренде. Небольшой кредит не делает стратегию с определённым риском. Соотношение контрактов, исполнимые цены, изменяющиеся греки, маржа, раннее назначение и неопределённость экспирации должны быть все смоделированы до входа в позицию.
Колл-распед 1 к 2 оставляет один колл непокрытым
Длинный колл с более низким страйком K1 и короткие два колла с более высоким страйком K2, где K2 находится выше K1. Одна короткая позиция по коллу формирует пару с длинным коллом; вторая остаётся непокрытой.
Называние всей позиции спредом может скрыть эту остаточную обязательство. Счёт должен быть утверждён и капитализирован для непокрытого колла, если только другие позиции не обеспечивают признанное покрытие.
Максимальная прибыль находится на страйке короткого колла
При K2 на момент экспирации нижний колл стоит K2 минус K1, а оба более высоких колла истекают без внутренней стоимости. Максимальная прибыль равна этой ширине плюс чистый кредит или минус чистый дебет.
Ниже K1 все опционы истекают безводными, оставляя начальный кредит в виде прибыли или дебет в виде убытка. Между страйками длинный колл добавляет внутреннюю стоимость.
Запись в дебет и кредит меняют уровни безубыточности
При чистом кредите верхний уровень безубыточности на экспирации равен K2 плюс ширина страйков плюс кредит. При чистом дебете он равен K2 плюс ширина минус дебет, а также появляется более низкий уровень безубыточности на K1 плюс дебет.
Комиссии и проскальзывание изменяют эти значения. Другое соотношение, неравные ширины или более поздний ролл требуют нового кусочного плато вместо повторного использования формулы 1 к 2.
Риск на восходящем тренде ускоряется за пиком
Выше K2 две короткие позиции по коллу наращивают обязательство против лишь одного длинного колла. Как только сумма максимальной прибыли исчерпана, убытки продолжают расти без контрактного потолка по мере роста базового актива.
Увеличение волатильности может повысить убыток по рыночной стоимости и требования к покупательной способности до достижения верхнего уровня безубыточности. Чистый дельта, гамма, тета и вега также меняются вместе со спотом и временем.
Назначение может разделить задуманный пакет
Любая американская короткая позиция по коллу может быть подвергнута раннему назначению, особенно вокруг дивидендных дат, в то время как другой колл и длинный колл остаются открытыми. Исполнение длинного колла может пожертвовать временной стоимостью и создать промежуточную экспозицию по акциям.
Спланируйте точное обязательство по акциям после одного или двух назначений, дивидендных дат, резерва маржи, сценариев разрывов и мультилегкого ордера на закрытие. Колл-бэкспед переворачивает дисбаланс количеств и имеет иную карту рисков.
Частые вопросы
Какова максимальная прибыль колл-распеда?
Для позиции 1 к 2 ширина страйков плюс чистый кредит или ширина страйков минус чистый дебет, достигаются на более высоком страйке на момент экспирации.
Может ли колл-распед потерять неограниченную сумму?
Да. При большем количестве коротких коллов по сравнению с длинными, чистый убыток растёт без фиксированного потолка после того, как базовый актив поднимется выше верхнего уровня безубыточности.
Всегда ли колл-распед открывается за кредит?
Нет. Котировки, страйки, волатильность и соотношение определяют, открывается ли позиция за кредит или дебет, что также меняет количество уровней безубыточности.
Что произойдёт, если только один короткий колл будет назначен?
Счёт может стать коротким по акциям, сохраняя один короткий колл и один длинный колл. Оставшуюся позицию необходимо управлять отдельно.