O que acontece com uma covered call se a ação cair?
Veja como uma queda da ação muda o lucro e prejuízo da covered call, o ponto de equilíbrio, o valor da opção, o risco de alocação e as opções disponíveis antes do vencimento
Resposta direta
Uma covered call amortece uma queda da ação pelo prêmio recebido, mas não cria um piso para a perda. Você ainda possui as ações, portanto a perda na ação continua sendo o principal risco. A decisão depois da queda é se as ações ainda valem a pena ser mantidas, não se o prêmio consegue cobrir a queda.
A perda na ação fica maior que o prêmio depois de uma queda
Uma covered call combina ações compradas com uma call vendida. Quando a ação cai, as ações perdem valor. A call vendida geralmente fica mais barata, o que favorece a perna de opções, mas esse ganho costuma compensar apenas o prêmio recebido e qualquer mudança posterior no valor da call. As ações não ficam protegidas como ficariam com uma put
Exemplo em dólares
Você possui 100 ações compradas a US$ 50 e vende uma call de US$ 55 por US$ 2,00. Seu fluxo de caixa inicial é:
Se a ação cair para US$ 42 e a call puder ser recomprada por US$ 0,30:
O prêmio reduziu a perda de US$ 800 para US$ 630; não transformou a posição em lucro nem garantiu uma saída a US$ 48
- Ações: -US$ 5.000
- Prêmio da call: +US$ 200
- Ponto de equilíbrio simples da covered call: US$ 48 por ação antes das taxas
- Perda nas ações: (US$ 42 - US$ 50) × 100 = -US$ 800
- Resultado da call: (US$ 2,00 - US$ 0,30) × 100 = +US$ 170
- Resultado combinado: -US$ 630 antes de comissões e impostos
O que acontece com a call vendida?
Depois de uma queda, a call pode passar a ficar fora do dinheiro e seu valor temporal pode diminuir. Isso pode tornar a recompra para encerramento mais barata, mas encerrar a call não remove a perda nas ações. Se a call continuar vendida, você ainda terá uma obrigação futura de alocação e uma alta limitada pelo strike
Se a ação depois se recuperar acima do strike, a call pode voltar a ficar dentro do dinheiro. Uma decisão baseada apenas no preço barato da opção hoje pode deixar as ações expostas à alocação ou obrigar uma recompra cara
Revise a estratégia de covered call e o guia de alocação de opções antes de alterar a perna vendida
O ponto de equilíbrio muda, mas a queda continua aberta
Para uma covered call simples mantida até o vencimento, o preço de compra das ações menos o prêmio recebido é um ponto de equilíbrio contábil útil. Não é um nível de stop, uma probabilidade ou uma garantia. Dividendos, taxas, impostos, ajustes e rolagens adicionais alteram o resultado real
A alta máxima geralmente fica limitada pelo strike mais o prêmio, enquanto a queda pode se aproximar de todo o custo das ações menos o prêmio se a ação despencar. Portanto, uma covered call é uma sobreposição de renda à posse de ações, não um substituto para um seguro contra queda
Três escolhas depois da queda
Mantenha as ações e deixe a call aberta
Isso preserva o prêmio original e deixa espaço para uma recuperação abaixo do strike. Também mantém a obrigação da call vendida e a exposição à queda da ação. Confirme se o vencimento e o strike ainda correspondem ao motivo pelo qual você possui as ações
Recompre a call
Comprar para encerrar pode remover o limite de alocação e restaurar a participação na alta. Isso também consome parte do prêmio e pode realizar um lucro menor na opção do que o crédito original. Compare o custo da recompra com o valor de manter as ações livres da obrigação
Role ou encerre a posição
Rolar significa encerrar a call atual e abrir outra com vencimento ou strike diferente. Uma rolagem são duas operações, não uma redefinição do custo fiscal das ações. Registre o débito ou crédito líquido, o novo vencimento, o novo risco de alocação e o novo ponto de equilíbrio. Vender as ações e encerrar a call termina a sobreposição, mas realiza o resultado das ações
Verifique se a call continua coberta
Uma queda acentuada, um evento societário ou uma transferência de ações pode mudar a quantidade de ações elegíveis. Se a conta já não tiver as ações exigidas, uma call vendida pode ficar descoberta e acionar controles de margem ou da corretora. Reconcilie a quantidade de ações, o multiplicador do contrato e qualquer contrato ajustado antes de enviar outra ordem
Checklist de decisão em 60 segundos
1. Recalcule separadamente o lucro e prejuízo das ações e da call usando o custo médio e os preços de execução reais 2. Marque o ponto de equilíbrio combinado depois de taxas, dividendos e qualquer rolagem anterior 3. Verifique moneyness, dias até o vencimento, volatilidade implícita e probabilidade de alocação 4. Confirme 100 ações por call padrão ou o entregável ajustado mostrado pela corretora 5. Escolha manter, recomprar para encerrar, rolar ou fechar as ações e registre o motivo 6. Faça um teste de estresse para outra queda de 10%, 20% e uma queda brusca antes de lançar outra call 7. Reconcilie as novas quantidades de ações e opções depois de cada execução
Use o guia de lucro máximo, perda e ponto de equilíbrio de covered calls para os limites de payoff e o guia de dimensionamento de posições em opções para dimensionar o risco das ações [!TRYMARK] Ponto de controle de queda do TryMark Insira o custo da ação, o prêmio, o preço atual da ação, o custo de recompra da call, as taxas e um cenário de nova queda. Decida se a call ainda é intencional antes de rolar [!WARNING] Prêmio não é uma put protetora Uma covered call reduz o ponto de equilíbrio das ações pelo prêmio recebido, mas não limita a perda se a ação continuar caindo. Não descreva o prêmio como seguro
Perguntas frequentes
Uma covered call pode dar prejuízo se a ação cair?
Sim. O prêmio compensa apenas parte da queda das ações. Se a ação cair mais do que o prêmio recebido, a posição combinada pode perder dinheiro mesmo quando a call vendida vence sem valor
Devo recomprar a call quando a ação cair?
Não automaticamente. A recompra remove o limite de alocação, mas consome caixa e deixa a perda nas ações inalterada. Compare a nova alta que você deseja com o custo da recompra, o vencimento, a volatilidade e o motivo pelo qual possui a ação
Uma ação em queda elimina o risco de alocação?
Ela pode reduzir o valor imediato de exercício da call quando ela passa a ficar fora do dinheiro, mas a alocação não é determinada por uma única fotografia do preço. A call pode voltar a ficar dentro do dinheiro, e as regras de alocação antecipada continuam valendo
Rolar uma covered call é uma forma de recuperar a perda nas ações?
Não. Uma rolagem muda o strike, o vencimento e o crédito ou débito líquido da perna de opções; ela não apaga a perda realizada ou não realizada das ações. Registre os fluxos de caixa combinados completos antes de avaliar a nova posição