SPX versus SPY: liquidação, atribuição, tamanho e impostos
Compare opções SPX e SPY pelo tamanho do contrato, liquidação em dinheiro versus em ações, estilo de exercício, risco no vencimento, dividendos e tratamento tributário federal dos EUA.
Resposta direta
Opções SPX fazem referência ao S&P 500 e usam liquidação em dinheiro com exercício europeu. Opções SPY fazem referência a ações de um ETF e usam liquidação física com exercício americano. Uma exposição semelhante ainda pode criar resultados diferentes de atribuição e tributação.
Comece pelo ativo subjacente e pelo tamanho do contrato
SPX é uma opção de índice. SPY é uma opção sobre ações negociáveis de um ETF. Ambos normalmente usam multiplicador de US$ 100, mas seus níveis subjacentes diferem.
A comparação atual de produtos da Cboe descreve o SPY como tendo aproximadamente um décimo do tamanho contratual do SPX. Se o SPX está em 7.500 e o SPY perto de 750, um contrato representa cerca de US$ 750.000 contra US$ 75.000 de exposição nocional.
Essa relação de dez para um é apenas uma verificação de escala. O SPY pode se afastar exatamente de um décimo do SPX, e prêmios, preços de exercício, spreads e liquidez das opções não se convertem por uma proporção fixa.
Multiplicadores de contratos de opções explica como um prêmio cotado se transforma em um valor em dinheiro.
A liquidação muda o que você pode possuir depois do vencimento
SPX é liquidado em dinheiro. Um exercício dentro do dinheiro produz um crédito ou débito em dinheiro com base no valor de liquidação aplicável, no preço de exercício e no multiplicador. Nenhuma ação do S&P 500 é entregue.
Opções SPY têm liquidação física. O exercício ou a atribuição pode criar uma posição de 100 ações de SPY para cada contrato padrão, sujeita a qualquer ajuste contratual.
Suponha que uma call SPY com preço de exercício 750 expire com o SPY em 755. O exercício pode exigir o pagamento de US$ 75.000 por 100 ações. O resultado comparável em dinheiro do SPX não cria uma posição em ações do ETF.
Essa distinção importa quando a conta não pode ou não quer carregar a exposição resultante ao ETF.
O estilo de exercício muda o risco de atribuição antes do vencimento
A Cboe especifica as opções SPX como de estilo europeu, portanto elas são exercidas no vencimento, não antecipadamente. Opções de ETF SPY são de estilo americano e podem ser exercidas antes do vencimento.
Uma opção SPY vendida pode, portanto, ser atribuída antecipadamente. O momento dos dividendos pode tornar o exercício antecipado mais relevante para algumas calls dentro do dinheiro quando resta pouco valor temporal.
O SPX não tem atribuição antecipada porque o contrato é de estilo europeu, mas uma opção SPX vendida ainda pode criar uma grande perda em dinheiro na liquidação.
Opções de ações versus opções de índice aborda a distinção mais ampla entre estilos de exercício.
O risco no vencimento é diferente mesmo quando a visão de mercado é a mesma
O vencimento do SPY pode deixar a conta com ações do ETF compradas ou vendidas. Um grande movimento depois do fechamento pode tornar a exposição resultante às ações economicamente relevante antes da próxima sessão regular.
O SPX evita a entrega de ações, mas a série exata ainda importa. A Cboe lista vencimentos de SPX liquidados pelo preço de abertura e pelo preço de fechamento, e o valor oficial de liquidação pode diferir do último nível do índice que você viu.
Não trate todo vencimento de SPX como idêntico. Registre o símbolo raiz, a data de vencimento, a convenção de abertura ou fechamento, o horário da última negociação e o método de liquidação.
Valor de liquidação versus preço de fechamento explica por que um fechamento exibido nem sempre é a entrada da liquidação.
O tratamento tributário federal dos EUA pode diferir
Para fins tributários federais dos EUA, a Publicação 550 do IRS diz que opções qualificadas que não são de ações incluem opções listadas de índices amplos de ações e descreve a marcação a mercado da Seção 1256 e o tratamento de ganhos de capital 60/40.
A Cboe afirma que o SPX pode se beneficiar do tratamento de ganhos de capital de 60% de longo prazo e 40% de curto prazo. Opções SPY seguem as regras fiscais padrão de opções de ações, em vez de receber esse tratamento apenas porque o SPY acompanha um índice.
Os resultados tributários dependem do contrato exato, do contribuinte, da estratégia, das eleições, dos straddles e de outros fatos. Regras estaduais e de outros países podem ser diferentes.
Consulte tributação de opções da Seção 1256 antes de aplicar uma premissa fiscal a uma operação.
Acompanhar o mesmo índice não torna as posições idênticas
SPY é um fundo desenhado para acompanhar o S&P 500, enquanto SPX é o próprio índice. Taxas, dividendos, diferenças de acompanhamento e mecânica das ações impedem uma identidade econômica perfeita de um para dez.
Um hedge deve, portanto, comparar exposição em dinheiro, delta, vencimento, preço de exercício, liquidação e quantidade, em vez de usar apenas a semelhança dos tickers.
Acionistas do SPY podem receber distribuições do fundo. Uma opção SPX liquidada em dinheiro não cria a posse de ações do SPY nem o direito a suas distribuições.
Use um checklist no nível do contrato antes de comparar preços
Compare a série exata antes de decidir que uma cotação é mais barata ou mais segura.
- Ativo subjacente, preço de exercício, vencimento, call ou put e número de contratos - Multiplicador, exposição nocional aproximada, prêmio, bid, ask e horário da cotação - Liquidação em dinheiro ou física, exercício americano ou europeu e risco de atribuição - Convenção de liquidação pela abertura ou pelo fechamento e o horário aplicável da última negociação - Permissões da corretora, margem, taxas, exposição a dividendos e classificação fiscal [!TRYMARK] Ponto de controle SPX versus SPY Antes da ordem, anote o número máximo de contratos, o vencimento pretendido, o tipo de liquidação, o estilo de exercício e o cenário adverso em dinheiro. Verifique novamente quando a cotação, o nível do ativo subjacente ou o vencimento mudar. [!WARNING] Exposição de mercado semelhante não significa risco idêntico para a conta Um contrato SPX pode representar aproximadamente dez vezes a exposição nocional de um contrato SPY comparável. Entrega de ações, atribuição, margem, liquidez e impostos também podem tornar o caminho da conta muito diferente.
Trate a escolha do produto como uma questão de mecânica, não como uma classificação universal
Nenhum produto é universalmente melhor. O SPX pode eliminar entrega de ações e atribuição antecipada, enquanto o SPY pode oferecer uma unidade contratual menor e liquidação direta em ações do ETF.
A escolha relevante depende da série exata, da quantidade, da liquidez, das permissões da conta, da preferência de liquidação, da situação tributária e do risco que a conta consegue financiar.
Este guia explica a mecânica dos contratos. Ele não recomenda comprar, vender, lançar ou proteger com opções SPX ou SPY.
Perguntas frequentes
Opções SPX e SPY têm o mesmo tamanho?
Não. Ambas normalmente usam multiplicador de US$ 100, mas o SPX referencia um nível de índice aproximadamente dez vezes maior que o preço da ação SPY. Por isso, a Cboe compara um contrato SPX a aproximadamente dez contratos SPY pelo tamanho nocional.
Opções SPX podem ser atribuídas antecipadamente?
Opções SPX são de estilo europeu, portanto não têm exercício ou atribuição antecipados. Opções SPY são de estilo americano e podem ser exercidas ou atribuídas antes do vencimento.
Opções SPX se transformam em ações no vencimento?
Não. SPX é liquidado em dinheiro. Opções SPY têm liquidação física e podem produzir uma posição comprada ou vendida em ações SPY depois do exercício ou da atribuição.
Opções SPX sempre são tributadas em 60/40?
Não presuma isso apenas pelo ticker. A Cboe diz que o SPX pode se beneficiar do tratamento da Seção 1256, mas os fatos do contribuinte e da estratégia importam. Verifique as regras federais atuais dos EUA, os relatórios da corretora e a orientação de um profissional tributário.