Por que opções com o mesmo strike têm preços diferentes em vencimentos diferentes
Entenda por que opções com o mesmo strike podem ser negociadas a preços diferentes entre vencimentos e como valor temporal, theta, vega, estrutura a termo da IV, taxas e dividendos importam.
Resposta direta
Opções com o mesmo strike podem ter preços diferentes porque o vencimento altera o tempo restante, theta, gamma, vega, a exposição a eventos e a volatilidade implícita aplicada àquele horizonte
O mesmo strike ainda significa contratos diferentes
Uma call de strike 100 que vence em 14 dias e uma call de strike 100 que vence em 60 dias são séries de opções diferentes
Elas compartilham o strike, mas não o mesmo tempo restante, conjunto de eventos no vencimento, perfil de gregos ou horizonte de volatilidade implícita
Como escolher um vencimento de opção explica como essas diferenças afetam a escolha do contrato
Mais tempo pode criar mais valor temporal
Antes do vencimento, o prêmio da opção pode conter valor intrínseco e valor temporal
Tudo o mais constante, mais tempo restante dá ao ativo-objeto mais oportunidade de se mover, então uma opção de vencimento mais longo frequentemente carrega mais valor temporal
A OIC observa que uma vida restante mais longa geralmente sustenta mais valor temporal, enquanto o valor temporal cai em direção a zero no vencimento
Valor intrínseco e valor temporal explica como separar esses componentes
Theta, gamma e vega mudam com a duração
Opções ATM de curto vencimento geralmente têm deterioração temporal mais rápida e maior concentração de gamma
Opções de vencimento mais longo geralmente carregam mais vega, então mudanças na volatilidade implícita podem ter um efeito em dólares maior
Isso significa que duas opções com o mesmo strike podem reagir de modo diferente ao mesmo movimento de um dia na ação ou à mesma mudança de volatilidade
A estrutura a termo da IV pode superar uma comparação simples de tempo
Vencimentos diferentes não precisam usar a mesma volatilidade implícita
Um relatório de resultados, evento macroeconômico, episódio de estresse ou desequilíbrio entre oferta e demanda pode elevar mais a IV de um vencimento do que a de outro
Estrutura a termo da volatilidade implícita explica por que uma opção mais curta às vezes pode parecer excepcionalmente cara em relação a uma posterior
Taxas e dividendos esperados também podem afetar os valores das opções de forma diferente entre horizontes
Exemplo trabalhado: mesmo strike, prêmio diferente
Suponha que a ação esteja em 100 e que ambas as calls usem strike 100
Suponha que a call de 14 dias esteja em 2,20 e a call de 60 dias em 5,40. Com um multiplicador de 100 ações, os prêmios em caixa são $220 e $540 antes das taxas
O contrato mais longo custa $320 a mais neste exemplo: 540 - 220 = 320
Se o theta hipotético for -0.12 para a call de 14 dias e -0.06 para a call de 60 dias, um dia sem mudança implicaria aproximadamente 2,08 e 5,34 antes que outros inputs se movessem
Essas estimativas de theta são sensibilidades locais do modelo, não preços garantidos para o dia seguinte
Compare vencimentos com uma lista prática
- Use o mesmo ativo-objeto, strike, tipo de opção e timestamp da cotação - Registre os dias até o vencimento de cada contrato - Compare bid, ask, IV, theta, gamma e vega - Marque resultados, dividendos e outros eventos dentro de cada vencimento - Verifique taxas e diferenças de liquidação ou exercício quando relevantes - Compare a liquidez antes de tratar um prêmio exibido como executável [!TRYMARK] Ponto de verificação de preço por vencimento No fechamento de 18 de setembro, registre os dois vencimentos, o mesmo strike, bid, ask, IV, theta, gamma, vega, datas de eventos e multiplicador antes de explicar a diferença de prêmio
Um prêmio mais alto não é automaticamente melhor ou pior. Ele reflete um pacote diferente de exposições a tempo e risco
Perguntas frequentes
A opção de vencimento mais longo é sempre mais cara?
Nem sempre em toda cotação exibida. Diferentes níveis de IV, dividendos, taxas, spreads e termos contratuais podem afetar os preços. Compare cotações equivalentes antes de tirar uma conclusão
Por que a opção de curto prazo pode ter um prêmio excepcionalmente alto?
Um evento programado ou estresse pode elevar a volatilidade implícita de curto prazo. A opção mais curta pode carregar um prêmio de evento concentrado mesmo tendo menos tempo de calendário
A opção mais longa se deteriora mais devagar?
A deterioração temporal geralmente é menos concentrada por dia quando resta mais tempo, especialmente para opções ATM. Mas theta muda à medida que preço, IV e tempo mudam
Posso comparar dois vencimentos usando apenas o prêmio?
Não. O prêmio mistura tempo, IV, valor intrínseco, taxas, dividendos e liquidez de mercado. Compare também o contexto dos gregos e das cotações