Стратегия диагонального спреда коллов
Поймите длинную диагональную спред-стратегию, выбор страйков и сроков экспирации, досрочное присвоение, временную стоимость дальнего колла, ролловер, отличия от PMCC, греки, маржу и план выхода.
Короткий ответ
Типичная длинная диагональная позиция предполагает покупку колла с более далёким сроком экспирации и более низким страйком Kl и продажу колла с более ближним сроком экспирации и более высоким страйком Ks. Длинный колл обеспечивает бычье экспозицию на более длительном горизонте, а короткий колл собирает премию и ограничивает или услождает краткосрочный рост. В отличие от покрытого колла, длинный опцион не является акцией и не может быть напрямую доставлен при присвоении короткого колла. Позиция поэтому требует плана на два уровня волатильности, меняющейся внешней стоимости, дивидендов, досрочного присвоения, ролловера и остаточного дальнего колла после первой экспирации.
Более низкий дальний страйк и более высокий ближний страйк формируют типичную форму
Оба колла используют один и тот же базовый актив, мультипликатор и средство исполнения, но Kl ниже Ks, а длинный колл истекает позже. Замена любой из сторон создаёт другую диагональ с другим риском.
Расстояние между страйками должно превышать желаемый кредит. Оно должно отражать стоимость урегулирования присвоения, дельту длинного колла и допустимое участие в росте цены.
Ближайшая экспирация — это не конечная дата выплаты
Если цена базового актива остаётся ниже Ks, короткий колл может истечь без действия и остаток позиции составит только дальний колл. Если цена приближается к Ks или превышает её, закрытие или ролловер до присвоения могут сохранить гибкость.
Присвоение создаёт короткую позицию по акции. Исполнение дальнего колла с более низким страйком может позволить приобрести акции для покрытия, но жертвует оставшейся внешней стоимостью и может быть не лучшим экономическим выходом.
PMCC — одна из специализированных форм диагонального спреда коллов
Poor man's covered call обычно использует глубоко в-the-money колл с высокой дельтой и более длительным сроком экспирации в качестве приближения к акции и многократно продаёт ближние коллы.
Не каждый диагональный спред коллов использует контракт LEAPS, высокую дельту или многократные ролловеры. Называть все диагонали PMCC скрывает значительные различия в кредитете и защите.
Греки зависят как от цены базового актива, так и от структуры сроков
Дальний колл часто вносит положительную вегу, а ближний короткий колл может вносить положительную тету. Ни один из этих знаков не гарантирован на всех уровнях цены базового актива или вблизи экспирации.
Резкий рост цены может привести к тому, что гамма короткого колла и риск присвоения начнут доминировать, прежде чем дальний колл полностью их компенсирует. Падение подразумеваемой волатильности может уменьшить оставшуюся стоимость длинного колла.
Заранее определите экономику ролловера и выхода
Сравните стоимость закрытия обоих коллов с ролловером только по короткой ноге. Ролловер — это реализованное закрытие плюс новая сделка, а не автоматическое исправление убытка.
Отслеживайте общий дебет, собранные кредиты, оставшуюся стоимость длинного колла, спреды bid-ask, комиссии, даты дивидендов и максимальную экспозицию по акциям, которую может выдержать счёт.
Частые вопросы
Является ли диагональный спред коллов бычьим?
Типичная длинная форма умеренно бычья на более длительном горизонте, но короткий колл ограничивает или усложняет быстрый краткосрочный рост.
Что произойдёт, если короткий колл будет присвоен?
Счёт, как правило, окажется с короткой позицией по акциям, при этом дальний колл останется открытым, что потребует осознанного реагирования по акциям и опционам.
Является ли диагональный спред коллов тем же самым, что и PMCC?
Нет. PMCC — это диагональный спред коллов, использующий глубоко в-the-money колл с высокой дельтой и длительным сроком экспирации в качестве прокси для акций.
Можно ли заранее знать максимальную прибыль?
Не точно на момент ближайшей экспирации, поскольку оставшаяся временная стоимость дальнего колла и подразумеваемая волатильность не известны заранее.