Vanna e Charm: como o Delta de uma opção muda com a volatilidade e o tempo
Aprenda o que Vanna e Charm medem, por que o Delta pode variar sem um movimento da ação e como usar gregas de segunda ordem sem falsa precisão
Resposta direta
Vanna mede como o Delta de uma opção muda quando a volatilidade implícita muda, enquanto Charm mede como o Delta muda com a passagem do tempo, algo comumente chamado de decaimento do Delta. Eles descrevem mudanças em uma sensibilidade, e não um lucro direto no preço da opção. Seus sinais e magnitudes dependem de ser call ou put, do moneyness, do tempo, da volatilidade, das convenções do modelo e da direção em que o tempo é medido
Use Vanna para conectar a volatilidade à exposição direcional
Uma mudança na IV pode mover o Delta mesmo quando a ação não muda. Vanna estima essa interação, que importa para carteiras sensíveis à volatilidade e opções de prazo mais longo. Ela deve ser aplicada à exposição líquida da posição, porque calls, puts, pernas compradas e pernas vendidas podem se compensar ou se reforçar
Para uma fotografia simplificada, imagine uma call cujo Delta é 0.55 e cuja Vanna é 0.06 ponto de Delta por movimento de um ponto na IV. Se a IV subir dois pontos enquanto o à vista permanecer inalterado, o Delta modelado poderia ir em direção a 0.67; se a IV cair dois pontos, poderia ir em direção a 0.43. O valor é local e depende do modelo, portanto é uma sensibilidade para um cenário, não uma promessa sobre a próxima cotação
Para uma carteira, multiplique a Vanna com sinal pela quantidade e pelo multiplicador do contrato antes de somar as pernas. Uma opção vendida inverte o sinal da exposição da perna comprada. Um movimento de volatilidade pode, portanto, mudar o hedge de ações necessário mesmo quando o preço do ativo subjacente não se moveu
Use Charm para antecipar o deslocamento do Delta causado pelo tempo
À medida que o vencimento se aproxima, Deltas dentro do dinheiro tendem aos valores terminais e Deltas fora do dinheiro tendem a zero; assim, uma posição protegida pode ficar direcionalmente exposta sem um movimento da ação. Charm resume esse deslocamento modelado ao longo de um incremento de tempo; ele não é constante e pode mudar bruscamente perto do vencimento
Por exemplo, uma call fora do dinheiro de curto prazo pode ter um Delta pequeno no início do dia, mas caminhar para zero com a passagem do tempo se o à vista ficar abaixo do strike. Uma call dentro do dinheiro pode caminhar para um Delta maior. A direção e as unidades de Charm dependem de a plataforma reportar a mudança por dia corrido, dia de negociação ou outra convenção de tempo
Mantenha as gregas de segunda ordem subordinadas aos cenários
Plataformas diferentes podem cotar sinais, unidades e convenções de tempo diferentes. Verifique as definições antes de comparar valores e, em seguida, faça um estresse da posição inteira em diferentes níveis do à vista, da IV e da data, em vez de depender de uma única grega. Vanna e Charm ajudam a explicar por que um hedge estático de Delta não permanece estático, mas não preveem a próxima mudança de volatilidade ou preço
Checklist de Vanna e Charm:
- Confirme as definições, os sinais, as unidades e a convenção de tempo da plataforma antes de comparar valores - Registre juntos o à vista, o strike, o vencimento, a IV, o Delta, Vanna, Charm, a quantidade e o multiplicador - Faça estresse de um movimento do à vista, de um movimento da IV e de um incremento de tempo separadamente e em conjunto - Some as exposições com sinal entre calls, puts, spreads, ações e vencimentos - Verifique novamente depois de um evento de volatilidade, um movimento grande, uma rolagem ou um ajuste de hedge [!TRYMARK] Ponto de verificação TryMark das gregas de segunda ordem Mantenha a fotografia das gregas, os dados de entrada do modelo, as mudanças de cenário, o limite do hedge e o horário da cotação juntos em um único Path. Registre a convenção de sinal da fonte para que uma comparação posterior continue significativa [!WARNING] A precisão de segunda ordem pode enganar Vanna e Charm são sensibilidades do modelo que podem mudar bruscamente com o moneyness, o tempo, a IV e as convenções. Use-as para explicar cenários, não como previsões independentes ou razões de hedge garantidas
Perguntas frequentes
Vanna mede a mudança no preço de uma opção?
Não diretamente. Vanna descreve como o Delta muda quando a volatilidade implícita muda, muitas vezes como uma sensibilidade cruzada. O preço da opção também depende do à vista, do tempo, das taxas, dos dividendos, da liquidez e de outros dados. Use um cenário de reprecificação completo para estimar a mudança de valor
Charm é sempre negativo porque é o decaimento do Delta?
Não. O sinal de Charm depende de call ou put, moneyness, direção do tempo e da convenção da plataforma. Ele pode descrever o deslocamento do Delta em direção ou para longe de um valor terminal. Confirme a definição antes de interpretar uma leitura positiva ou negativa
Vanna e Charm podem manter um hedge perfeitamente neutro?
Não. Elas podem ajudar a antecipar um deslocamento modelado do Delta, mas os preços realizados podem saltar, a IV pode se mover por strike e spreads ou exercício podem mudar a posição. Decisões de rebalanceamento ainda exigem cotações atuais, liquidez e restrições da conta