Rolagem de call coberta versus atribuição: compare os resultados
Compare rolar uma call coberta com aceitar a atribuição por P&L acumulado, base das ações, novo strike, tempo, dividendos, queda e risco de execução.
Resposta direta
Aceitar a atribuição de uma call coberta vende as ações possuídas ao strike. Rolar fecha a call vendida existente e abre outra call com vencimento, strike ou ambos diferentes. Uma rolagem pode mudar a operação futura, mas não apaga o ganho ou perda realizado na opção antiga. Compare os fluxos de caixa acumulados e a nova obrigação sobre as ações
A atribuição completa a saída originalmente limitada
Se as ações custam B, o strike da call é K e o prêmio recebido é C, a atribuição produz um resultado no vencimento de K - B + C por ação antes de custos e impostos. As ações saem a K mesmo que o mercado esteja mais alto
Para uma base de ações de 50, strike da call de 55 e crédito de 1,50, a atribuição produz 6,50 por ação antes dos custos. Esse é o resultado limitado da call coberta original, não uma perda igual ao valor da ação acima de 55
Uma rolagem realiza a call antiga antes de abrir uma nova
Suponha que a ação alcance 60 e a call antiga custe 5,50 para fechar. Essa perna de opção realiza 1,50 - 5,50 = -4,00. Vender uma call posterior de 60 por 6,20 torna a ordem de rolagem um crédito de 0,70, mas o caixa acumulado das opções é 1,50 - 5,50 + 6,20 = 2,20
Se a nova call for atribuída depois a 60, o resultado acumulado da cobertura será 60 - 50 + 2,20 = 12,20 antes de custos e impostos. O teto mais alto melhorou a saída possível, mas o investidor manteve as ações por mais tempo e continuou exposto a uma queda
Avalie a call substituta como uma nova operação
Rolar para cima pode elevar o preço de venda, mas pode exigir um débito. Rolar para frente pode capturar valor temporal, mas estende o período de posse. Compare o strike substituto, o débito ou crédito líquido, o novo break-even, o calendário de dividendos, o retorno esperado sobre o capital e a disposição de continuar possuindo as ações
Não role apenas para evitar reconhecer uma perda na call antiga. Pergunte se venderia a call substituta pelo preço atual se nenhuma posição anterior existisse
O risco de atribuição permanece até a call antiga fechar
Calls americanas sobre ações podem ser atribuídas antes do vencimento, com o timing de dividendos sendo especialmente relevante. Uma rolagem enviada normalmente é uma ordem de fechamento e abertura, mas uma ordem pendente ou não preenchida não remove a call vendida antiga nem sua exposição à atribuição
Confirme o preenchimento do fechamento, a quantidade de ações e os prazos de processamento da corretora. Se o investidor quiser manter as ações a praticamente qualquer preço, essa preferência pode conflitar com continuar vendendo calls contra elas
Perguntas frequentes
Rolar uma call coberta é melhor do que aceitar a atribuição?
Nenhuma é universalmente melhor. A atribuição pode ser adequada quando o investidor está satisfeito em vender as ações ao strike acordado e quer concluir a posição. Uma rolagem pode fazer sentido quando a call substituta é atraente, o investidor ainda quer exposição a ações e o strike mais alto ou o prêmio adicional justificam o custo de fechamento, o período mais longo, o risco de queda, os impostos e a incerteza de execução
Rolar uma call coberta apaga a perda?
Não. Recomprar a call antiga realiza seu ganho ou perda para fins econômicos, mesmo quando uma nova call é vendida na mesma ordem. Um crédito líquido de rolagem apenas significa que o novo prêmio supera o custo de fechamento da call antiga naquele momento. O caixa acumulado das opções precisa incluir todo crédito e débito, e as ações ainda podem cair enquanto a nova call permanecer aberta
Como calculo o resultado depois de várias rolagens?
Some todos os prêmios de calls vendidas recebidos, subtraia cada recompra de call e combine esse caixa acumulado das opções com o resultado das ações no preço final de venda. Mantenha impostos e taxas separados quando seu tratamento diferir. Esse livro evita que um prêmio novo grande esconda um débito realizado anterior e torna comparáveis o novo break-even e a saída limitada com a atribuição imediata
Ainda posso ser atribuído enquanto uma ordem de rolagem está pendente?
Sim. A exposição à atribuição permanece até que a call vendida antiga seja efetivamente fechada, e o timing do processamento pode se sobrepor ao vencimento ou a uma data ex-dividendo. Uma ordem enviada, cancelada ou parcialmente preenchida não equivale a um fechamento concluído. Verifique o status do preenchimento e os prazos da corretora, e não presuma que a perna de abertura ou o ticket da ordem proteja automaticamente as ações